地缘风险叠加成品油库存大幅下滑，国际油价大幅拉升

　　周三(4月22日)美盘时段当地时间，国际原油市场迎来显著上涨，两大基准油价单日涨幅均超3美元。本轮油价上行，既源于美国汽油、馏分油库存超预期下降带来的基本面支撑，也受到霍尔木兹海峡航运安全事件持续发酵、美伊谈判进展停滞的地缘风险助推。随着供应扰动持续，全球能源市场再度陷入对石油供应短缺与经济滞胀的双重担忧。

　　北京时间 00:58,，国际油价已明显走高。期货上涨2.94美元，涨幅2.97%，报每桶102.13美元；美国西德克萨斯轻质原油（WTI）上涨3.95美元，涨幅4.41%，至每桶93.62美元。至此，两大原油期货已连续第二个交易日大幅上涨，市场避险与供应收紧预期持续升温。

　　EIA库存结构性分化，成品油骤降夯实油价底座

　　基本面方面，美国能源信息署（EIA）发布的周度库存数据呈现明显结构性分化，成为油价走强的重要驱动力。数据显示，美国原油库存本期增加190万桶，总量升至4.657亿桶，延续小幅累库态势；但成品油库存大幅下滑，显著超出市场预期。其中，汽油库存减少460万桶，远高于路透社调查预估的150万桶降幅；馏分油库存下降340万桶，同样高于预期的250万桶降幅。

　　最新数据显示，美国汽油库存已降至2.284亿桶，馏分油库存跌至1.081亿桶，均为近一个月低位。成品油库存超预期收紧，反映出终端消费需求韧性较强，也直接强化了市场对油品供应偏紧的判断，为油价上涨提供坚实基本面支撑。

　　霍尔木兹海峡风云再起，航运危机推高风险溢价

　　作为全球能源运输咽喉，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油和液化天然气海运量，任何航运扰动都可能引发全球性供应担忧。当前海峡已处于“半通行、高管控”状态，航运保险费大涨、船东犹豫、通行效率下降，实际通航量仅为正常水平的10%。

　　全球能源供应链重构

　　在全球能源供应链调整方面，近期也出现一系列新动向。俄罗斯副总理诺瓦克宣布，自5月1日起，将原本经“友谊”输油管道向德国输送的哈萨克斯坦石油改至其他路线，相关调整已与哈萨克斯坦达成一致。此举将进一步改变欧洲原油陆路供应格局。

　　与此同时，美国宣布将针对俄罗斯、伊朗海运石油的制裁豁免延长30天，以缓解部分国家面临的供应短缺压力。欧盟方面也正紧急研究应对方案，考虑要求成员国建立航空燃油储备机制，并根据区域供需情况进行跨区调配，防范可能出现的燃油短缺风险。

　　持续走高的油价已引发机构对宏观经济的担忧。华侨银行（OCBC）相关策略师指出，价格已逼近100美元关口，若霍尔木兹海峡航运中断状况持续一个月，全球油品库存或将降至临界运营水平，届时需求收缩将成为市场主要平衡方式，进而加剧通胀压力并拖累经济增长。

　　当前，市场已出现需求走弱的迹象，包括航班取消数量增加、炼油厂开工率下滑等，供应冲击与需求疲软并存，使得滞胀风险显著上升。高盛分析指出，若海峡封锁持续一个月，2026年均价或突破100美元；若持续三个月，三季度均价或将升至120美元。