负溢价持续扩大至-19% GBTC到底还能坚持多久？

　　在过去两个月，灰度比特币信托 (GBTC)的交易价格相对于资产净值(NAV)出现负溢价。从历史上看，GBTC相对于标的物有很高的溢价，自基金成立以来平均溢价15%。在很大程度上，这是因为GBTC此前一直是机构投资者获取比特币（BTC）的少数敞口之一。

　　在上周四，该信托基金的溢价暴跌至-18.92%的历史新低。随着加拿大的竞争对手迅速抢占市场份额，美国的ETF即将获得批准，机构对Grayscale的投资产品的需求似乎正在枯竭。

　　以加拿大的Purpose Bitcoin ETF为例，当比特币在本月早些时候飙升至历史高点时，其管理的资产(AUM)达到了14亿美元。尽管与GBTC 320亿美元的资产管理规模相比相形见绌，但这只加拿大基金自成立(2个月)以来的发展轨迹仍然令人印象深刻。再加上，美国证券交易委员会（SEC）最近也开始对两支美国比特币ETF进行审查。

　　灰度的天价收费导致资金持续外流

　　而灰度（Grayscale）失去市场主导地位的一个主要原因是其高额的管理费。在年费率为2%的情况下，要跟上竞争对手的步伐简直是不可能的。

　　加拿大现有的三支比特币ETF，包括Purpose、Evolve和CI Galaxy--分别提供1%、0.75%和0.40%的竞争性费用率。更有可能的是，一旦获批，它们的美国同行也会提供类似的具有竞争力的收费。

　　这种严重的竞争劣势通过GBTC的资金流明显地表现出来。以流入或流出该信托基金的比特币数量来衡量，该指标可以洞察投资者的需求和市场状况。

　　有趣的是，当灰度的溢价在2月下旬开始崩溃时，该基金继续减少其持有量，似乎是在按计划抛售。

　　根据链上分析网站Glassnode的数据，GBTC出售了2000多枚BTC，价值约1.05亿美元，目前价格徘徊在52,700美元左右。在同一时期，由于需求激增，Purpose Investments获得超过8000枚BTC。

　　4月初，Grayscale Investments宣布计划将GBTC转变为ETF，暗示将降低管理费和改善基金结构。这一消息使该基金的溢价出现反弹，但这也仅仅是暂时的。

　　鉴于GBTC的未来存在诸多不确定性，潜在投资者应该继续谨慎行事。

　　注：原文来源于bitcoinist，由Olivia编译，英文版权归原作者所有。