宏观分析
国内：央行3月6日开展70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日3360亿元逆回购到期，因此净回笼3290亿元。此外，据中国商业联合会，3月份，中国零售业景气指数（CRPI）为50.6%，较上月微升0.3个百分点。
国际：欧洲央行首席经济学家连恩表示，可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本。欧洲央行管委森特诺称，本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大。欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁，在接下来的四次会议中每次都将利率提高50个基点，称只有4%的利率才具有限制性。此外，欧元区1月零售销售环比增0.3%，预期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，预期降1.8%，前值降2.8%。
贵金属
上一个交易日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金跌0.12%报1852.4美元/盎司，COMEX白银跌0.44%报21.145美元/盎司。当前市场对加息预期持续强化，联储会议纪要与近期联储官员发言也显示联储仍然整体偏鹰。短期来，在出现新的宏观指引之前，加息预期或沿着原有路径继续调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍将承压。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.0，22.7】美元/盎司克。
投资策略：观望。
风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
LME铜涨0.30%，报8950.0美元/吨。上海升水5，广东升水-30。宏观方面，两会目标基调整体偏中性，预计对铜价难有强力刺激，海外方面加息预期仍需进一步经济数据指引。现货端，供需预计环比继续改善。消费短期仍受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制。但价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。当前宏观和现货矛盾均不突出，LME核心区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，71500】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷等。
LME收2382，日跌23或0.96%。供应方面，云南减产落地叠加西南电力紧张导致复产相对缓慢，供应端压力减轻。需求方面，两会提及的消费增长预期中性，消费恢复仍需等待消费政策进一步落地。库存方面国内暂时停止累库，与上周四库存持平；从铝锭的实际消费推算预期乐观情况二季度可见70-80w的最低库存，三月底库存有望在115-120w。现货市场成交一般，现货贴水继续小幅收窄，铝棒加工费继续小幅走强。成本方面，电煤价格从高位小幅回落，西南氧化铝价格继续下滑，整体成本有所下滑。海外欧洲天然气价格继续下滑，电价跟随天然气价格下跌。海外欧洲升水小幅上涨，美国现货升贴水持稳，市场表现依旧好于亚洲。
投资策略：单边多头谨慎持有，警惕去库慢于预期的风险。建议关注内外正套头寸，趋势性回归大概率要到下半年。关注海外注销、国内库存变动情况。 风险提示：隐性库存流出和进口超量等导致去库低于预期、电煤价格继续大幅下滑、海外紧缩加剧等宏观风险。
隔夜伦铅下跌0.59%收至2105.5美元，沪铅微跌0.16%收于15255元。国内现货维持贴水出货，散单市场成交有所改善。在经历前期下游集中性补库后，现货市场成交热度降温，仓单数量变动不大。从当前节点来看，供需恢复是主基调，市场对小阳春复苏及两会行情有所期待，短期铅价向下调整后成本支撑增加，此外，伦铅库存开始小幅下降，国内铅锭出口窗口又逐步接近开启，3月总体或维持小幅去库，因此价格维持区间波动可能性较大，沪铅波动区间15100-15500元/吨，伦铅主要波动区间2050-2180美元/吨。
投资策略：价格底部有支撑，去库动能不强抑制修复程度，价格震荡维持区间操作。
风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。
昨日伦锌先扬后抑，日内下挫探低后有反弹，最终收报3051.5美元，涨幅0.28%。上海市场对03合约升水20至平水，广东地区主流品牌报价对03合约升水30至平水。周末国内政府工作发出，经济目标较为温和，未见激进目标，市场短期或有失落表现。但最终锌价还是需要验证需求的恢复情况，在目前供需恢复节奏中，锌价表现出一定坚挺。沪锌主力核心运行区域23000-240000元/吨。
投资策略：多头继续持有。
风险提示：需求不及预期。
隔夜市场伦镍区间震荡，收于24445美元/吨，跌125美元或下跌0.51%，沪镍04合约夜盘上涨260元/吨至189720元/吨或上涨0.14%。基本面偏弱仍是主导行情的因素，镍价大幅回落激发产业部分补库暂时企稳震荡。基本面方面，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，叠加进口物流增加使得国内现货短期相对充裕，而需求端新能源恢复缓慢，不锈钢库存高企和终端采购有限持续施压钢价，产业有效需求不足是价格走弱主因。叠加CME计划推出新的镍合约和电积镍积极注册交割品，使得多头逻辑难维系，市场信心扭转，镍价趋势向下或是大概率事件。但低库存矛盾以及价格下跌后产业刚性补库仍是短期价格重要支撑，关注伦镍【24000，26000】美元/吨沪镍【180000,200000】元/吨区间价格支撑力度，同时关注国内两会政策及地产复苏对需求的提振情况。
投资策略：观望或待价格反弹后布局空头。风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
LME锡收于24575美元/吨，跌65美元/吨或0.26%；沪锡夜盘收200000元/吨，涨500元/吨或0.25%。锡矿加工费虽持续回落，但国内冶炼厂尚未受到矿环比紧张的影响，从排产情况来看仍处在相对高的水平上。消费端缓慢修复，继续走差的可能性不高。锡市平衡过剩短期或仍将持续，再平衡的实现预计仍然需要冶炼下降来实现，锡市过剩幅度预计放缓，目前仍是筑底阶段。
投资策略：关注多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
周一日内铁矿石I2305收跌2.13%至897元/干吨，领跌黑色，夜盘企稳收涨0.56%至902.5元/干吨。上周五傍晚国家发改委公众号发文《专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨》，市场避险情绪升温，价格承压。基本面来看，钢联数据显示上周铁水日均产量继续增加，钢厂铁矿石补库，港口铁矿石去库；中钢协周一发布最新数据显示2月下旬铁水和粗钢产量增加，但钢厂钢材库存去化，意味着钢材需求尚可。我们认为，步入钢材传统消费旺季，预计随着钢材终端需求进一步释放，钢厂铁矿石有望进一步补库，但短期铁矿石价格面临政策监管风险，因此预计价格走势呈现高位震荡。估值方面，当前港口卡粉仓单947元/干吨，盘面贴水4.7%。
投资策略：观望或择机买入。
风险提示：供需超预期变化，政策风险。
昨日工业硅期货收17300元/吨，跌幅-1.26%，主力合约持仓47066手，日增仓+2236手。贴水继续缩小，不通氧553#（华东）现货贴水250元/吨，421#（华东）贴水650元/吨。期货盘面工业硅低开低走，尾盘急剧收跌。价格下跌到区间底部，持仓量上升，整体交易表现较好。现货方面价格553#下跌50-100元/吨，下游需求修复节奏放缓，成交表现弱势是主要原因，且叠加供应宽松，现货价格松动，导致期货价格跟跌。但是生产成本高企，硅价下方或有支撑，下跌空间缩窄。预计期价仍保持区间震荡整理，关注支撑点位17300元/吨
投资策略：建议区间逢低买入。
风险提示：新疆供给超预期增加，下游复苏不及预期。
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