行业时事
【固收 | 张伟】2.75%的存单能配么——债市交易日记（20230227）
【市场&中小盘 | 赵伟】流动性阶段偏紧 短期行情转防御（20230227）
【计算机 | 方闻千】数字中国规划发布，开启数字经济新浪潮(20230228）
【互联网传媒 | 杨晓峰】顶层设计：“数字中国规划”指引长期发展方向(20230228）
【互联网传媒 | 杨晓峰】互联网公司进入年报季，关注Chatgpt应用落地(20230228）
核心推荐
【互联网传媒 | 杨晓峰】宝通科技：发布股票激励计划，23年基本面有望改善(20230228）
行业时事
固收 | 张伟
2.75%的存单能配么——债市交易日记
资金面短期将维持紧平衡。月度末资金面会季节性收紧，明日资金面依然有压力。但是度过月度末之后，3月的第一周资金面或将季节性转松。过去经验显示，3月第一周DR007中枢较2月最后一周DR007中枢将回落15bp。由于实体融资需求回升，银行缺乏中长期资金，这使得资金面宽松空间不大。3月第一周资金面季节性转松之后仍将维持紧平衡。
存单能否加大配置取决于三点。首先，当前存单价格是否明显超调。我们此前分析过，存单是否超调，主要看存单价格与shibor的利差。目前1Y存单利率与shibor的利差为5bp，并不高。这说明存单价格相对于资金面的定价尚未超调。去年12月13日，1Y AAA存单利率上行至了2.76%，当时存单与shibor的利差为极值22bp，这说明在理财赎回负反馈冲击下，存单被动卖出，此时存单价格是明显超调，之后存单价格便见顶回落。
其次，存单利率还有多少上行空间。银行宽信用扩表需求强，而负债端缺乏中长期资金，央行近期主要以OMO超量滚动续作投放资金。并且银行存单到期压力大，3月份存单到期2.6万亿，是2018年6月以来高峰，本周存单到期超过7000亿元。而存单的需求力量主要来自货基、理财和农商行。理财规模近期有所回升，存单对理财吸引力提升，但理财增长规模还有限。农商行配置存单的力量短期增长也不高，3M 存单风险资本权重的提高，或影响农商行后续对长久期存单的配置。因而存单利率短期依然易上难下，可能继续上行并进一步远离MLF利率。
最后，资金面是否能为存单价格带来利好。正如前文所述，3月第一周资金面可能边际转松，但之后资金仍将维持紧平衡。因为3月也将是信贷投放大月，资金面将维持紧平衡，因而资金面难以给存单价格带来太多利好。
综合来看，存单价格短期依然易上难下，存单价格可能仍有小幅上行空间。对于负债稳定的投资来说，2.75%以上的存单可以逐步开始尝试配置，但是不用着急一步到位，因为可能会有浮亏压力，以3月为建仓期慢慢建仓为宜。
风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。
市场&中小盘 | 赵伟
流动性阶段偏紧 短期行情转防御
昨北上资金净流出19.19亿，其中沪市净流出5.01亿，深市净流出14.18亿，从北上资金结构流向看，深市近期流出较多，沪市流出相对较少，这也是大盘走势强于创业板的原因所在，由于主板多以蓝筹为主，创业板以成长为主，意味着防御成为资金阶段性战略意图，但从注册制对一级市场的影响看，高科技成长仍将是中长期投资方向。操作上，轻指数、重个股，高抛低吸，逢低关注券商、有色、电力设备、高端制造、化工及“三低”股投资机会，回避近期涨幅过高股及有退市风险的垃圾股。
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
计算机 | 方闻千
数字中国规划发布，开启数字经济新浪潮
2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
数字中国规划开启数字经济新浪潮。《规划》中明确了数字中国建设的总体建设目标，即2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。同时《规划》指出了数字中国建设的具体方向，一是数字经济基础设施，包括网络和算力两大部分，即以5G网络、千兆光网、IPv6、移动物联网等代表的基础网络设施，和以东数西算、通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心为代表的算力基础设施；二是数字经济上层应用，特别是与农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点行业的深度结合，重点包括了数字政务（政务IT）、数字文化、数字教育（教育信息化）、数字健康（医疗信息化）、数字乡村、数字生态（国土空间基础信息平台）等领域，此外还提出了筑牢可信可控的数字安全屏障，增强数据安全保障能力的要求（网络安全）。
数字中国规划中明确了数字中国发展规划能够切实落地的一系列保障机制，涉及到资金投入、部门协同、领导考核等多个方面。《规划》中提出开展数字中国发展监测评估，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考；同时保障资金投入。创新资金扶持方式，加强对各类资金的统筹引导。发挥国家产融合作平台等作用，引导金融资源支持数字化发展。并且鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系。
在方向上,我们看好今年基于数字经济、信创等核心主线驱动下的计算机板块行情，同时我们看好网络安全、政务IT、企业服务、医疗信息化、算力等几大方向上的机会。
投资标的：1）信创：中国软件、海量数据、达梦数据、东方通、星环科技、诚迈科技、太极股份、麒麟信安等；2）网络安全：深信服、奇安信、安恒信息、启明星辰；3）政务IT：博思软件、中科江南、太极股份等；4）算力：浪潮信息、中科曙光、寒武纪；5）企业服务：金山办公、用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联；6）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康。
风险提示：经济下行导致政府及相关行业IT支出不达预期；基础软硬件产品研发不及预期；行业政策落地不及预期。
互联网传媒 | 杨晓峰
顶层设计：“数字中国规划”指引长期发展方向
2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局：夯实“两大基础”（数字基础设施、数据资源体系）；推进“五位一体”深度融合（数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设）；强化“两大能力”（数字技术创新体系、数字安全屏障）；优化“两个环境”（数字化发展的国内环境与国际环境）。
点评：
1、《规划》强调落实措施，体现其作为长期工作重点的定位。《规划》提到的两个时间节点分别为2025年（取得重要进展）和2035年（数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就），时间跨度长达12年。而在落实方法上，提出了加强组织领导、健全机制体制、保障资金投入、强化人才支撑、营造良好氛围五项要求，特别是在“健全机制体制”部分明确提出“将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考”，这一论述传达了国家推进《规划》的决心，有理由相信“数字中国”将是未来10年的重要发展主线之一。
2、首先关注数据要素发展。《规划》指出的“两大基础”中再次强调了数据资产的价值，明确提及公共数据汇聚利用、商业数据价值潜能释放、加快建立数据产权制度。自从“数据二十条”（12月19日外发）、财政部的《暂行规定》探索数据资产入表（12月9日）以来，数据资产的价值、确权、交易、应用等环节在不断被确认和规范，此次《规划》中也是将数据资源提到了“基础设施”的地位，因此相关行业的发展首当其冲。
3、关注落地方向，如平台经济与内容产业。《规划》提到“五位一体”融合，我们提示关注其中的经济和文化两个方向。前者特别提及“支持数字企业发展壮大，健全大中小企业融通创新工作机制，发挥‘绿灯’投资案例引导作用，推动平台企业规范健康发展”；后者指出要“大力发展网络文化，加强优质网络文化产品供给”，也与近年积极鼓励文化出海、自2022年以来游戏版号发放趋于常态化的趋势相一致。我们认为随着平台经济与内容产业的规范化基本落实，后续将稳定有序发展。
投资建议：
互联网传媒行业与数字息息相关，建议关注每日互动（数据要素）、中国科传（数据资产）、美团（创造社会价值的平台企业）、腾讯（优质内容公司）、丝路视觉（政府数字化合作）等。
风险提示：政策推进节奏变化风险，行业竞争加剧风险，相关公司业绩不及预期风险。
互联网传媒 | 杨晓峰
互联网公司进入年报季，关注Chatgpt应用落地
①Chatgpt第二轮机会在于应用落地。Chatgpt本质为提高生产力的工具，其价值体现在与哪些应用结合以起到提升生产力的作用。目前，必应已接入chatgpt，以提高搜索效率。国内外厂商纷纷布局，未来或有更多的应用落地。同时，哪个厂商的相关应用先落地，或能起到一定的领先作用。
②互联网公司进入年报季。下周预计披露年报的公司有：哔哩哔哩（3月2日）。
2、行业新闻更新：
①2月21日第二届中国游戏创新大赛颁奖典礼在沪圆满举办。其中，莉莉丝网络选送的《众神派对》、皮克皮工作室选送的《风来之国》获最佳创新游戏大奖。
②2023全球人工智能开发者先锋大会（GAIDC）在上海临港举行。本次大会上，商汤大装置SenseCore AI云正式上线。LF AI & DATA基金会中国社区、CSDN和DeepModeling开源社区作为首批开发者社区代表正式入驻临港新片区。
③多家银行宣布接入百度“文心一言”，有望使金融服务更高效、普惠。邮储银行、兴业银行、中信银行、苏州银行、百信银行、众邦银行等多家银行宣布接入百度“文心一言”。
④美团获中国民航局审批，无人机可在深圳送外卖。2月23日，美团无人机团队宣布其城市低空物流解决方案已通过中国民航局审定，该审定结果意味着美团无人机具备了成为一家城市级货运航空公司的资质能力，初步开启商业化运营等工作。
⑤京东近期或开启百亿补贴。京东方面可能会在3月初正式上线“百亿补贴”频道，对标拼多多，并且已经进入商品池选定，以及竞价系统上线前的冲刺阶段。
3、投资建议
1）关注游戏公司行情：①A股关注三七互娱、吉比特、完美世界、宝通科技、恺英网络等；②港股关注腾讯控股、网易、金山软件、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭互动等。
2）关注港股互联网反弹行情：①空间较大的互联网巨头，腾讯控股（广告复苏）、美团（到店酒旅复苏）和拼多多（电商复苏&出海）；②核心主业持续稳健增长的二线互联网龙头京东和网易；③优质互联网超跌标的，哔哩哔哩（广告复苏）、快手（广告复苏）、阿里巴巴、心动公司、阅文集团、金山软件、阜博集团、百奥家庭互动等。
风险提示：相关公司业务发展不及预期；Chatgpt应用落地不及预期；消费恢复不及预期。
核心推荐
互联网传媒 | 杨晓峰
宝通科技：发布股票激励计划，23年基本面有望改善
公司发布2023年限制性股票激励计划，拟以7.54元/股的价格，向公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工共281人，授予的限制性股票总量为810.00万股（首次授予89.51%，预留授予10.49%），约占公司股本总额的1.97%。
点评：
1、股票激励计划或将使公司基本面得以改善。本次激励计划的业绩考核目标为23年营业收入不低于35亿元或净利润不低于4亿元；24年营业收入不低于40亿元或净利润不低于5.6亿元；25年营业收入不低于50亿元或净利润不低于7.28亿元。业绩考核或有效激励员工，使得基本面得以改善。
2、公司工业互联网布局完善，23年有望拉业绩增长。目前公司已形成了从矿山（数字孪山系统，一隅千象开发，公司持股10%），到无人驾驶矿卡（踏歌智行开发，公司持股8.29%），再到无人值守输送系统（公司自研）的全栈式工业互联网布局。若23年项目落地，有望带动业绩增长。
3、公司2022年度业绩预告预亏，或由于对广州易幻进行的商誉减值。2022年公司扣非净利润预亏2.7-3.7亿元。且2022年公司子公司广州易幻整体经营业绩首次出现亏损，公司计划计提商誉减值4.7-4.9亿元，或对22年利润产生影响。
4、公司工业互联网产品布局完善，股票激励计划有望改善基本面。预计22-24年归母净利润分别为-3.0/4.1/5.6亿，对应当前股价，PE分别为-20.7X/15.0X/11.0X，维持“推荐”评级。
风险提示：“智慧矿山”业务效果不及预期；订单数量不及预期；“工业互联网”技术发展不及预期。
举报电话: 13816368049
