高盛称日本外汇储备超1万亿美元 或将加大日元干预

　　高盛表示，日本仍有充足的美元储备，可再次在外汇市场进行干预。该行估算，东京方面拥有接近 1 万亿美元的外汇储备，其中约 2 000 亿美元为现金或现金等价物。

　　这一“缓冲垫”至关重要，因为日元近期已基本回吐了上月的全部涨幅。本周，日元兑美元再次跌至 160 关口附近，抹去了约一半的干预反弹成果。

　　高盛为何认为日本有再度干预空间？

　　高盛策略师 Karen Fishman 在该行官方播客 Exchanges上对此进行了解读。她表示，要实现 7 月的干预规模，日本并不需要动用大部分储备池。

　　她还指出，美联储的FIMA 回购机制允许各国央行以持有的美债为抵押借入美元资金。这一渠道可以让日本动用全部 1 万亿美元储备，而无需直接在公开市场抛售国债。

　　事实上，这一“后盾”已于上周明显影响了投资者情绪。高盛的外汇期权交易主管 Praneet Shah 在播客中表示，当客户了解到可以借助该机制释放全部储备后，他们对日元的信心明显增强。

　　利差走阔，日元承压

　　Shah 强调，日元持续承压的真正核心，在于日美国债收益率的巨大差距。本周，美国 10 年期国债收益率报 4.69%，而日本 10 年期国债仅为 2.839%——资本持续流向美国债市。

　　日元此前涨幅几乎全部回吐。图片来源：Trading View

　　目前市场预计，日本央行在 9 月加息 25 个基点的概率为 65%。Fishman 指出，若未能兑现加息，日元或将再度承受下行压力。不过，Shah 补充称，若美国通胀或就业数据走弱，这可能部分缓解日元压力，并重燃市场对日本新一轮干预的预期。

　　“如果他们没有兑现承诺……将再次对日元带来下行压力。”

　　Karen Fishman，高盛研究部

　　在 7 月的干预行动中，东京与华盛顿首次联手，这也是自 1998 年以来美日两国首次联合救援日元。当时，日元兑美元汇率一度逼近 164，创下近 40 年新低。

　　东京在行动首两天动用了约 850 亿美元。据高盛分析，这是除 2011 年福岛灾后外，日本史上最大规模的两天外汇干预。

　　Fishman 指出，日本在 4 月和 5 月单独出手后，日元在数月内依然回落至 40 年低位。目前期权市场对短期期权买权（call）的溢价依然高企，显示投资者依然对押注日元反弹心存警惕。Shah 作出上述分析。

　　如今，东京下一步操作重点已从外汇储备充足程度转向关注美联储和日本央行的政策动向。