Michael Saylor 解读华尔街偏爱现金而非比特币

　　Michael Saylor 表示，单靠比特币做担保，仍无法支撑 Strategy 公司 12% 收益率的优先股维持在 100 美元目标价。相反，信贷投资者更希望看到现金缓冲，才愿意回流。

　　这位 Strategy 执行董事长在 ParaFi Investor Day 活动上作出上述表述。尽管如此，在同场讲话中，他仍称数字信贷是“全球最强信贷”。

　　为什么比特币担保不足以打动信贷投资者？

　　Stretch（$STRC）是 Strategy 公司发行的永久性优先股，年化分红 12%，目标股价为 100 美元。

　　不过，今年夏初，$STRC 股价跌破面值，随后进一步 下探至约 75 美元。对此，Strategy 推出美元分红储备金，并启动了 股份回购计划。

　　据 Saylor 透露，公司已回购约 15 亿美元的 $STRC，使其价格几乎回到面值附近。

　　这一经历彻底改变了 Saylor 对于担保物的看法。他表示，相比 30 年的比特币，信贷投资者更倾向于 3 年美元现金储备。

　　Michael Saylor 的比特币经验对数字信贷意味着什么？

　　如今，Saylor 将数字信贷定义为“资本与现金的合金”。

　　“如果构成是 98% 比特币、2% 现金，这种结构很容易失稳。假如调整为 70% 比特币、30% 现金，就像优质不锈钢一样坚韧。”

　　Michael Saylor，YouTube

　　因此，Saylor 介绍称，Strategy 目前持有相当于三年半分红的现金储备。同时，公司还计划 将 $STRC 分红频率提升为每日结算，该提案正等待股东批准。

　　Saylor 预计，未来 $STRC 的交易利差将维持在无风险利率基础上高出 400–500 个基点，较当前水平将收窄约 200–300 个基点。

　　不过，强调现金储备也带来了机会成本。近几周，Strategy 在股份回购上的投入已超越新增比特币配置。

　　包括黄金支持者 Peter Schiff 在内的批评者认为，公司已 失去了买入比特币的能力。Saylor 并不认同这一说法。他指出，信贷投资者通常需要三年业绩验证，而数字信贷赛道目前仅运行两年，仍处于早期阶段。

　　目前，Michael Saylor 的比特币信贷模式正在依靠美元，吸引追求收益的投资者。Saylor 表示，在数字信贷能够被主流接受之前，必须首先证明其有能力在熊市环境下存活。