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是否可以通过“红绿灯”进行指数基金择时投资

来源外汇天眼 07-31 07:30

2020年是市场风格比较极致的一年，重仓消费的基金获得了可观的收益，作为指数基金领头羊的“招商中证白酒”受到了投资者的追捧，去年收益高达113.34%。

　　2020年是市场风格比较极致的一年，重仓消费的基金获得了可观的收益，作为指数基金领头羊的“招商中证白酒”受到了投资者的追捧，去年收益高达113.34%。近年来，不少投资者愈加喜欢投资于指数型基金。截至目前，公募基金的数量已经达到了8000多只，其中指数型基金有1000多只。指数基金中既有跟踪如沪深300、中证500等指数的宽基，又有跟踪中证白酒、中证军工、中证医疗等指数的行业主题类基金。（文中所示基金仅作为列示，不做推荐）

　　我们知道，指数型基金是以跟踪指数的准确度，作为基金好与坏的重点考量标准的，所以指数型基金最终的表现，很大程度上取决于投资主题或所选宽基指数的表现。对市场和行业没有非常深度研究的普通投资者，该如何去进行指数基金的投资呢，大家首先想到的可能会是近几年在各大平台上推出的“指数红绿灯”板块。我们先来看下“指数红绿灯”的规则。

　　估值分位，指某一指数当日估值在样本观察区间起始日开始到当日，区间内的估值按照从小到大的排序中的分位数。

　　低估区：是指估值分位低于或等于30%的对应的时间区间。如果某指数处于该区间，则亮绿灯。

　　正常区：是指估值分位高于30%且小于或等于70%对应的时间区间。如果某指数处于该区间，则亮黄灯。

　　高估区：是指估值分位大于30%的对应的时间区间。如果某指数处于该区间，则亮红灯。

　　各平台会根据自家的情况，对上述参数做适度的调整，但基本方法是一致的。

　　我们现在来做一个测试，取样开始时间2013年1月1日，设置2013年7月1日为统计开始时间，从该时间开始，根据上述规则，对各宽基指数、行业主题指数的PE、PEG进行统计（中证全指金融地产指数、沪深300地产等权重指数、中证银行指数的估值用PB进行刻画），每日产生低估、正常、高估信号（信号由当日估值与回溯到取样开始时间的所有估值进行比较得出）。如果产生低估信号，则买入并持有一年，统计其持有一年收益和持有一年胜率，并分别计算其平均值。

　　图1 数据来源Wind

　　图2 数据来源Wind

　　图3 数据来源Wind

　　我们观察到，图1中的这些指数，用PE去做估值分位的判断，根据低估信号做买入操作其收益率和胜率都比较乐观，且明显好于用PEG做估值分位判断去投资的效果。图2中的这批指数，用PEG去做估值分位的判断，根据低估信号做买入操作其收益率和胜率较为可观，且明显好于用PE做估值分位判断去投资的效果。最后，对于中证全指金融地产指数、沪深300地产等权重指数、中证银行指数采用PB去做估值分位的判断，根据低估信号做买入操作其收益率和胜率都较好。

　　上述测试结果，说明了按照估值分位去做行业选择有一定的有效性。但是，如果去年仅凭红绿灯去做投资判断，结果就很一般了，因为白酒、消费、新能源等指数去年均处于高估的状态，各平台均给出了红灯也就是不建议买入的信号，而地产、银行等指数去年来一直低估，持续开绿灯建议买入。如果去年不买消费，而持续买入低估的银行地产，其表现会非常差。经计算，今年一季度“红绿灯”的开灯情况如下，如果根据信号进行操作，截止到目前，其结果也会被“打脸”。