如果有一家小卖部，你进去买东西经常没货，即便卖给你货，也就赚你个块八毛的意思意思，干了两年连烟证都没办下来。
但花钱的时候，小卖部却异常大方，豪华装修、N个店员、生鲜蔬菜水果一应俱全，只要别的小卖部有的，它都要有。
如果世界上真有这样的小卖部，你一定会说老板疯了。
而蔚来，现在就像这间小卖部。
一、蔚来财报拉胯
3月1日，蔚来公布了其2022年的年报，表现非常非常差。
财报显示，2022年蔚来实现营收492.69亿元，同比增长了36.3%，不及预期。而毛利率更是仅有10.4%左右，与去年同期的18.9%差距巨大。
在销量上，蔚来全年卖车12.2万辆台，同比增长34%，增速相较于21年的109%明显下降。
甚至，名气明显不如蔚来的理想、哪吒都分别卖出了13.3万辆和15.2万辆。
顺便说一下，这还是在蔚来拉下脸皮，打脸自己从不加价的承诺实行降价促销后的销量。
而销量的颓势恐怕还会持续。
蔚来在财报中提到，23年一季度预计会交付汽车3.1-3.3万辆，远远不及市场5.05万辆的预期。
不仅如此，蔚来的客单价也在下滑。
2022年前三个季度，蔚来的平均单车售价为35.9万元、38.2万元、37.8万元，而四季度，蔚来的单车售价则仅有36.9万元。
另外根据蔚来自己的预计，23年一季度，其单车售价还将下滑至32.5万元。
更严重的，是毛利。
2021年，未来的毛利率是18.88%。这个数字差不多是行业平均水平，比如理想的毛利率就是19.41%。
但未来22年的毛利率仅有10.4%，跳水下滑。四季度的毛利率甚至只有6.8%。
考虑到23年一季度的单车售价还有明显下滑，则23年一季度的毛利率恐怕会更低。
也就是说，蔚来正在面临一个销量增速下降、单车售价下降、毛利下降的三杀局面。
而这，甚至还不是最可怕的。
二、投入越投越多
我第一次玩《三国志14》的时候，疯了一样的去占地占城。
可回头一看，地方是挺大，可兵力不够，根本守不住。
这时候才明白，还是得稳扎稳打，现在一两个城里发育好了，再出去打天下。
蔚来现在就面临着一个领地大、兵力少的情况。
蔚来的棋下得极大。
要做新车、要出海、要搞新品牌、要做豪华纯电车、又要占领中低端市场、要做换电、要做动力电池、要做充电桩、还要做智能驾驶。
但凡是和新能源车沾一点边的业务，它都要做。
如果新能源车用汽油，我估计它还得研究怎么挖石油。
而每一个研究方向，都是要烧钱的。
数据显示，四季度蔚来的研发费用高达40亿，而且根本没可能放缓。销售和行政费用也高达35亿。
两者一加，费用率合计已经达到了45%。
其结果，就是22年四季度蔚来亏掉了60亿元，同比增长193%、环比增长84.6%。
那么，蔚来还有活路吗？
三、蔚来的转机
当然，要直接给蔚来宣判死刑，还为时尚早。
蔚来，至少还有两个机会。
首先，是自研电池和自研芯片。
蔚来创始人李斌曾说，想要在大众市场做到20%以上的毛利，就必须自己做电池、做芯片。
这句话是事实。
目前，电池占到新能源车造车成本的40%.
如果蔚来的研发有所成就，蔚来能够做到自己造电池、自己设计芯片，那么预计可以多出约18%的毛利，大大改善毛利率。
当然，在这之前，会是在研发上的长期投入。
第二个机会，是换电站。
换电站是蔚来区别于其他所有新能源车厂商的项目，一旦做成，就是实实在在的护城河。
去年四季度，李斌宣布将于今年3月开始部署蔚来的第三代换电站，总量将达到1700座左右。
我估摸着，这1700座换电站，至少有一半以上的成本已体现在2022年的财报中，2023年，只是落地而已。
而如果换电站能够大大改善消费者的用户体验，则蔚来的销量有可能得到明显提升（当然，前提是蔚来造得出足够的汽车）。
总的来说，现在的未来距离盈亏平衡越来越远，8块左右的股价相较于之前最高66.99的高点也就是个零头。
如果蔚来高投入的研发项目不能迅速给与蔚来回报，则蔚来未来的股价，完全有可能是现在的零头。
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