业绩前瞻 - 哔哩哔哩

　　哔哩哔哩 (9626.HK) 即将公布截至2022年12月底的第四季财季业绩，除了会把焦点放到行业监管所带来的影响以及行业前景外，英皇证券研究部为各位投资者整理了这次业绩公布的必看重点，方便各位研究。

　　市场关注点

　　哔哩哔哩将揭晓截至去年12月底第四财季业绩，市场关注：

　　1） 游戏业务前景

　　2） 广告及增值服务恢复情况

　　3） 电商业务是否受益于《三体》等重磅IP推出

　　4） 行业监管影响

　　业绩预期

　　-由于上季新游戏上线时间较晚，加上疫情影响广告收入，预期哔哩哔哩收入增速放缓。

　　-市场平均预计上季营收61.16亿元（人民币，下同），按年微升5.8%，其中，手游收入按年跌约8.6%，广告收入微增1.1%，增值服务增长约20%。

　　-在降本增效带动下，净亏损料收窄至14.3亿元。

　　经营亮点

　　用户规模扩大：料月活跃用户按年增长约24.5%至3.38亿，日活跃用户按年增长28.9%至9310万，付费用户增20%至2940万。

　　直播、电商业务受大IP带动：热门IP《三体》动画版的上线，一度引发观影热潮，带动直播和电商收入增加。

　　前景展望：

　　市场环境好转，用户护城河深，短线或面临监管逆风

　　今年游戏版号发放恢复常态化，及疫情后市场环境好转，料带动哔哩哔哩游戏及广告业务复苏。

　　B站「社区+生态驱动」的增长模型，用户规模可维持增长势态，且用户粘性较强。

　　Story Mode增加用户时长，令广告触达更高效，加速变现能力。

　　不过，近期监管层正在研究加强落实短视频平台的未成年保护措施，由于哔哩哔哩年轻用户占比高，料较同业有更高风险，或引发一定沽压。