招财日报2021.07.23｜港股三连跌后反弹

　　宏观及行业

　　港股三连跌后反弹。恒指连跌三天后反弹，昨天收市升499点或1.83%，但大市成交额跌至1,372亿港元。科技股跑赢大市，美团(3690 HK)升3.6%，科技指数升2.22%。新能源汽车概念股持续强势，小鹏汽车(9868 HK)升6.1%，创本港挂牌后新高，赣锋锂业(1772 HK)升3.1%创新高。中国恒大(3333 HK)声称与广发银行已妥善解决财产保全民事裁定事宜，股价弹7.9%。昨夜美股温和上升连升三天，虽然美国上周首次申领失业金人数意外地升至41.9万人，仍无阻美股反复上升。欧元区股市亦造好，欧洲央行公布议息结果，一如预期维持利率不变，重申继续买债，但修改前瞻指引，意味就算通胀短暂高于2%目标，央行都未必即时收紧货币政策。

　　机械设备股大幅反弹，选择性看好潍柴和中联重科。重型卡车和工程机械股经过近两个月的回调后，昨天大幅反弹，相信是憧憬河南水灾后重建，以及预期内地降准后基建投资将回升。我们认为，灾后重建只会带来短期需求上升及炒作。基建投资方面，虽然我们预期下半年地方政府债发行有望加速，从而推动基建投资有所改善，但并不预期整体机械需求强劲复苏，因为替代需求(尤其是挖掘机)处于跌势。在个股层面，我们偏好潍柴动力(2338 HK, 买入)和中联重科(1157 HK / 000157 CH, 买入)。相信潍柴股价已大致反映重卡销量于7月份因实施国六标准而下跌，并预期第四季重卡销量复苏可带动股价回升。中联重科则受惠后周期产品如混凝土机械和起重机之需求较高。

　　个股速评

　　长城汽车上半年业绩超预期，下半年新车型将持续发力。长城汽车(2333 HK) 发布2021年中期业绩快报，上半年实现营业总收入 622亿元人民币，同比 +73%，净利润 34.98 亿元人民币，同比 +205%。尽管受到汽车芯片供应短缺影响，公司上半年业绩仍然超出市场预期。上半年销量62万辆，同比 +56%(全市场 +26%)，受益于哈弗大狗、坦克300等热门车型持续热销，以及哈弗赤兔、哈弗初恋、WEY摩卡车型持续爬坡，长城汽车新产品周期获得了市场高度认可。同时，基于同平台下的研发生产使得公司经营杠杆及制造成本效率持续改善，整车销量及毛利增加带动净利润。我们预计公司多款新车型(WEY品牌下玛奇朵、拿铁、哈弗XY)有望在下半年上市，实现销量爬坡，增厚公司净利润。此外，我们预计9月份后汽车芯片问题将逐步缓解，迭加终端补库存需求，有望带动公司整体销量增长。我们维持全年139万辆销量预测，其中预计下半年实现销量77万辆，同比 +7%。我们上调公司2021年盈利预测14%至83.79亿元人民币，以反映 1) 四季度汽车芯片短缺问题将边际缓解；2) 新车型智能座舱及自动驾驶渗透率提升；3) 销量增长带动利润率提升；4) 上半年业绩超预期。重申「买入」评级，上调目标价至39.6港元，基于2021年预测市盈率36倍。