中国5.7%工厂通胀或影响美联储政策路径

　　中国工厂通胀率于 10 月升至 5.7%，创下自 2022 年 6 月以来新高，主因油价上涨速度远超需求回升。该数据高于此前 5.3% 的预期，同时也赶在美国通胀数据发布前一天公布，或对美联储（Fed）12 月利率决策产生影响。

　　不过，中国居民消费品通胀已降至 0.7%，通胀压力暂未向家庭端传导。交易员目前预计，美联储 12 月加息概率约为 78%，美股行情也反映了这一市场预期。

　　中国工厂通胀，是油价驱动还是需求推动？

　　路透社认为，本轮生产者价格指数（PPI）大幅上升，主要受油价上涨推动，并指出国内需求依然疲弱。

　　据国家统计局（NBS）数据，Futu报道显示，采掘业（涵盖矿业及油气）PPI 同比大涨 27.9%，而制成品行业仅上涨 3.5%。

　　消费品价格则下降 0.1%。这一组合表明，绝大部分上游成本压力被中国制造商自身吸收，传导至进口商环节的压力有限。

　　BREAKING: ???????? China's PPI YoY came in at 5.7% in October.

　　Expectations: 5.3%

　　Highest level since June 2022. pic.twitter.com/wUIzjvnfqI

　　— Bull Theory (@BullTheoryio) November 9, 2026

　　本周美国通胀数据，能否决定美联储加息走向？

　　美联储于 10 月 28 日维持基准利率在 3.75% 至 4.00% 区间不变，两位决策委员则主张应当加息。

　　美国劳工统计局（BLS）数据显示，截至 9 月，美国消费价格同比上涨 3.7%，其中能源价格飙升 20.4%。

　　中国当前的数据进一步说明，全球供应链依然受到同一轮油价冲击的影响。

　　彭博社一致预期，美国 10 月消费者物价指数（CPI）环比上涨 0.3%。剔除食品和能源后，核心 CPI 预计上涨 0.2%。

　　美股对此高度敏感。正如华尔街抛售担忧所显示，纳斯达克 100 指数自 10 月 6 日高点以来，已经累计回调 14.7%（截至上周四）。

　　值得注意的是，受美伊谈判预期提振，原油价格上周整体回落约 13%，这或意味着 10 月可能成为油价和通胀的局部高点。如果 CPI 数据继续“高温”，美联储将不得不再次权衡耐心与加息之间的选择；若数据偏弱，则加息理由或不再充足。

　　更广泛来看，市场关注的核心问题在于，中国的成本压力是否将与美国以能源为主导的通胀掀起新一轮共振。