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LSTFi如何撬动百亿美元的流动性质押市场

来源 中金网 06-16 20:14
摘要: 流动性质押代币 (Liquid staking tokens:LST) 正迅速在 DeFi 中掀起浪潮。

  编译:比推BitpushNews Mary Liu

  流动性质押代币 (Liquid staking tokens:LST) 正迅速在 DeFi 中掀起浪潮。近几个月来,流动性质押行业的价值激增,市场领导者 Lido 拥有价值 130亿美元的总锁仓价值(TVL)——是第二大 DeFi 协议 MakerDAO 的两倍。Staking Rewards数据显示,目前有超过 1900 万个 ETH被质押,相当于供应量的 15.7%,其中LSTFi 占质押以太坊的 47%, 按当前的价格计算相当于170亿美元。

  虽然LSTFi 为以太坊带来了高流动性,但它们也给网络带来了新的挑战。

  流动性质押

  LST 是 Beacon 链中质押以太坊的代表, 它们是产生收益的代币,允许用户在不需要自己运行节点的情况下获得质押奖励,还允许质押者通过简单地买卖 LST 代币来进入和退出质押头寸。

  自从 4 月份启用质押 ETH 取款以来,许多创新协议都在寻求将 LST 代币进一步整合到 DeFi 中,并提供新的策略以在质押奖励之上赚取额外收益。

  基本 LST 策略

  许多头部 DeFi 协议已经支持 LST,其中 Lido 的 stETH 拥有最广泛的支持,而 Rocket Pool 的 rETH 也在迅速占领市场份额。

  LST 持有者可以将他们的代币存入第三大 DeFi 协议 Aave 等货币市场协议中,以赚取收益以及质押奖励。 他们还可以用 LST 抵押品借入其他资产,其综合回报和收益超过应计利息——这解锁了递归借贷策略。

  Aave 创始人兼首席执行官 Stani Kulechov 表示:“人们对使用 stETH 来获得额外收益而不承担过度风险有着浓厚的兴趣。”

  MakerDAO 用户可以根据 stETH 或 rETH 抵押品铸造其 DAI 稳定币,提供一种简单的方法来获取稳定币以对抗 LST 流动性。

  Curve 最近推出了 crvUSD,这是一种稳定币,用户可以用 Frax 的 frxETH 代币铸造,Curve 表示将很快扩大对其他 LST 的支持。

  用户还可以在像 Uniswap 这样的去中心化交易所上提供与 ETH 配对的 LST 流动性,以赚取交易费用,而差异损失可以忽略不计。

  LST 淘金热

  新协议也在 LST 热潮中获利,许多协议提供通货膨胀代币作为奖励。

  在推出抵押债务协议后仅五周,Lybra Finance 的总锁仓价值 (TVL) 飙升至 1.83 亿美元,该协议允许用户用 stETH 铸造其 eUSD 稳定币。 Lybra 使用 ETH 质押奖励向 eUSD 持有者支付收益。

  Origin OETH 是一种收益聚合型 LST,在推出后的两周内也积累了 1500 万美元的 TVL。

  然而,虽然新协议有时可能提供更高的 APY,但未经充分测试的协议可能比更成熟的协议更容易受到攻击。本周早些时候,拥有 3200 万美元 TVL 的 LST 流动性新兴市场 UnshETH 在遭到黑客攻击后冻结了提款。

  杠杆策略

  一些协议结合了多个 DeFi 玩法来创建复杂的 LST 策略。

  MakerDAO 的前端 Oasis.app 在 10 月份推出了一项服务,允许用户利用他们对 stETH 的敞口。该产品允许 Aave 用户以 stETH 为抵押借入 ETH,然后在单笔交易中使用借入的资金购买额外的 stETH。

  Gearbox Protocol 在 stETH 上提供高达 10 倍的杠杆。

  Pendle 允许用户存入 LST 资产,然后分别铸造代表应计收益(YT 代币)和基础本金抵押头寸(PT 代币)的新代币。这意味着用户可以选择保留他们的收益代币并出售标的质押物。 此外,购买 PT 代币的交易者可以以低于市场价格的折扣价购买 ETH,但在预定的时间段过去后才能使用 ETH。

  EigenLayer

  以太坊社区的许多用户还在等待 EigenLayer 的推出,这是一种创新的“重新质押”协议,将在第三季度首次亮相主网。

  除了验证以太坊区块链之外,EigenLayer 还将允许以太坊利益相关者保护其他服务,从而让他们获得额外奖励。 它还在建立对 stETH 和 rETH 的支持,使 LST 持有者也能参与重新质押。

  中心化担忧

  然而,一些行业人士警告不要将以太坊的底层安全机制过度金融化。

  EthStaker 社区联合创始人 Superphiz 表示:“质押的目的不是促进 DeFi,目的是促进以太坊网络的安全和健康。你必须将这两个目标分开。”

  一些研究人员担心,LST 的金融化会使 Lido Finance 的主导地位变成垄断,Lido Finance 目前控制着所有抵押以太坊的 36%,并吸引了 32% 的验证者。 以太坊联合创始人Vitalik Buterin最近规定任何一个质押池都不应控制超过 15% 的质押以太坊。

  虽然社区中的许多人都在努力提高对该问题的认识,但其他人认为需要采取更多行动。 The Daily Gwei 播客主持人兼 Rocket Pool oDAO 成员 Anthony Sassano 敦促 LST 平台利用经济激励措施将用户从 Lido 中分流。

  Sassano 表示:“我们都知道加密中最强大的力量是经济激励,但太多人仍然在想当然,希望能够以某种简单的方式引发这个问题的改变……现在是时候全速前进,是时候让这个市场更加去中心化了”。

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