当前比特币多头面临的最糟糕图表

　　Summary

• 以比特币计价的标准普尔500指数和纳斯达克指数，首次自2012年以来突破了其200周移动平均线，这一水平此前一直限制着所有对比特币的股票反弹。
• 这一转变表明，比特币抛物线式涨幅的时代或许已成过去。

　　多年来，比特币（BTC）表现优于股票及大多数其他资产，支持者将这种超额表现视为其是最佳价值储存手段的有力证明。如今，有一张图表显示，这一优势可能正在减弱。

　　该图表显示的是标普500指数与比特币的比率。该比率衡量购买该指数所需的比特币数量。当前大约需要0.12枚比特币，而2012年则需要超过300枚比特币。自2010年比特币诞生以来，该比率总体呈现出显著下跌趋势，200周简单移动平均线作为长期趋势的风向标，像一个天花板一样将比率压制在水面以下。尽管曾有股票表现优于比特币、推动比率短暂上升的情况，但从未突破该平均线。

　　直到现在。

　　近期数周内，该比率不仅突破了200周均线，而且在其上方牢固站稳，图表右侧明显可见。这种现象并不限于标普指数。纳斯达克/比特币比率也首次实现了突破200周均线的交叉。

　　这正是为什么这张图表对多头来说可能令人痛苦的原因。突破关键均线后保持不跌且未迅速回调的事实，暗示比特币相较于股票的大幅反弹时代可能已经结束。如果这一点被证实，“更优的价值储存”这一叙述可能开始失去其优势。

　　对于宏观交易员来说，股票与比特币的比率不再明确倾向于比特币，这削弱了该加密货币作为能够单独推动投资组合上升的资产的吸引力。它也对下一轮牛市周期更为激进的看涨预测构成了挑战，预测价格位于 30万美元或更高。这些预测主要是基于以往周期的外推，当时比特币市值较小，能在数月内实现多倍增长。

　　这使我们对当前形势有了更为建设性的解读——比特币正在成熟。飞跃式的暴涨是流动性稀薄且少数买家能够在一年内将市场放大 10 倍的年轻资产现象。一旦资产价值超过一万亿美元，并且与现货ETF、期权、期货及结构化产品一同交易，这种现象便难以重现。

　　换言之，正是同样的基础设施使比特币更易于购买，同时也使其价格波动更加困难。