比特币步入积累区 41项链上指标创周期新低

　　比特币（$BTC）已进入历史性累积区间。据 Glassnode 数据显示，45 项链上指标中有 41 项已跌至其周期区间的最底部两档。

　　CryptoQuant 的自适应抛压风险比率也传递出类似信号。不过，两大数据来源都尚未轻易断言本轮熊市已经见底。

　　45 项链上指标中有 41 项跌入“踩踏”区间

　　Glassnode 的比特币周期综合指数，将 45 项链上指标压缩为 0 至 100 的单一分数。目前该指标报 19.9，处于“冷却区”深处——这是历史上典型的资金出逃区间。上次达到这一水平还是 2022 年底 FTX 崩盘后。

　　比特币周期综合指数时序图，报 19.9，创 2022 年底以来新低 来源：X

　　这一变化来得非常迅速。根据化名分析师 n3ocortex 在 X 平台公布的数据显示，3 个月前该指数中位数还在 33 附近，如今已跌至约 20。45 项链上指标中有 41 项进入周期最低两档区间。

　　比特币周期指标面板快照，显示 45 项链上指标中有 41 项跌入底部两档 来源：X

　　估值和定价模型方面的数据同样表现最为疲弱。下表为各项指标在其历史区间内的百分位排名（约值）。

　　尽管如此，该分析师仍谨慎表示，此轮下跌尚无法断言已经“筑底”。

　　“当前市场正处于自 FTX 以来最冷淡的阶段：虽已进入熊市后期，但尚未达到此前‘全面深蓝’，即一致认定底部的状态。”

　　部分指标甚至已经出现红色警示，包括“活跃度”和一年以上未动用供给占比等数据。

　　不过，该分析师认为，这些币龄指标往往会受到托管账户轮换的结构性影响，从而削弱了作为市场狂热信号的有效性。

　　卖方风险比率跌至本轮周期第 3 百分位

　　CryptoQuant 数据进一步佐证了上述观点。平台显示，比特币自适应卖方风险比率已降至 0.031，处于本次减半周期的第 3 百分位。

　　简单来说，该指标当前已低于自 2024 年 4 月以来 97% 的交易日。

　　并且，这并非偶然的单日现象。自 1 月底以来，该比率持续低于 25 百分位，其两个月移动均值亦稳守在 5% 以下。

　　CryptoQuant 称，这代表市场正经历一轮长期的“压缩与再定价”阶段。

　　比特币自适应卖方风险比率周期性触及历史低点 数据来源：CryptoQuant

　　报告发布时，比特币报价约 62,000 美元，距离 2025 年 10 月高点几乎下跌 50%。

　　根据 BeInCrypto 行情数据，截至目前 $BTC 已反弹至约 64,587 美元，过去 24 小时上涨 0.9%。

　　进入累积区间，不代表底部已现

　　以往历史显示，类似的指标表现仅会出现在熊市末期。

　　这意味着市场中长期的风险收益比趋于改善，但并不等同于短期见底或反转信号。

　　回顾 2018-2019 及 2022-2023 两个周期，该比率在底部区域常常徘徊数月。

　　同期比特币价格多次深陷宽幅区间，并不断创出新低。

　　Glassnode 数据面板也显示出类似警示。

　　往往只有在几乎所有指标同时转为深蓝时，市场才会迎来真正的一致性“投降”信号。

　　目前各项指标距离这种全面一致的底部判断，仍有一步之遥。

　　其他多种模型也得出了类似结论。BeInCrypto 早前关于比特币最后一轮熊市的链上分析显示，比特币或将在 44,000 美元附近触及潜在底部。Benjamin Cowen 最新发布的市场简报同样预测，2026 年第四季度比特币有望在该区域企稳。同时，7 月下旬，巨鲸钱包在 9 天内共计吸筹 40,100 枚 $BTC，显示部分主力玩家已开始提前布局。

　　目前来看，多项数据支持耐心建仓，而非盲目抄底。后市要么其余指标与当前“止跌集结区”同步，进一步确认市场底部，要么价格再下探一轮，推动市场时钟重启。