黄金围绕4100美元小幅震荡，等待美国CPI数据落地

　　周二亚洲早盘，回落至4125 美元附近。金价承压的直接原因，是上周强于预期的美国就业报告推动市场进一步押注加息：据芝商所 FedWatch 工具显示，交易者目前认为美联储 12 月加息的概率约为84.0%，而非农数据公布前为 72.8%。利率上行会提高持有无息资产黄金的机会成本，使黄金对投资者的吸引力下降。

　　上周公布的就业数据显示，美国 10 月新增非农就业16.5 万人，高于 9 月的 6 万人，也超过市场预期；失业率同步降至4.1%。这份全面走强的数据强化了市场对美联储 “在更长时间内维持高利率” 的预期，成为压制贵金属的核心宏观变量。

　　另一方面，油价下跌可能缓解通胀担忧，从而限制黄金的跌幅。美国总统特朗普淡化了对伊朗重启打击的可能性，油价随即大幅下挫；不过，霍尔木兹海峡附近船只遭袭，令供应担忧仍处于市场焦点之中。交易者将密切关注美伊和平协议的进展，以寻找新的驱动因素。

　　德意志银行（Deutsche Bank）分析师指出，大西洋两岸的信用市场 “表现相当平淡”，但股市的避险情绪使黄金录得亮眼表现 —— 上周黄金上涨5.06%（周五下跌 0.42%），为8 月以来最佳周度表现。该行表示，人工智能板块抛售带来的风险偏好转向 “帮助压低了全球主权债收益率”。不过该行也提示，10 年期美债收益率仍上行 1 个基点至4.87%，同期下跌约 1%，显示黄金的防御性买盘是在其他主要资产走势分化的背景下出现的。

　　由此，黄金当前处于 “加息预期升温压制” 与 “股市避险需求托底” 的双向拉扯之中。非农后的利率重定价构成短期压力，而权益市场的持续走弱又为黄金提供了避险买盘，两者力量的强弱将决定金价能否守住 4125 一线。

　　技术面看，日线级别仍受制于100 日简单均线（约 4200 美元）下方，但价格仍运行在 20 日布林带中轨之上，这一组合表明当前属于大级别整理格局中的修正性反弹。动能层面，相对强弱指标（RSI）约52，仅显示温和的正面动能，尚不足以构成决定性向上突破。上方阻力方面，初始阻力位于 100 日均线约 4200 美元，其上是布林上轨约4225 美元，4180-4225构成密集阻力带 —— 金价需日线收于该簇上方，才能重新打开挑战更高高点的路径。下方支撑方面，初步支撑由布林中轨约4065 美元提供，与4050 美元整数关口共同构成 4050-4065 的关键支撑带；若进一步失守，布林下轨约3900 美元将是下一道防线，一旦跌破，将暴露更深的修正阶段，目标指向前期周期低点。4 小时级别上，金价在 4125 附近高位整理，短线动能较上周的强势拉升有所放缓，但尚未破坏反弹结构。4050-4065支撑带不失守的前提下，金价仍具备再度向上测试 4180-4225 阻力带的条件；若放量突破该阻力带，则多头有望加速；反之若跌破 4050，短线将转入更深的调整。

　　编辑总结

　　黄金当前的核心矛盾，是 “非农后加息概率升至 84.0%” 的利率压制，与 “人工智能板块抛售引发避险、主权债收益率下行” 的避险支撑之间的对冲，4180-4225 阻力带与 4050-4065 支撑带框定了短期的博弈边界。中期看，若后续消费者价格指数等通胀数据继续强化加息预期，实际利率上行将持续压制金价，4000 关口乃至 3900 下轨将面临测试；若权益市场抛售扩散、避险资金持续流入，黄金有望突破 4225 并重返 4200 上方运行。应重点关注美伊和平协议进展、油价对通胀预期的传导，以风险资产抛售的持续性。