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黄金市场双周观察（2021.6.29-7.13）失业率与通胀喜忧参半，金价难改震荡格局

来源外汇天眼 07-15 09:16

受美国失业率刺激上行而站上1800美元/盎司关口过去两周的国际金价走势以7月2日美国6月就业数据发布为发端启动了一轮震荡偏强行情（图1）。7月2日美国就业数据发布前夕，市场预期对于美国就业数据较为乐观，根据彭博统计的机构

　　受美国失业率刺激上行而站上1800美元/盎司关口

　　过去两周的国际金价走势以7月2日美国6月就业数据发布为发端启动了一轮震荡偏强行情（图1）。7月2日美国就业数据发布前夕，市场预期对于美国就业数据较为乐观，根据彭博统计的机构预期目前市场预期6月份美国非农就业增加71.1万人，较之上个月的55.9万人有所增加而市场预期失业率为5.6%，较上个月的5.8%进一步下降。然而，7月2日实际发布的美国就业数据却是好坏参半，6月份美国非农就业增加85万人而好于市场预期但是6月份美国失业率较上个月回升1%而差于市场预期，较为乐观的美国就业数据预期部分落空刺激了金价上扬，国际金价因此逐步从1750-1800美元/盎司一线站上1800美元/盎司关口。不过，由于美国就业数据依然整体不弱且市场等待美国通胀数据给出美国货币政策下一步走向的指引，因此国际金价虽然维持上扬态势但是增幅较为温和，截至7月13日收盘于1807.76美元/盎司（数据来源：Bloomberg）。

　　6月美国就业数据发布后，由于非农好于预期而失业率差于预期，这使得市场无法根据就业数据形成对于美联储货币政策下一步动向的明确预期，这使得无论是美元汇率和美国国债收益率在过去两周都缺乏明显的趋势性，这也是过去两周金价呈现温和上扬且走势时有反复的基本面根源，美元指数与黄金（图2）的反向关系以及美国国债收益率与金价（图3）的反向关系在过去两周变得模糊。

　　图1：2020年年初至2021年7月13日的国际黄金收盘价（美元/盎司）

　　数据来源：Bloomberg

　　图2：2020年年初至2021年7月13日的国际黄金收盘价和美元指数走势对比

　　数据来源：Bloomberg

　　图3：2020年年初至2021年7月13日的国际黄金收盘价和美10年期国债收益率走势对比

　　数据来源：Bloomberg

　　正是由于6月份美国就业数据好坏参半，市场便将7月13日发布的美国通胀数据视为预判美联储货币政策动向的线索，金价因此在7月13日之前始终难以摆脱温和上扬的格局。7月13日美国CPI同比数据出炉，5.4%的实际值大大超出了市场之前4.9%的预期值（图4）。进入今年以来持续飙升的美国CPI同比是大宗商品价格相较于去年新冠疫情同期大大上扬的直接结果，表1对比了今年1-6月与去年同期纽约原油价格月度收盘价（数据来源：Bloomberg），从中不难看出今年以来不断攀升的原油价格相较于去年2月份之后因为新冠疫情冲击而暴跌的价格有了巨幅的上扬，直接促成了美国CPI同比在今年2月份之后的飙升。不难想见，最新的美国CPI同比数据必然会激发市场有关通胀飙升是否具有持续性以及其对于美联储货币政策节奏影响的热烈讨论，而这种激烈的分歧和争论可左右未来两周黄金和美元市场的走向。

　　图4：新冠疫情以来美国的失业率与CPI同比走势对比