【泰有财·研究服务】证券行业1月月报

　　香港股市 | 非银金融 | 券商

　　全面注册制落地，证券板块加速回暖

　　恒指 1 月“开门红”

　　恒生指数 1 月收报 21,842 点，环比上涨 10.4%，累计上升 2,061 点，持续 22 年末反弹的升势。 恒生科指环比上涨 10.0%，恒生国企指数环比上涨 10.8%。盘面上科技股表现亮眼，贝壳-W (2324.HK)上涨 28.4%，商汤-W(0020.HK)上涨 27.9%，阿里巴巴-SW(9988.HK; BABA.US) 上涨 24.8%。受到 1 月中旬国产网络游戏版号获批的利好消息推动，网易-S(9999.HK; NTES.US)上涨 22.0%，腾讯控股(0700.HK)上涨 14.4%。比亚迪(1211.HK)为 1 月蓝筹股涨幅第一，累计上涨 27.2%。

　　1 月港股 IPO 同比有所回暖

　　2023 年首月香港共有新上市公司 10 家，较 2022 年同期增加 6 家，反映港股 IPO 市场有所回暖。美容连锁第一股美丽田园医疗健康(2373.HK)上市首日涨幅达 53.5%，为 1 月首日涨幅最大的港股 IPO，首发募集约 7.8 亿港元;中国最大艺人管理公司乐华娱乐(2306.HK)以 47.8%居于首日涨幅第二，首发募集约 4.9 亿港元。

　　港交所动态跟踪

　　【香港交易所行政总裁欧冠升:持续发展新产品，助中资接触国际】1 月 30 日，港交所行政总裁欧冠升在金融服务界新春团拜时表示，虎年对于香港及环球市场十分具挑战性，但去年港交所仍持续提升市场吸引力，包括改善互联互通制度、推动碳交易市场，建议容许特专科技企业来港上市等。有关措施可以支持创新及可持续发展。未来会持续发展各类新产品、各种平台和合作关系，继续做好联系内地及世界的角色，帮助内地资本接触国际机遇，并寻找 新方法加强本港市场的吸引力及多元性。

　　行业要闻

　　【中国证监会:全面注册制改革启动】2023 年 2 月 1 日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，意味着全面实行股票发行注册制改革正式启动。此次意见问询主要涉及包括发行上市审核、发行承销、上市公司持续监管以及交易组织和管理四个方面的相关规则。具体规则主要变化为主板上市规则设置了“持续盈利+现金流或收入” “预计市值+盈利+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套标准，进一步提高主板市场的包 容性;科创板、创业板方面提出支持尚未盈利企业、红筹企业和特殊股权结构企业上市等。

　　重点公司动态跟踪

　　【申万宏源香港】2023 年 1 月 19 日，申万宏源香港(218.HK)发布盈利警告，预期截至 2022 年 12 月 31 日止年度的未经审核综合除税后亏损在 840 百万港元至 880 百万港元之间，而去年同期则录得综合除税后亏损 96 百万港元。

　　证券行业跟踪及投资建议

　　港股券商板块 1 月随大市上行，中资券商指数月涨 12.3%。我们追踪的 21 家重点公司 1 月平均涨幅为 13.8%。其中，H 股中资券商平均上涨 13.8%;中资券商在港上市子公司平均上涨 4.7%。2023 年开年以来，PMI 数据显示复苏势头强劲，疫情影响超预期减弱，A 股和港股双双实现兔年“开门红”，市场风险偏好提升，市场成交量回暖，券商业绩回暖在即。随着经济复苏强预期、海外流动性压力减弱、全面注册制改革落地速度超预期，券商行业向上长周期开启，预计证券行业全年将会围绕投行业务以及财富管理两条业务主线实现业绩稳步增长。目前申万港股证券 II 板块估值约为 0.5 倍 PB，仍处于历史低位，预计业绩会在中报前后大幅回血，有望支撑券商板块估值上行。

　　风险提示

　　1.资本市场改革效果不及预期；2.宏观经济下行；3.行业监管政策收紧