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Layer2一路高歌猛进 将如何影响以太坊Layer1价值捕捉?

来源 中金网 04-19 18:50
摘要: L2 来到了高光时刻,但它如何影响 L1 上的 ETH?ETH 持有者和验证者是否应该将 L2 视为以太坊的补充?价值会在技术堆栈中积累吗?

  Solana 的效率仍然比 Polygon 高 10 倍以上,Polygon 是当今以太坊上可扩展性最强的 L2(侧链)。Solana 在开发人员方面也占据主导地位,并拥有强大的用户基础,到 2023 年每天超过 38 万。话虽如此,TVL 揭示了 L2 从与以太坊「结盟」中获得的好处。L2 不必像 Solana 那样引导自己的 TVL。我想这就是为什么 SOL 验证者可以保留 50% 的交易费用(其中 50% 被销毁),而 Arbitrum 和 Optimism 总共只保留大约 30%。

  但是,Solana 采用的整体式扩展方法与以太坊上通过 L2 的模块化方法相比如何呢?

  Solana 将结算和 执行服务捆绑到同一个解决方案中,与以太坊以及 Cosmos 和 Avalanche 等替代性 L1 相比,这是独一无二的。

  以太坊、Cosmos 和 Avalanche 采用的模块化方法产生了许多与互操作性、安全性、中心化、数据可用性等相关的额外复杂性,而 Solana 不必处理这些问题。

  我们认为 Solana 因其独特的整体架构而明显不同于以太坊和其他竞争对手。事实上,以太坊通过 L2 进行扩展的方法开始看起来与 Avalanche 和 Cosmos 的方法非常相似。因此,如果开发人员可以部署在以太坊 Rollup 上并即时访问以太坊的流动性和网络效应,他们为什么会选择 Avalanche 子网或 Cosmos 应用程序链呢?

  综上所述,我们将 Solana 视为以太坊的替代品,而不是对以太坊的补充。我们认为,这使 Solana 成为最有趣的替代方案。Web3 技术堆栈中的 L1 机会——这也是我们在今年早些时候的市场错位期间在网络中建立头寸的原因。我们在一月初报道了这个项目。我们还建议使用该网络、钱包、应用程序、质押服务等。我们认为 Solana 目前提供最好的加密用户体验。

  总而言之,随着 L2 获得牵引力,我们认为那些与以太坊区别不大的替代方案的价值主张将受到质疑。

  结论

  •   以太坊 L2 正在增长并变得更加高效。现在还很早,但有迹象表明,Rollup 与 ETH 非常互补,因为验证者和持有者通过它们获得了 70% 的费用。对于运行自己的验证器的 Polygon 等侧链,情况并非如此。

  •   Optimisim 和 Arbitrum 的 L2 保证金需要被监控。随着越来越多的竞争对手进入该领域,我们预计利润率将大幅下降,但我们将继续关注数据。零竞争最终可能使技术堆栈的执行层商品化。

  •   由于 L2 是对以太坊的补充,我们相信随着 L2 成本的下降,对基于以太坊的应用程序的需求将会增加,从而为验证者和 ETH 持有者带来更多价值。请注意,流经 L2 的交易量最终需要以比费用下降更快的速度增长。

  •   随着 Arbitrum 和 Optimism 等解决方案的成熟,以太坊生态系统的扩展方法似乎正在与 Cosmos、Polkadot 和 Avalanche 的方法融合。例如,Optimism 的「超级链」看起来类似于 Cosmos Hub 或 Avalanche 的 C-Chain。

  •   在配置以太坊生态系统(ETH、L2、预言机、跨链桥、应用 / 协议)资产组合时,投资者有一系列选择。话虽如此,由于 L2 Rollup 的互补性,ETH 似乎具备更有吸引力的回报。此外,投资者应考虑到像 Polygon 这样的侧链与以太坊的「一致性」较低,并且在利用以太坊的网络效应和 EVM 标准的同时更多地充当替代性 L1。我们认为,与 Rollup 相比,Polygon 具有更强的增值潜力。在某些方面,Polygon 更应该与 Solana 进行比较,而不是与 Optimism 和 Arbitrum 进行比较。

  •   我们认为,以太坊 L2 的增长和可扩展性将动摇采用类似可扩展性方法的 L1 竞争链的价值主张——例如 Cosmos、Avalanche 和 Polkadot。但 Solana 明显不同,因为它采用单一的扩展方法(捆绑了结算和执行)。

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