当前金价大幅上涨构成利空，过去三年累计涨幅已超130%

　　当前，地缘政治紧张局势加剧、避险资产需求上升、股票与加密货币市场风险偏好下降，多重因素共同作用，再次推动黄金价格走高。每盎司黄金现货价格已创出历史高点3790美元；从上周五开盘到周二欧洲市场活跃交易时段，金价累计涨幅超过4%。

　　此前的黄金历史高点出现在9月17日，随后两个交易日市场出现获利了结行为。不过，此次下跌势头并未持续，相较于8月20日上次上涨行情后的高点，金价回调幅度不足20%。这一现象表明，尽管黄金已处于价格高位，且年初至今的涨幅达到了近乎前所未有的水平，市场对黄金的需求依然旺盛。从技术面来看，当前的价格走势形态显示，金价有望进一步上涨至4000美元关口。

　　政治因素再次对黄金多头有利。印度收紧工作签证政策的举措，可能引发国内不满情绪；莫迪（Modi）关于印度需摆脱对外国市场依赖的表态，也削弱了市场对贸易问题达成解决方案的预期。

　　此外，美国政府停摆风险的最新讨论，同样对黄金买盘形成支撑。

　　美联储货币政策立场趋于宽松，为黄金买家提供了额外的长期信心。尽管近几日市场对美联储政策前景的重新评估有所暂停，但这更可能是阶段性停顿，而非趋势逆转——因为只有当劳动力市场指标显著改善且通胀大幅回升时，这一宽松趋势才有可能改变。

　　全球各国央行持续增持黄金储备、降低美元在储备资产中的占比，也在推动金价走高。目前来看，其他替代货币的基本面表现同样不佳，这进一步强化了央行增持黄金的需求。

　　然而，从另一个角度来看，当前金价的上涨速度反而构成了利空因素。黄金此次历史性上涨，正促使投资者对投资组合进行全面调整——毕竟过去三年金价累计涨幅已超过130%，市场存在回调需求。从时间窗口来看，9月至11月正值财年与日历年收尾阶段，这一时期很可能成为调整趋势的起点。

　　此外，9月初黄金日度时间框架下的相对强弱指数（RSI）突破80，进入超买区间，这一信号加大了金价下跌风险。上周金价的回落使该指数回调至70。回顾过去五年，类似的RSI信号曾引发约10次金价横盘整理或回调，仅在2024年4月出现过一次例外——当时金价在进入三个月横盘期前，还曾上涨8%。

　　综合来看，当前市场可能正处于过去三年黄金上涨周期的最后阶段。此阶段内，金价仍可能维持大幅上涨态势，同时空头头寸平仓速度也会加快。但对于中长期投资者而言，当前更适合了结多头头寸，并伺机建立空头头寸。