铜市日评 | 2023.03.02 | 中国PMI超预期，铜价支撑上移

　　宏观

　　1、中国公布2月PMI数据超预期，官方制造业PMI指数52.6，较上月提高2.5个百分点，非制造业PMI指数56.3，较前值提高1.9个百分点。其中制造业生产指数56.7，较上月提高6.9个百分点，新订单54.1，较上月提高3.2个百分点，建筑业商务活跃指数60.2，较上月提高3.8个百分点。整体是春节过后正常恢复的节奏，经济反弹的预期继续得到验证。

　　2、财政部表示要适度加大财政政策扩张力度，一是财政支出适度扩大，二是专项债投资拉动上加力，三是增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜。央行保持信贷投放合理增长，稳增长预期继续，近期关注两会，估计政策面预期仍然利好。1-2月百强房企销售额同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，重点城市活跃度回升，房地产销售转暖的迹象越来越明显。

　　3、美国2月ISM制造业PMI47.7，较上月提高0.3个百分点，其中新订单指数47，较上月提高4.5个百分点。制造业筑底回升的势头得到验证。美债收益率昨天大涨，2年期国债收益率达到4.9%，利率期货已完全交易加息到5.5%的预期。目前看经济强韧和通胀顽固预期同都在强化，但经济强韧是驱动风险资产的底层逻辑。昨天美元指数反而回落，因中国经济PMI数据超预期，工业品普遍上涨，也反映了当前风险资产的主导逻辑是经济而非美元指数走势。

　　现货

　　1、铜价站上7万后下游明显畏高减少采购，不过由于现货流通货源不多，贸易商挺升水，贴水较昨天收窄到30元。目前精废价差扩大到1600元，精铜现货进口亏损维持在1000元以上，反映下游需求偏弱无意追高的心态。不过进入3月消费逐步回升的预期越来越强，下游整体拿货量在缓慢回升，随着中间产品的库存逐步消化，现货实际压力并不大。

　　2、LME库存继续下降，最近两周欧洲库存连续下降，现货贴水也有所收窄，目前保持在20美元以内。注销仓单持续增加，昨天注销仓单占比已超过40%。另外2月欧洲港口现货贸易升水也由75美元涨到85美元。在低库存环境下要注意库存结构性矛盾对价格的支撑。

　　3、总结：中国数据超预期，市场对炒作中国经济反弹的热情又被点燃，风险资产整体偏利多。现货需求恢复仍慢，价格涨到7万后采购明显减少，价格结构恶化，暗示略有调整压力。不过68500下方点价较多，说明下游逢低采购意愿仍强，消费环比持续回升的确定性强，价格震荡上行格局。盘面看支撑上移到68500，坚持逢低做多策略。

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