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天眼深度丨稳定币可能会对经济稳定构成隐患?

来源 中金网 09-27 15:15
摘要: 日前,美国波士顿和纽约联邦储备银行联合发布了题为《逃向安全:稳定币是新货币市场基金吗?》的报告,对稳定币的经济影响进行了深入的数据驱动研究。

  日前,美国波士顿和纽约联邦储备银行联合发布了题为《逃向安全:稳定币是新货币市场基金吗?》的报告,对稳定币的经济影响进行了深入的数据驱动研究。这份49页的报告将稳定币与传统的货币市场基金进行对比,指出两者都可为投资者提供类似货币的稳定资产,从而参与流动性转换。但是与银行储蓄类似,稳定币的持续发行也令其更易遭受挤兑冲击。

  报告对2022至2023年多起稳定币挤兑事件进行研究,重点关注全球最大稳定币USDT和USD Coin的压力案例,并与2008年和2020年货币市场基金经历的挤兑进行对比。研究发现,在加密市场出现价格下跌或其他意外冲击时,稳定币很容易成为投资者抛售对象并遭遇挤兑。如果稳定币与关键金融市场如短期融资市场联系日益密切,其波动可能会对整体经济稳定构成隐患。

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  资料来源:波士顿和纽约联邦储备银行报告

  与货币市场基金相比,稳定币整体面临更为严峻的风险状况。部分稳定币的确保资产是现金和美债等低风险品种,但也有稳定币依赖其他高风险加密资产或企业债券作为抵押。如果抵押品发生贬值,稳定币可能偏离锚定物并造成重大损失。算法稳定币也难逃这类风险,一旦投资者信心受损,同样会被抛售并引发恶性循环。

  报告列举的压力事件包括2022年5月Terra稳定币崩溃、USD Coin与硅谷银行的关联等,这些事件已经造成数十亿美元的巨额损失。当稳定币价格从1美元略微下滑至0.99美元时,投资者就会抛售,从而导致规模扩大的挤兑并最终脱离锚定。与之类似,货币市场基金的关键防线也是在跌破0.995美元后出现流出。

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  资料来源:波士顿和纽约联邦储备银行报告

  当前,加密市场正显示出复苏迹象,但美国证监会对交易所提起诉讼使局面更加复杂。Binance 和 Coinbase等顶级交易所因涉嫌交易未注册的证券以及资产的“证券”和“商品”类别的文献不明确而遭受诉讼。稳定币通常是市场动荡时对冲通胀和减轻损失的首选避风港,但稳定币市场占比和规模正在萎缩,其避险功能也受到质疑。

  CCData最近的一份报告显示 ,在经历了影响大多数资产板块的 18 个月低迷之后,7 月份稳定币板块总市值为 1240 亿美元,下跌 11.6%。

  造成这种低迷的因素有很多,包括 Binance.US 由于 SEC 发起的法律诉讼而暂停法定存款,以及 MakerDAO 因 USDP 未能产生额外收入而决定将其下架。此外,全球交易所币安已宣布打算在 2024 年 6 月 30 日之前下架欧洲的所有稳定币。

  如果监管和官司等负面活动继续困扰稳定币行业,它们有可能步货币市场基金后尘,投资者可能会探索其他选择,从而导致这个曾经繁荣的市场彻底崩溃。稳定币发行方和监管机构都应审时度势,避免重复历史错误。

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