Upbit 利润暴跌 85% 韩巨头收购后

　　Upbit 利润暴跌，二季度表现惨淡。该平台运营方 Dunamu 披露，由于交易手续费收入锐减，韩国最大加密货币交易所二季度营业利润大幅下挫 85%。

　　就在三个月前，三星、韩亚银行和韩华耗资约 15 亿美元入股 Dunamu。三家机构合计已持有近五分之一的股份。

　　Upbit 利润率从 88% 跌至 14%

　　Dunamu 已于周五向韩国金融监督院提交半年报。二季度营业利润录得 235 亿韩元，约合 1 700 万美元，而去年同期该数据为 1.08 亿美元。

　　仅靠营收并不能解释利润大幅下滑。二季度营收同比下滑 39%，与此同时，运营成本却逆势增长 13%。

　　利润率表现尤为显著。回看 2021 年，Dunamu 每获得 100 韩元营收，就能实现 88 韩元的营业利润；而本季度仅剩下 14 韩元。

　　根本原因在于手续费锐减。Upbit 交易平台手续费收入今年上半年大降 49.8%，仅为 3,955 亿韩元（约合 2.79 亿美元）。这一项收入占 Dunamu 总收入的 97%。

　　整个市场交易也同步萎缩。据 CoinGecko 数据显示，韩国五家持牌韩元交易所二季度总成交量同比下滑 49.5%，降至 1,464 亿美元。

　　韩国加密市场日益成熟。来源：Coingecko

　　预计 2027 年 1 月份，韩国将正式实施 22% 加密资产收益税，这也是本地交易量持续低迷难以短期回温的原因之一。与此同时，Upbit 也在持续清理资产板块，9 月刚刚下架三种山寨币。

　　大家都没能改变的价格

　　这里有个尴尬的问题。三星旗下多家子公司、韩亚银行以及韩华投资证券在 5 月入股 Dunamu 时，每股支付了 439,252 韩元，约合 310 美元。这一交易令 Dunamu 的估值接近 1 5.3 万亿韩元。

　　据韩联社，韩国券商三星证券宣布将以约 3064 亿韩元收购韩国最大加密交易所 Upbit 母公司 Dunamu 2.00% 股份，卖方包括 Kakao Investment、Kakao Ventures 等。按每股约 43.9 万韩元计算，Dunamu 估值约为 15.3…

　　Dunamu 与 Naver Financial 的合并仍沿用该估值标准。此次换股方案仍以 439,252 韩元/股为定价，自 2025 年 11 月签署协议后未有任何调整。

　　股价没变，但其底层业务已经发生了巨大变化。

　　股东将于 11 月 19 日对这项全股票交易进行投票表决。由于韩国公平交易委员会尚在审核合并方案，投票日期已两度顺延，最新完成日期预计为 12 月 31 日。

　　Dunamu 将困境归咎于全球数字资产市场流动性下降，以及随之而来的投资者热情减弱。

　　公司同时表示，正在严格遵守自 2024 年 7 月起实施的《虚拟资产用户保护法》，并持续升级内部风控系统，以杜绝不公平交易行为。

　　对于此前入股的机构投资者而言，核心问题一目了然：他们所支付的价格是在市场崩盘前确定的。今年 11 月，他们将投票决定这一估值是否还能站得住脚。