【霞】思云想｜周期股的投资思路

　　近期有客户问到一些也令很多投资者比较迷惑的问题，比如一些锂矿公司，再比如一些海运公司，还有一些做新冠检测试剂的医药公司，为什么市盈率市净率那么低，公司看上去业绩也不错，但就是股价不涨，甚至下跌呢？其实这些公司就属于典型的周期股，周期股往往在市盈率很低的时候对应的是业绩高峰，市盈率很高的时候对应的是业绩低谷，所以如果我们按照市盈率的高低来判断周期股的估值高低，往往是不准确甚至偏差很大的。

　　比如我们所熟知的养猪股，当猪价上涨，行业利润高位时，散养户和养殖企业会扩充产能，生猪从配种、妊娠期、哺乳期、保育期、育肥期，需要经过一年半年左右。因此，当一年半之后新一轮商品猪大量出栏时，就会造成供过于求，商品猪市场价格开始下跌，价格跌至行业平均养殖成本以下时，大量散养户甚至养殖企业出现亏损，开始杀掉种猪、卖掉猪仔、提前出栏，大量散养户退出商品猪饲养行业，造成种猪大量减少，一年半以后商品猪的供应降低，价格又会从低位开始上涨，从而形成一个4年左右猪周期。

　　我们看上一轮猪周期启动时就是2018年11月，正是行业普遍亏损，市盈率高企的时候。而当2020年养殖企业业绩爆发高峰期，市盈率达到十几倍甚至个位数的低位时，市场预期到猪价可能会下跌，当年9月大部分上市猪企股价达到高点后就开始震荡下行。所以从养猪行业这个典型的周期行业的例子我们对于周期股如何投资应该有一定的体会了。

　　回到市场，上周热点持续性越来越差，市场情绪也越发低迷，赚钱难度加大，沪指3300点附近形成明显阻力，创业板指也在向下寻求2400点附近支撑，加上临近两会，很多人等待政策出台，市场短期或继续弱势震荡为主。

　　【李海霞】

　　证券投资咨询执业资格证书号：S0980612080022

　　国信证券股份有限公司北京分公司投资顾问。李海霞老师是中国人民大学金融学硕士，吉林大学金融学学士，证券行业近十年从业经历。目前主要负责金投顾-事件驱动等产品的操作及策略，服务签约客户资产13亿，李海霞老师擅长自上而下精选个股，基本面与技术面结合操作。2019年获得总部优秀产品投顾奖品，2021年获得总部十佳专业投资顾问，北京分公司金色阳光投顾奖，2021、2022连续两年被总部评为总监级专业投顾。

　　受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问，2022年十佳专业投资顾问。

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