Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

　　作为 DeFi 领域的头部去中心化交易所，Uniswap一骑绝尘，稳定占据Dex（去中心化交易所）市场TOP1的席位。

　　在Uniswap之前，DEX里面仍然有多个挑战者，唯有Uniswap独创的AMM做市商颠覆业界，获得了整体DEX市场份额的61％。

　　为什么Uniswap能做到如此成功，小编就Uniswap三个版本，从功能、特性、运行机制等方面全面解析，分析什么是AMM自动做市商？

　　Uniswap V1证明了自动做市商（AMM）的可能性

　　Uniswap是一种基于以太坊的协议，旨在促进ETH和ERC20代币数字资产之间的自动兑换交易，在以太坊上自动提供流动性。它具有当前DeFi项目中最引人注目的去中心化、无须许可、不可停止等特性。

　　Uniswap V1 存在的问题

　　在实际的运行过程中，受制于以太坊吞吐量和速度的问题，Uniswap也遭遇过价格操纵的情况。

　　刚开始起阶段，交易规模在整个加密世界还非常小，流动性深度不足，容易出现价格剧烈波动的情况。

　　Uniswap V2解决V1局限性

　　由于Uniswap V1恒定乘积做市的机制局限，存在吞吐量、交易深度及攻击者见缝插针等情况，市场行情容易出现剧烈波动等瞬时极端行情，Uniswap V2决定改变这一点。

　　V2在继续保持其去中心化的模式前提下，旨在提升价格操纵的成本和难度，主要做到以下两方面的提升：

　　测定市场价格平衡

　　代币兑换价格在后一个区块之前测定，也就是代币市场价格以前一个区块最后一笔交易为准。以此为原则，除非攻击者可以实现连续挖出两个区块，否则很难保证在后一个区块中实现套利。攻击者需要在前一个区块操作最后一个交易，极大的保证了攻击者价格操纵的难度。

　　时间加权平均价格（TWAP）

　　Uniswap V2 还提出了时间加权平均价格的概念，通过读取ERC20代币对从时间间隔开始到结束, 将这个累计价格差除以时间间隔的时长，从而创建出该时段的时间加权平均价格。

　　例如有的区块是17秒，有的是15秒，这个是它的存在时间，通过时间加权原理来计算出该时间段的加权平均价格。

　　Uniswap V2新功能有哪些：

　　增加了ERC20/ERC20流动性池及闪兑换等功能。

　　在V1中存在的ERC20-ETH池的基础上，增加了ERC20/ERC20流动性池。

　　Uniswap V2的闪兑允许用户在Uniswap上提取自己想要的任何ERC20代币，用户拿到这些代币之后，可以进行任意操作。

　　据Uniswap官方最新数据显示，基于以太坊区块链的DEX Uniswap V2资产流动性超46亿美金，24小时交易用户近万人次。这是一个惊人的数字，可与顶级中心化加密货币交易所相媲美。

　　与V2相比，Uniswap V3注重资本效率的最大化，Uniswap V3全新自动做市商（AMM）方案，除了最核心的聚合流动性之外，也带来多级费率控制、范围订单、历史预言机等功能。

　　1.集中的流动性 优化资本效率

　　众所周知，V2版本中LP向V2池提供流动性时，流动性会沿着价格曲线均匀分布。流动性就会分布在0到无穷大之间的所有价格区间，如果大多数资产在一定的价格范围内交易，这意味着，99.5%的剩余资本几乎从未被使用，这使得资本的效率相当低下。

　　以稳定币为例，在V2里 DAI/USDC池中，绝大多数交易量都集中在0.99美元到1.01美元之间交易，那么流动池中只有0.5%左右资产被利用，剩余99.5%资产处于闲置状态。

　　V3为每个流动性提供者创建个性化的价格曲线，LP在提供流动性时可以选择一个自定义的价格范围，用户要针对某个价位的组合流动性进行交易，从而实现，用最少的流动资金赚取指定范围内的交易费，实现资金利用率最大化。

　　2.粒度控制聚合流动性 积极的仓位管理

　　Uniswap V3「XY=K」曲线增加了「粒度控制」，用户可以将资金效率集中在交易最频繁的区间内，以获得最大收益。

　　在单一区间0.1%的价格范围内提供流动性，V3与V2相比，资本效率可以实现最大4000倍。除此之外，V3池factory将能够支持0.02%的颗粒度范围，V3相对于V2，最高可以实现20000倍的资本效率。

　　与此同时，当市场行情跌破或超出LP提供者设定的「粒度控制」区间，LP 必须提供单一币种进行做市，此时LP提供的流动资产就会出现代币抄底或卖出止盈，将不会赚取流动性交易费。为了保证收益的最大化，积极仓位管理及策略修正，是LP流动性提供者的不二之选。

　　以稳定币为例，假设LP设置订单「粒度控制」1.001~1.002区间范围。一旦DAI/USDC交易价高于1.002，整个LP的流动资金就会被转换成USDC。这时，LP必须撤回他们的流动资金，以避免一旦DAI/USDC回到1.002以下，交易自动转换回DAI。

　　3.灵活弹性交易费率 非同质化代币追踪

　　Uniswap V2中的标准0.3%交易费，而V3提供了3个独立的费用等级：0.05%、0.3%和1%。

　　这使得流动性提供者可以根据他们愿意承担的风险来选择资金池，这对于流动性提供者可选择性更多及策略要求更高。

　　Uniswap V3 不会再发行同质化的 ERC-20 代币来表示流动性提供者的头寸。相反，它将提供非同质代币（NFT）来表示流动性提供者的头寸，提供的流动性由非同质化的ERC721代币来追踪。

　　4.预言机功能 降低Gas消耗

　　Uniswap V2引入的时间加权平均价格（TWAP）预言机的重大改进，V3预言机可以通过一次链上调用，将数据可用期延长至9天或更长时间，同时通过TWAP整体优化，相比 V2 降低了 50% 左右的 Gas 消耗，简单的交易将比其V2的同等功能便宜30%左右。

　　目前，V3面临的一个挑战是，提供流动性可能会变得有点困难，特别是对于不太成熟的用户，选择一个错误的价格区间可能会放大无常损失的影响。市面上也许会有第三方服务，只需一键托管，它就可以帮助用户选择分配流动性的最佳策略。

　　Uniswap V1证明了自动做市商（AMM）的可能性，Uniswap v2 优化自动做市商（AMM）早期不足，Uniswap V3结合了标准AMM和稳定资产AMM的好处，极大的提高了资本效率。

　　每一次版本的升级，都会产生新功能特性，也会给予流动性策略更多可能性。更专业化、精细化的策略，才能让LP享受去中心化金融时代更大的红利。

　　Uniswap在去中心化的世界里，野蛮生长才刚刚开始，它会成为DEX竞争的赛末点还是新起点，我们拭目以待！