阿里巴巴（BABA US/9988 HK）：有吸引力的复苏之选

　　► 2023财年第三季度利润率超预期

　　► 消费情绪好转，收窄CMR和GMV差距

　　2023财年第三季度利润率超预期。阿里巴巴总收入同比增长2%至2,480亿元人民币，高於彭博市场一致预期1%。核心商务业务收入同比增长2%至2,190亿元人民币，其中中国商务收入同比下降1%至1,700亿元人民币。CMR同比下滑9%，符合预期，但由于消费疲软和新冠疫情的影响，落后于GMV中个位数的同比下滑。云业务收入同比增长3%，上季度为4%。调整后EBITA总额同比增长16%至520亿元人民币，大多数板块利润率改善超出市场预期。 单看核心商业板块，经调整的EBITA同比增长10%至550亿元人民币，利润率同比提高1.7个百分点至25.0%。非通用会計准则净利润达到500亿元人民币，同比增长10%，高于市场一致预期13%。

　　CMR前景更好；通过技术而不是补贴来提高用户粘性。管理层发现2月的GMV有所回升，特别是服装和运动服类，并预计这一复苏将持续下去。买家情绪的改善预计将有助于缩小CMR和GMV之间的差距，前者将在今年晚些时候恢复正增长。随着消费恢复正常，公司将通过对科技的持续投资而不是补贴来抓住增长机会，以提高消费者体验，同时提高经营效率。