90美元的布伦特：地缘风险溢价快速回归，供应紧张能否持续支撑油价？

　　周一（8月31日）欧洲时段，涨近2%，当前交投于90美元/桶关口附近。

　　上周末美军对伊朗发射装置的打击引发了市场对波斯湾供应的担忧，霍尔木兹海峡通行量与俄罗斯延长柴油出口禁令是支撑油市的关键因素。

　　地缘紧张支撑布伦特油价

　　本周初走强，ICE布伦特在亚洲早盘交易中短暂回升至90美元/桶上方，延续了上周末地缘政治冲击后的升势。

　　美军对伊朗发射装置实施打击，原因是有迹象显示伊朗正准备向霍尔木兹海峡布设水雷，此举迅速引发市场对波斯湾原油供应安全的担忧。

　　荷兰国际集团（ING）分析指出，当前关键在于冲突是否会引发双方进一步交火，以及是否会使国际船运商对通过霍尔木兹海峡这一关键能源咽喉要道产生犹豫。近几周来，中东产油国已逐渐恢复信心，更放心地通过该海峡运输原油，供应流量相对顺畅。

　　然而，一旦局势进一步升级，这些运输流量可能再度面临中断或延误风险，从而推高风险溢价。

　　短期内，布伦特油价将高度敏感于冲突后续发展：若紧张局势迅速缓和，油价可能回吐部分涨幅；若军事行动扩大或航运受阻，供应担忧将进一步支撑油价上行，加剧全球能源市场波动。

　　俄罗斯延长柴油出口禁令加剧供应紧张

　　俄罗斯上周末宣布将柴油出口禁令延长一个月，至2026年9月底，此举在全球柴油市场本已因波斯湾紧张和俄罗斯供应中断而面临压力的背景下，进一步加剧了供应紧张。柴油作为重要成品油，其出口限制直接收紧了国际市场可获得量。

　　禁令延长恰逢市场逐步进入需求季节性增强的时期，对柴油价格乃至原油价格均构成额外支撑。

　　ING指出，波斯湾潜在中断与俄罗斯柴油禁令的双重影响，正在明显收紧全球成品油市场供需平衡。炼厂利润与裂解价差可能因此受益，进而间接提振原油需求预期。短期内，若俄罗斯禁令严格执行且中东局势持续紧张，柴油与原油价格或维持偏强；若禁令后续松动或地缘风险降温，供应压力有望缓解。

　　整体来看，成品油市场的结构性紧张正成为支撑油价的重要因素，投资者需密切关注出口政策与航运动态的变化。

　　机构观点

　　摩根士丹利预计2026年第三季度均价约90美元/桶，第四季度升至接近100美元/桶的峰值，2027年第一季度回落至95美元、第二季度为90美元。上调理由是中东供应恢复速度显著慢于此前预期，全球原油市场将在2026年第四季度和2027年第一季度持续处于短缺状态。

　　该行指出，近几周海上浮仓库存大幅减少约1.7亿桶，中东出口回落至三四月水平，陆上库存同步下行，供应缓冲垫正在快速消耗。柴油裂解价差也创下历史高位，反映出成品油市场同样紧张。尽管高油价可能抑制部分需求，但供应端修复延迟仍是主导因素。

　　摩根士丹利认为，若霍尔木兹海峡航运正常化继续推迟，油价有进一步上行空间；反之，若供应快速恢复，则可能回吐涨幅。

　　高盛预计在达成新的美伊协议或冲突显著升级前，将主要在80-90美元/桶区间交易。该行将公允价值锚定在约80美元附近，认为当前价格已计入一定风险溢价，但实物市场仍偏紧。

　　分析师强调，若海峡航运持续受阻，油价可能再度大幅飙升；若冲突降温并恢复正常流量，则价格有望向公允价值靠拢。

　　北京时间15:27，期货报89.85美元/桶。