就业数据火热，双底衰退真的会来临?

去年许多经济学家都认为2023年大概率会发生衰退，也不断在讨论双底衰退(Double-Dip Recession)来临的可能性，他们认为如果美国GDP 确实在2023 年初因美联储收紧政策而下降；复苏，则GDP 增长有可能在2023 年底或2024 年初再次下滑，从而造成双底衰退。

但这次美国开出的就业数据狠狠打了经济学家的脸，不管是从哪方面来看都可以确定就业市场的强劲大大减缓了接下来美国在2023年进入衰退的可能性，我们可以看到摩根大通、高盛等机构都开始改变看法，认为衰退概率正在急速减少。

根据摩根大通的交易模型，从高级公司债券到欧洲股票，九种资产类别中的七种出现退的可能性不到50%，与去年10月相比，这是一个巨大的逆转。

由于最近乐观情绪的带动股市和债市也反弹，美国高收益信用市场反应的经济衰退机率，从33%降至18%。欧盟Stoxx 50指数反映衰退的机率也从去年的93%陡降至26%。标普500指数所反映的经济衰退衰退虽达73%， 但已远低于去年的98%。

另外我们来看经济衰退的领先指标，通常要出现经济衰退或金融危机时，市场对于企业违约预期提升，导致高收益债价格下滑、利率上升，信用风险利差因而扩大；反之，景气向好时，因为违约预期降低，信用风险利差收敛。但目前可以看到下图信用利差仍处于相对安全的水准，因此站在个资产的风险来看，现在市场对衰退情绪明显减落，进入严重衰退的前提必须是通胀再起以及就业市场快速崩跌。

【美国信用风险利差 图片来源:FRED】

最后，笔者认为虽然就业人数暴增可能增添通胀再起的担忧，但我们从劳动生产力的角度来看，目前效率低迷的情况下对劳动力成本的减速会是有利的发展，若此情况持续下去，可能有助于进一步纾缓通胀的压力。因此在通胀稳定、就业市场有支撑的情快下，很难会看到双底衰退(Double-Dip Recession)的出现。

【劳动生产力 图片来源:M平方】

【黄金价格】

从技术面来看1860美元/盎司支撑位确定站稳，考虑到美元触及压力位回跌，接下来黄金于1860至1920间波段交易，建议资金部位控制在20%，停损带5美。

压力:1920美元/盎司

支撑:1860美元/盎司

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