富达吁SEC加速加密监管框架：聚焦ATS与代币化证券规则

　　资产管理巨头富达投资（Fidelity Investments）近日呼吁美国证券交易委员会（SEC）加快制定相关监管框架，以推动加密资产更有效地融入现有金融市场结构，特别是在另类交易系统（ATS）与代币化证券领域。

　　富达于上周五向SEC 加密资产工作小组提交信函，回应SEC 委员Hester Peirce 去年12 月针对「国家证券交易所与ATS 如何处理加密资产交易」所发出的资讯征询。富达在信中表示，整体支持监管机构尝试调整既有制度以适应区块链等新兴技术，但同时强调，相关改革仍应以投资者保护、市场透明度与市场完整性为核心原则。

　　在具体建议方面，富达提出四项重点方向，其中首要任务是持续完善针对经纪自营商（broker-dealers）涉足加密资产业务的监管规范。该公司指出，SEC 近期已厘清经纪商可同时托管「加密资产证券」与「非证券型数位资产」，这是一项重要且正面的进展，但在实际交易流程与资产托管机制上，仍存在不少灰色地带，亟需进一步指引。

　　富达在信中表示，市场参与者仍期待SEC 在多项关键领域提供更明确的规范，以支持经纪商提供加密资产的交易与托管服务，并促进加密证券交易对的发展。这一立场也呼应SEC 近期逐步转向较为开放的监管态度。近几个月来，监管机构已针对加密资产托管方式与代币化证券发布指导意见，显示其正逐步调整过去偏重执法的监管路线，转向兼顾创新与合规的发展模式。

　　其中，代币化证券成为富达此次建议的核心议题之一。富达认为，SEC 应制定清晰且具体的标准，允许ATS 平台促进由第三方发行的代币化证券在次级市场上的交易。该公司指出，当前代币化资产的监管属性往往取决于其经济实质，而这些关键资讯对经纪商而言未必完全可得，若缺乏明确规则，将增加市场参与者的法律风险与合规不确定性。

　　富达进一步主张，经纪商应能依赖既有的资产分类框架来处理代币化产品，无论其被视为传统证券或更复杂的金融工具，如证券型衍生品，皆应具备可预测的监管边界。此外，该公司亦呼吁监管机构确认，代币化版本的传统资产原则上应沿用其原有的法律地位，从而降低链上与传统金融市场之间的制度分裂问题。

　　在市场结构层面，富达亦提出更长期的监管思考，即如何在现有的中介金融体系与去中介化（disintermediated）的区块链交易模式之间取得平衡。富达指出，区块链技术在提升结算效率、降低交易成本与增加透明度方面具备明显优势，但同时也可能缺乏传统金融机构所提供的风险控管与投资者保障机制。

　　基于此，富达建议SEC 在推动创新的同时，应审慎设计监管框架，使两种市场形态能够并存并互补发展。此外，富达亦呼吁监管机构允许经纪商使用区块链技术进行帐务记录，并厘清在链上进行结算不应使其被归类为清算机构（clearing agency），以降低合规门槛并促进技术应用。

　　整体而言，富达的建议反映出大型金融机构对加密资产市场制度化发展的高度关注。随着代币化资产与区块链基础设施逐步成熟，市场正处于从实验阶段迈向制度整合的关键转折点，而监管框架的清晰与否，将成为影响产业发展速度与方向的核心变数。