比特币若重演耶伦2023年宽松或涨至224000美元

　　Arthur Hayes 指出，美国财政部长 Scott Bessent 正在复刻前任 Janet Yellen 于 2023 年采用的“印钞模式”。若这一趋势延续，从数据模型来看，比特币有望冲击 6 位数目标。

　　Bessent 领导下的美国财政部本月已将长期国债回购操作规模翻倍。Hayes 表示，此举直接复用了 2023 至 2024 年 Yellen 任期内推动比特币上涨的流动性机制。

　　Hayes 为何认为 Bessent 在“复刻” Yellen 路线？

　　BitMEX 联合创始人兼 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 曾在近期专访中做出类似分析。他指出，Bessent 面临着与 2023 年 Yellen 相同的问题——持续扩大的政府开支。历史上，财政部长往往被迫采取措施，将 10 年期美国国债收益率压制在 5% 以下。

　　Yellen 的解决方案是转向发行短期国债（Treasury bills），这一措施导致美联储逆回购工具的规模从 2.5 万亿美元剧减至约 1,000 亿美元。这一过程从 2023 年中持续至 2025 年 1 月 Bessent 接任之际。Hayes 认为，这部分资金不仅流入了商业银行储备，也成为推动比特币 2023—2024 年大幅上涨的动能。

　　2023 年初比特币价格约 16,000 美元，至 2024 年末突破 100,000 美元的价格走势快照。图片来源：CoinGecko

　　Bessent 当前的操作路线，实则是在延续同一周期。本月，财政部已将单次长期国债回购规模由 20 亿美元扩大至 40 亿美元。此外，官方正考虑动用约 9500 亿美元的财政部一般账户（TGA）进一步加大购债规模。

　　此举曾一度推动比特币短线突破 80,000 美元，随后回落至约 78,800 美元。该走势与 8 月美债回购高潮之后债市短暂反弹的走势如出一辙。

　　比特币冲击 224,000 美元背后的数据逻辑

　　如果将 Hayes 在 2023 年的对比推演至今，便能得出一个明确的目标区间。2023 年年中，当耶伦启动以国债为主的大规模发行、开始消耗逆回购工具时，比特币价格徘徊在 约 26,000 美元附近。此后，比特币于 2024 年 3 月创下高点 73,750 美元，期间不仅迎来减半，还获得了现货 ETF 批准等利好。这一轮涨幅达到 2.84 倍。

　　如果以同样的倍数推算当前约为 78,800 美元的比特币价格，目标价将攀升至约 224,000 美元。需要注意的是，这只是基于 Hayes 推理框架的简单数学结果，并非他本人直接给出的预测数字。

　　不过，这一数字存在一些前提条件。回顾 2023 至 2024 年的上涨行情，推动因素远不止“逆回购流动性枯竭”。2024 年 1 月比特币现货 ETF 获批，以及 4 月的比特币减半，都在同一阶段发生，并且各自独立拉动了币价。此外，隐性“印钞”行为始终是比特币增长的重要催化剂。

　　城堡证券（Citadel Securities）此前也曾公开质疑 Bessent 提出的回购策略，警告称这可能导致类金融压制政策，进一步削弱美元，并推高通胀压力。

　　比特币能否真实接近上述计算结果，关键取决于一件事：

　　Bessent 的回购计划，是否会比去年 8 月的首次尝试表现更好？还是会像本月美债市场的反弹已两度夭折那样最终偃旗息鼓？