周三（8月12日），一举突破关键阻力，盘中最高涨幅超过1.6%，最终收涨0.93%，报每盎司4408.73美元，站上100日移动平均线，盘中一度刷新6月5日以来的逾两个月高点至4141.24美元/盎司。美国期金同步收涨0.6%，报4467.5美元。美国通胀数据温和成为直接推手，市场迅速下调9月加息押注，黄金吸引力随之上升。然而中东局势持续紧张，油价守住高位，通胀再起担忧仍悄然累积，反而可能支撑后续加息预期，令多头有所顾忌。投资者正密切关注，黄金是否已开启新一轮上行周期。
周四（8月13日）亚市早盘，窄幅震荡与4405美元/盎司附近，投资者本交易日留意 美国初请失业金人数变动和美国7月PPI数据。
通胀数据“如约而至”，市场迅速下调加息押注
美国7月消费者物价指数的公布，成为当日金价上行的直接催化剂。数据显示，7月CPI环比仅微升0.1%，完全符合市场预期，同比涨幅则从6月的3.5%放缓至3.4%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.5%，同样低于前值的2.6%。这一结果让此前对通胀再度抬头的担忧暂时得以缓解。
市场对此反应迅速。芝商所FedWatch工具显示，交易员对美联储9月加息的概率从数据公布前的约46%下调至40%左右。利率期货市场同步调整预期，加息幅度预期也从接近30个基点降至约26个基点。美联储7月29日已将政策利率维持在3.50%至3.75%区间不变，尽管当时有三位委员投出反对票主张加息，但最新数据进一步削弱了鹰派短期内推动加息的理由。
分析人士指出，通胀数据的温和表现，结合近期就业市场出现的疲软迹象，让市场更加相信美联储在9月会议上维持利率不变的可能性显著上升。无收益的黄金在利率环境相对宽松时往往更具吸引力。当加息预期降温，持有黄金的机会成本下降，资金便自然流向这一传统避险资产。Marex分析师爱德华·梅尔表示，CPI数据令人鼓舞，虽高于上月但符合预期，叠加美元走弱与技术面因素，共同助推了金价上涨。100日均线的有效突破，也为多头提供了技术层面的信心支撑。
美联储内部声音分化，鹰派压力尚未完全消退
尽管市场已明显降低9月加息押注，美联储内部的政策分歧却并未消失。被市场称为“美联储传声筒”的Nick Timiraos指出，7月通胀报告与预期基本一致，确实缓解了下月加息的压力。华尔街对这份数据高度关注，因为官员们已释放信号，正在更密切地跟踪通胀走势。过去一年，多数官员原本预期在无需进一步加息的情况下，通胀就能逐步回落至2%目标。然而，如今已有部分官员认为有必要维持更高利率，另一些人则表示，如果后续数据让当前预测难以为继，他们也可能加入这一鹰派阵营。
这种分化背后，是对通胀驱动因素的不同判断。此前主流观点认为，关税冲击只是一次性抬升成本，影响会逐渐消退；中东局势缓和也将带动能源价格回落。但现实情况是，这些外部冲击持续存在，并与人工智能建设热潮带来的设备与软件需求激增相互叠加，推高科技相关价格。基础通胀的黏性仍存，令部分决策者保持警惕。市场目前将目光转向周四公布的生产者物价指数以及周五的零售销售数据，这些将进一步揭示通胀与经济动能的真实面貌。美联储主席沃什此前曾表示希望降低市场对经济预测摘要的过度关注，这也让部分策略师认为，即便需要调整政策，10月加息的可能性或许高于9月。交易员目前预计10月加息概率约为56%。
中东火药味持续升温，油价高企或成金价隐患
中东局势的持续紧张，并未像传统避险逻辑那样单纯支撑黄金，反而通过油价渠道对金价形成潜在压制。美国与伊朗之间旨在结束战争的谈判陷入僵局。伊朗高级消息人士明确表示，双方并未就延长停火进行任何讨论，因为从德黑兰视角来看，该协议本身并无明确生效日期，因此也就不存在延长问题。美国在临时协议达成48小时后即违反协议并随后退出，目前关于美方重返谅解备忘录并明确履约时间框架的讨论也未见进展。巴基斯坦方面虽称美伊谅解备忘录的最后期限可以延长，但更广泛的和平进程仍陷停滞。
与此同时，战场与航运通道的紧张态势并未缓和。美国和也门胡塞武装分别报告了在霍尔木兹海峡和曼德海峡针对船只的袭击事件。航运数据显示，周二通过霍尔木兹海峡的船只数量降至一周低点，仅有八艘，而战前每日通行量通常在125至140艘之间。这条水道承载着全球约20%的原油运输量，其通行受阻直接推高了市场对供应中断的担忧。
美国总统特朗普则强硬表态，坚称美国完全控制着霍尔木兹海峡，并指责伊朗“光说不做”。他在社交平台上宣称，自2月以来的袭击已严重削弱伊朗军事能力，伊朗“不再是中东的恶霸”，甚至暗示华盛顿可能考虑永久管辖这一海上通道。特朗普还声称伊朗“没钱了，国家完了”，并指出其国内通胀高达300%。分析人士警告，若伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，未来数月美国物价涨幅可能再度接近4%。
在此背景下，油价守住一周半高位。收涨7美分至每桶88.98美元，美国原油同步上涨至83.27美元。尽管OPEC将2026年全球石油需求增长预期下调至每日58万桶，国际能源署也相应调低需求预测，美国原油库存更录得自2023年1月以来的最大单周增幅，但地缘风险溢价仍支撑油价。油价高企直接推高通胀预期，增加了市场对美联储后续政策收紧的担忧，尤其是对12月加息概率的支撑。利率上行环境会降低无收益黄金的吸引力，从而对金价形成压制。
爱德华·梅尔也提醒，若敌对行动重启并推动油价重新逼近100美元，利率可能随之上升，届时黄金反而可能面临压力。短期来看，中东动荡通过油价-通胀-利率这一传导链条，正成为金价上行的重要隐患，而非单纯的避险支撑。
美元与债市交织影响，黄金走势更趋复杂
尽管加息预期降温，却逆势上涨0.17%，报99.98。部分策略师原本预期疲软就业数据与温和通胀会继续打压美元，但现实中美元表现却略显坚挺。油价上涨以及对开放霍尔木兹海峡相关讨论的关注，在一定程度上提振了美元
债市方面，7月通胀数据公布后，美国国债价格基本持平。两年期美债收益率小幅下行，10年期收益率持平于4.686%，30年期则略有上行。值得注意的是，10年期国债标售得标利率高达4.683%，创下19年来新高，尽管需求强劲，标投比达到2.53，仍反映出投资者对通胀与利率前景的深层担忧。Allspring Global Investments的固定收益策略师乔治·博里表示，数据表明通胀可能已过峰值，为美联储减轻了压力，但部分基础通胀仍居高不下，现在就宣布“一切安全”还为时过早。他预计今年不会加息，但强调最终仍取决于油价与中东局势的演变。
这些交叉影响使得黄金的短期走势更具弹性。一方面，降息或维持利率不变的预期利好黄金；另一方面，若地缘冲突推高油价并重新点燃通胀担忧，美联储政策空间可能再次收窄，从而对金价形成压制。技术面上，金价已有效站上100日均线，若能继续巩固在4400美元上方，则有望打开进一步上行空间。
多重力量博弈下的黄金前景
综合来看，本轮金价上涨是通胀数据符合预期、美联储加息押注降温、中东地缘风险升温以及技术面突破共同作用的结果。短期而言，市场将密切跟踪周四的生产者物价指数（PPI）与周五的零售销售数据，这些将决定加息预期的进一步调整方向。若后续数据继续显示通胀温和、经济动能放缓，黄金有望维持强势；反之，若油价因冲突升级大幅飙升并带动通胀预期回升，金价可能面临回调压力。
更长远来看，黄金的吸引力不仅取决于实际利率路径，更取决于全球风险偏好与避险需求的此消彼长。中东局势的不确定性、美元走势的波动以及主要央行政策分化，都将在未来数周持续影响金价。对于投资者而言，当前环境既提供了参与机会，也要求对宏观数据与地缘动态保持高度敏感。金价已站上两个多月高位，但真正的考验或许才刚刚开始——在数据、政策与冲突的三重博弈中，黄金的下一步走向，仍充满变数。短线重点关注100日均线4387附近支撑，留意200日均线4500附近阻力。
北京时间07:25，现报4407.94美元/盎司。
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