【泰有财·研究服务】信义能源(3868 HK)

　　香港股市 | 新能源 | 光伏发电

　　信义能源

　　(3868 HK)

　　一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期

　　2022 年股东净利润同比下跌 21.2%

　　公司公布逊于预期的 2022 年业绩，股东净利润同比下跌 21.2%至 9.7 亿元港币(同下)，相较我们及市场预测的 12.4 亿及 12.9 亿元，分别低出 21.8%及 24.8%，主因：(一) 一次性扣除 2.2 亿元电价补贴应收款项。按照去年 10 月政府发布的《关于明确可再生能源发电 补贴核查认定有关政策解释的通知》，公司对就电价补贴确认的收益预计进行重新评估 后，一次性从收入扣除上述应收款项。去年收入因此仅同比上升 0.8%至 23.2 亿元，即使 同期售电量同比上升 23.5% 至 3,185GWh；(二)电价补贴应收款项扣除导致化毛利率下跌 2.5 个百分点至 70.6%；(三)公司去年录得 3,179 万元金融资产减值亏损净额；(四)财务费用同比大幅上升 43.7%至 2.7 亿元。

　　并购装机容量远低目标

　　公司去年完成 520MW 并购装机容量，远低其 1,000MW 目标，也少于我们的 850MW 预 计。2022 年累计装机容量同比增加 20.9%至 3,014MW，升幅低于 2021 年的 36.0%增长 率。公司主要归因于去年较高装机成本，导致其放缓发展步伐。公司今年定下保守的 700-1,000MW 并购目标。由于光伏组件价格近月已经下跌，公司今年光伏发展成本有望回落，有利达成其今年并购目标。

　　风险提示

　　(一)项目并购延误

　　(二)市场激烈争取平价上网项目

　　(三)派息政策改变

　　(四)政策风险