钢材月报 | 消费启动缓慢，短期影响突显

　　概要

　　原文为2023年2月5日公开发布的《华泰期钢材月报20230205：消费启动缓慢，短期影响突显》，限于篇幅本文择重简摘。

　　策略摘要

　　社会面疫情管控的影响不复存在，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，市场对消费的预期会愈发向好。但是春节后成材消费恢复十分缓慢，钢厂虽利润未有改善，刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升，库存也在持续增加，这都会使得成材价格的展望偏向悲观。目前成材还处于低产量，低库存和低利润阶段，所以期现大跌的可能性基本没有，可持续关注下游消费启动情况，短期预计维持震荡调整。

　　核心观点

　　■市场分析

　　1月份的钢材经历先涨后跌的走势，宏观方面：美联储加息25个基点，但因还未解决的通胀指标，预计会持续加息，这对大宗商品有较大压力；目前房地产的终端消费还不够理想，前期对于房地产市场的大力扶持使得市场情绪偏乐观，推动黑色系的反弹。但近期尤其经历春节假期房地产终端消费需求未见明显好转，多头开始逐步获利了结。期货方面：截至2月3日，螺纹2305期货合约收于4055元/吨，月度环比上涨11元/吨，热卷2305合约收于4084元/吨，月度环比上涨7元/吨。现货方面：上海螺纹4000元/吨，月度环比下降30元/吨，上海热卷价格4070元/吨，月度环比下降30元/吨。

　　供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比2月第一周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。虽节后开工率及产能均在上升，但总体供应较同期仍处于低位。

　　消费方面：根据钢联公布最新五大材周度表观需求622万吨，环比增加95万吨，其中螺纹表观需求83万吨，环比增加50万吨，热卷表观消费269万吨，环比增加11万吨。春节后的第二周，钢材消费出现季节性的反弹。

　　库存方面：根据Mysteel调研全国五大材库存加总2,218万吨，环比增加248万吨，其中螺纹库存1,113万吨，环比增加152万吨，热卷库存404万吨，环比增加37万吨。1月份五大钢材仍在累库，节后第二周的总库存还处于相对低位。

　　整体来看，纵观整个1月：由于受到春节的影响，节前成材的需求基本停滞，期现价格走势偏强，节后消费恢复缓慢，美联储加息再次来袭，大宗商品承压，黑色系整体开始走弱，市场情绪受到较大打击。基本面方面：从最近的产销存数据来看，由于季节性因素消费处于绝对低位运行；而增库已恢复到正常水平，但总库存还处于相对低位；供应端虽环比增长但增幅有限。社会面疫情管控的影响不复存在，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，市场对消费的预期会愈发向好。但是春节后成材消费恢复十分缓慢，钢厂虽利润未有改善，刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升，库存也在持续增加，这都会使得成材价格的展望偏向悲观。目前成材还处于低产量，低库存和低利润阶段，所以期现大跌的可能性基本没有，可持续关注下游消费启动情况，短期预计维持震荡调整。

　　■策略

　　单边：震荡调整

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■风险

　　下游消费启动情况、压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。

　　相关图表