行业时事
【策略 | 燕翔】美联储加息与美股走势判断(20230202）
【策略 | 燕翔】春节后的热门赛道估值(20230202）
【金工 | 曹春晓】2月建议关注双创龙头ETF、金融科技ETF、养老ETF、有色龙头ETF、智能电动车ETF等产品(20230201）
【金工 | 曹春晓】2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、非银金融等行业——行业轮动月报(20230201）
【固收 | 张伟】加息放缓，但降息预期不宜过早——2月FOMC议息会议点评(20230202）
【固收 | 张伟】贵州提出政府债置换隐债，怎么看(20230202）
【金融 | 郑豪】银行2月策略：部分银行22年业绩表现稳健，信贷投放预期改善有望推动估值回升(20230202）
【市场&中小盘 | 赵伟】全面注册制 券商+成长(20230201）
【医药 | 唐爱金】行业事件点评：配方颗粒国标数新增48个，2023H1或将迎来行业业绩拐点(20230202）
【化工 | 任宇超】中石油发布业绩预增公告，美原油库存月增长低于预期(20230201）
【化工 | 任宇超】天赐材料发布业绩预增公告，凯美特气子公司完成检修复产(20230201）
核心推荐
【科技&电子 | 吴文吉】普源精电：原创红利+高端产品放量，业绩快速提升(20230201）
【通信 | 李宏涛】中天科技：多线布局优质赛道，业绩兑现符合预期(20230202）
【通信 | 李宏涛】楚天龙：业绩超预期增长，数币普及加速有望贡献业务增量(20230201）
【通信 | 李宏涛】长飞光纤：光纤光缆高景气度延续，盈利能力显著抬升(20230201）
行业时事
策略 | 燕翔
美联储加息与美股走势判断
我们认为美国本轮通胀为暂时性的，70年代的持续大通胀不会重现。目前逻辑在兑现，只要通胀数据方向向下，即使短时间回不到目标位置，加息就会趋缓，预计加息一季度可能就告一段落。
美股大底的判断基准是“末次加息之后，首次降息之前”，这是过往战后19次美股大跌的共同规律。考虑到学习效应，市场可能抢跑一次加息，也就在一季度。衰退问题并不大，历史数据清晰地显示，在EPS出现实际下滑时，美股已经历一段时间的上涨。
2023年开年后最重要的变化，是美国两年期国债利率和联邦基金利率开始持续倒挂（参见图表2），这是一个非常重要的信号，以往历次加息结束前出现的概率极大（参见图表1）。短端利率与基准利率利差的收窄说明市场预期加息节奏将逐步放缓，而出现倒挂正是预期持续走强的体现，对最终停止加息时点的判断具有重要的指示意义。今年开年以来该信号再次出现，同时也是本次加息周期的第一次出现，加息结束可能就在本年2月或3月。
关于通胀问题，详细参见2022年4月报告《滞胀顶点——二季度A股市场展望》，美股问题参见2022年8月报告《美股大跌，前景与影响》。
风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治风险、历史经验不代表未来等。
策略 | 燕翔
春节后的热门赛道估值
自2022年12月优化疫情防控措施“新十条”出台后，A股市场缩量调整，市场行情短期遇冷。2023年开年以来，A股市场走势整体向上，“春节效应”显著，“红包行情”较为可观。春节前后国内疫情未见明显反弹，假期消费表现亮眼，北向资金持续大额净流入。随着政策密集出台助力经济发展，国内经济将逐步回归潜在增速水平，企业盈利有望持续改善。
从主要指数估值看，截至2023年1月30日，全部A股市盈率（TTM）为17.9倍，位于2010年至今51%的历史分位数水平。代表小盘股的中证1000指数市盈率为30.1倍，位于2014年10月指数发布日以来的16%的历史分位数水平。过去一个月主要宽基指数均呈现出估值快速向上修复态势，但没有指数估值明显偏高。
从六大板块估值来看，金融板块近期股价有所修复，但估值仍处于历史较低水平，近期房地产支持政策接连出台，金融板块有望迎来估值修复行情。科技板块整体估值不高，消费电子、通信设备等行业估值处于历史极低水平。消费板块估值分化较大。医药板块估值处于历史较低水平，继续下行空间有限，在业绩驱动下估值有望向上。中游板块来看，航空运输等行业受盈利冲击影响市盈率处于历史较高水平，港口与航运行业估值较低。周期板块整体估值不高，随着楼市利好政策接连出台，建材、家电等行业需求有望得到改善。
风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突加剧、海外衰退影响出口、国际贸易政策风险、历史经验不代表未来等。
金工 | 曹春晓
2月建议关注双创龙头ETF、金融科技ETF、养老ETF、有色龙头ETF、智能电动车ETF等产品
1、ETF市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择
2018年以来，ETF市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类ETF产品的不断上市，投资者可选择的ETF产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。
2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略
当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型ETF产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场ETF产品轮动策略组合。
上述指数产品轮动策略不仅在全市场ETF产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深300指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为9.20%、14.93%。
根据1月底最新数据，2月份模型建议关注：双创龙头ETF、金融科技ETF、养老ETF、有色龙头ETF、智能电动车ETF等产品。
风险提示：本报告中涉及到的具体指数基金如双创龙头ETF、金融科技ETF、养老ETF、有色龙头ETF、智能电动车ETF等产品均为华宝基金旗下产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。
本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。
金工 | 曹春晓
2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、非银金融等行业——行业轮动月报202302
1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略
从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年1月份，申万一级行业中有色金属行业累计上涨14.67%，表现最为出色，同期商贸零售行业下跌1.18%，分化相对较为明显。
行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
2、行业轮动组合历史表现较好，年化超额收益为11.26%
行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.71%，同期行业等权组合年化收益7.45%，行业轮动组合年化超额收益为11.26%。
3、2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、机械设备、非银金融等行业
根据央行最新公布数据，2022年12月，M2余额为266.43万亿元，同比增长11.8%，增速环比上月下降0.6个百分点。社会融资存量余额为344.21万亿元，同比增长9.6%，增速环比上月下降0.4个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境可能进入“紧货币紧信用”阶段。根据各驱动因子表现，模型建议2月份关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、机械设备、非银金融等行业。
风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。
固收 | 张伟
加息放缓，但降息预期不宜过早——2月FOMC议息会议点评
2月2日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将联邦基金目标利率加息25BP至4.5%-4.75%，符合市场的预期。缩表进度继续按照5月发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》，以每月950亿美元的规模进行，其中国债月缩减量为600亿美元，MBS月缩减量为350亿美元。新闻发布会后市场反馈乐观，本次加息公布后，美股债双涨、美元指数明显下跌。市场定价偏鸽派。
一、本次加息节奏继续放缓至加息25bp，加息步入尾声
12月点阵图显示，2023年年底联邦基金利率中位数将达到5.1%,这意味着在2月的加息25BP后，距离终点利率加息空间还剩25-50bp。
二、鲍威尔讲话中性偏鸽，对通胀的观察或转至住房外服务项
鲍威尔承认“过去三个月收到的通胀数据显示，每月的增长速度有所下降，这是值得欢迎的”，但仍未放松对长期通胀预期和持续时长的观测。“但我们将需要大量更多的证据来确信通胀处于持续下降的轨道上。通货膨胀仍然远远高于我们2%的长期目标。”“长期的通货膨胀预期似乎仍然很稳固。”12月的布鲁金斯学会上鲍威尔将美国核心通胀拆分为核心商品通胀、住房服务通胀和住房外的核心服务通胀，而住房外的核心服务通胀与就业市场高度相关，当前美国劳动力市场仍然紧张，失业率处于50年来的最低水平，这或是鲍威尔未放松通胀观测的重要理由。后续通胀的观察可能转至住房外的服务项。
三、联储转鸽，加息周期行至尾声，但降息可能难一蹴而就
四、美元指数短期回落，对国内债市可能有交易层面不利扰动
经验来看，美元指数走势与10年国债存在较好的负相关性，这可能与美元指数代表了全球避险情绪，美元走强则市场避险情绪升温，债市等避险资产受益有关。联储加息周期临近尾声，这可能使得短期美元指数下行压力较大，进而使得国内利率受到交易层面不利扰动。
风险提示：失业率超预期，通胀居高不下，经济大幅回落。
固收 | 张伟
贵州提出政府债置换隐债，怎么看
2022年1月31日，贵州省人大批准《贵州省2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告》（以下简称为“预算报告”）。预算报告在2023年财政主要任务中提到：1）争取高风险建制市县降低债务风险试点等政策支持，通过发行政府债券置换隐性债务，优化地方债务结构，降低债务成本。2）协调金融机构支持债务重组、展期降息，积极有序缓释债务风险。如何理解贵州政府提出的通过发行政府债券置换隐性债务，这对贵州省城投债投资有何影响，本文将对此进行分析。
一、在“新国发2号文”指导下，贵州省2022年在政策层面和实际操作层面均稳步推进化解隐性债务
1）在政策层面，贵州省办公厅发布了《关于支持黔东南自治州“黎从榕”打造对接融入粤港澳大湾区“桥头堡”的实施意见》，文件中同样提到了允许平台公司与金融机构协商展期重组等内容。贵州省高级别领导多次在会议上表态化解债务风险。2）在实际操作层面，贵州省金融机构与融资平台积极协商债务展期，贵州省政府与金融机构构建战略合作关系对化债提供助力。比如2022年12月30日，遵义道桥155.94亿元银行贷款重组。
二、2023预算报告提到要通过发行政府债券置换隐性债务，预计今年贵州省隐性债务化解将再次加码
2020年和2021年贵州分别发行了特殊用途再融资债券130.6亿元和966.1亿元，用于“偿还存量债务”，分别占当年再融资债券发行总规模的10%和61%。但2022年贵州省发行的再融资债券中，不包含募集资金用途为“偿还存量债务”的债券。本次预算报告再提隐债置换，或开启贵州省新一轮特殊用途再融资债券发行。
从不挤占到期政府债券置换的角度出发，可用于置换隐债的再融资债券或使用到地方政府债务限额的未使用部分。贵州省2022年未使用的地方债额度为538亿元。我们估计2023年新增地方债限额或在500亿元左右。贵州省2023年可用于化债的再融资债券规模上限约在1100亿元左右。
结合预算报告中的化债表态，可以看出贵州省在政府层面体现出较强的债务风险防控意愿。预计 2023年贵州省债务化解力度或将进一步提升。这也将提升贵州省存量城投债最近1-2年的安全性。若存在收益增厚需求，可在省级平台和省会贵阳市城投平台进行短久期博弈，或可通过担保债提升估值稳定性。
风险提示：城投监管政策超预期变化，贵州省化债进程不及预期，预测存在主观性。
金融 | 郑豪
银行2月策略：部分银行22年业绩表现稳健，信贷投放预期改善有望推动估值回升
企业贷款有望持续增长。2023年1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求央行、银保监会、各主要银行要保持对实体经济的信贷支持力度，做好对基建投资、小微企业、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，同时随着经济好转，银行对公信贷投放有望快速增长，贷款结构或将持续优化。
2022年银行业绩表现稳健。截至1月30日，共16家上市银行发布2022年业绩快报，16家银行营业收入、归母净利润均保持稳健增长，拨备覆盖率普遍提高，13家银行的不良贷款率较年初有所下降，资产质量优异，业绩表现稳健。
理财产品破净率迎来转折。2023年1月，银行新发行理财产品环比下降25.46%，截至1月31日，银行理财产品破净率6.44%，环比2022年12月大幅下降，破净率迎来转折，理财产品赎回压力明显减轻。银行理财产品新发数量的明显锐减，主要原因是之前债市调整导致大量产品收益波动甚至亏损，投资者信心尚未恢复，同时银行不再发售春节主题理财产品。
投资建议：2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。2022年中央经济工作会议明确了2023年“稳字当头，稳中求进”的基调，预计后续稳增长的政策效果会逐步显现。当前银行板块估值处于近十年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。第二条主线建议关注地产信用风险边际改善的股份行招商银行、平安银行、兴业银行。
风险提示：货币政策出现超预期收紧；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。
关联关系披露：2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。
市场&中小盘 | 赵伟
全面注册制 券商+成长
昨北上资金净流入69.74亿，其中沪市净流入31.02亿，深市净流入38.72亿，北上资金连续第16个交易日保持净流入，按照此前惯例，美联储议息会议前夕，市场的风险偏好都较低，外资一般在操作上都较为谨慎，但当前外资对A股的买入既无惧大盘的下跌，也无惧美联储加息的操作，说明当前A股在外资预期中走强的确定性甚至超过美联储将维持较低幅度加息，在外资拥有如此信心的情况下，国内投资者也应对A股报以更大的信心。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、社服、文化娱乐、物联网、输变电设备等，并在低位股中挖掘投资机会，回避节前涨幅过高股及垃圾股。
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
医药 | 唐爱金
行业事件点评：配方颗粒国标数新增48个，2023H1或将迎来行业业绩拐点
1、事件：2023年2月1日，国家药监局颁布48个配方颗粒标准。其中，46个品种来源于2022年5月公示的50个品种批次。
2、点评：
①配方颗粒国标数新增48个，累计执行品种达248个：2023年2月1日国家药监局颁布48个配方颗粒国标，其中46个国标来源于2022年5月公示的50个品种批次，另外2个来源于2022年5月之前公示的批次。叠加此前国家药监局已颁布执行的200个国标，目前执行配方颗粒国标数达248个。此外，2022年9月公示的19个品种目前仍未正式颁布，随着国标推行速度加快，预计此19个品种也将很快正式颁布。
②国标颁布速度加快，配方颗粒行业23H1有望迎来业绩拐点：按照行业经验，400个配方颗粒品种能满足基本的临床需求，新增48个配方颗粒国标预计将带动行业销售进一步恢复。我们认为随着国标颁布速度的加快，配方颗粒行业业绩拐点将于2023H1有所显现，一方面是因为配方颗粒行业2022H1业绩普遍低基数，另一方面是因为预计2023H1国标执行数量增多也将带动销售恢复。从行业发展周期上看，我们认为2023年是配方颗粒行业迎来业绩拐点的重要年份，同时也是配方颗粒兑现“量价齐升”逻辑的关键时点。
3、建议关注标的：①中国中药（0570.HK）是配方颗粒龙头企业，坐拥配方颗粒TOP2子公司（一方制药及江阴天江），引领配方颗粒标准制定（前期公示的196个品种约有100个由公司起草），且配方颗粒制剂产能为 1.5万吨，同时公司配方颗粒品种高达700余种；②红日药业（300026.SZ）自收购康仁堂后，配方颗粒保持高速增长（营收端近11年CAGR达39.86%），同时拥有8个生产基地；③华润三九（000999.SZ）坐拥配方颗粒+品牌OTC，现拥有600余种配方颗粒品种，同时股权激励有望激活企业活力。
风险提示：配方颗粒加成政策取消风险；配方颗粒集采风险；生产成本提升风险；市场竞争加剧风险。
化工 | 任宇超
中石油发布业绩预增公告，美原油库存月增长低于预期
一、 石油化工行业投资观点
近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化领先大盘。本周SW石油石化涨幅为4.1%，领先沪深300指数1.5pct。截至2023年1月28日,WTI原油期货价79.68美元/桶,周环比下降2.4%;布伦特原油期货价86.66美元/桶,周环比下降1.1%。
疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。2022年11月11日，国务院下发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，改进了一系列防控措施，经济有望迎来快速恢复，纺服等下游板块景气提升将传递至炼化企业。综合往年纺服行业库存及开工率指标，我们预计2023年三月起将出现大炼化企业景气窗口，根据经济恢复程度及库存天数指标变动有望迎来高景气区间。
大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块β修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到90%以上高位，如果下游库存天数降低到10天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点应当出现在三月前。国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。
化工 | 任宇超
天赐材料发布业绩预增公告，凯美特气子公司完成检修复产
电解液需求旺盛，拉动溶剂碳酸酯量价齐升。碳酸酯类产品具有高电介质常数、较高的电化学稳定性、低粘度与优良的溶解性能等特性，是锂离子电池电解液主要溶剂。根据百川盈孚，截至2022年11月4日，碳酸二甲酯市场均价为0.67万元/吨，处于2018年以来的35.6%分位。2022年4月碳酸二甲酯价格走弱主要由上海地区的疫情影响整车企业大范围停工导致电解液需求走弱，碳酸酯产品库存高企，根据百川大数据，碳酸二甲酯库存2022年4月22日到达历史高点12630吨，由于产品储存条件严苛，厂家压力较大让利出货致使碳酸酯产品价格大幅下滑。
新能源车产销旺盛拉动，溶剂碳酸酯供需偏紧。供应方面，据百川盈孚统计，以碳酸二甲酯为例，重庆东能、东营顺新、云化绿能、中盐红四方装置停车；维尔斯装置开一套，停一套；其余装置正常运行，场内供应有所减少。行业周度开工率50.11%，环比下降12.2pct。需求方面，车购税减半政策拉动下汽车产销回暖，2022年9月新能源车零售销量达61.1万辆，同比增长83.1%。库存方面，截至2022年11月4日，碳酸二甲酯工厂库存为5270吨，处于2018年以来的52.14%分位。下游需求复苏下厂家库存快速消耗，当前行业库存水平已经与疫情前基本持平，行业景气度有望持续上行。建议关注胜华新材、天赐材料、新宙邦、华鲁恒升。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
核心推荐
科技&电子 | 吴文吉
普源精电：原创红利+高端产品放量，业绩快速提升
2023年1月30日，公司发布业绩预告，预计2022年实现营业收入约为6.25亿元至6.39亿元，同比增加29.14%至32.13%；归母净利润约为0.90亿元至0.96亿元，与上年同期相比，增加0.93亿元至1.00亿元，公司实现由亏转盈；扣非净利润约为0.45亿元至0.51亿元。
不惧海外情况影响，22年Q4业绩不断提升。公司坚持自主研发技术创新，攻克关键核心技术壁垒，推行高端仪器发展战略，实现经营业绩稳健提升。经测算，预计公司22年Q4实现营收2.11亿元至2.25亿元，同比增长36.13%至45.16%；归母净利润为0.40亿元至0.46亿元。
原创技术红利释放，直销业务快速发展。公司是目前国内唯一、世界唯五的通过自研芯片技术实现高端数字示波器和高分辨率数字示波器的电子测量仪器厂商。公司数字示波器的“凤凰座芯片组”技术平台、“半人马座芯片组”技术平台以ASIC自研芯片为核心，通过集成电路设计创新打造了从差分探头、模拟前端到模数转换的完整模拟信号链芯片技术。销售收入增长率达到约73%。
高端产品持续拉动，毛利率水平进一步提高。公司高端数字示波器及任意波形发生器为代表的高端产品销售收入增长率达到约98%，同时进一步提升公司毛利率水平。（1）射频类仪器：公司的UltraReal技术平台在国内率先实现了高速实时测量。（2）波形发生器：公司的SiFi技术平台实现了目前国产最高性能的5GHz任意波形发生器发布。（3）电源及电子负载：主要为高精度型可编程直流电源及直流电子负载; （4）万用表及数字采集器：公司目前的数据采集开关系统支持320通道、6位半精度的数据采集。
国产替代政策助力，公司规模逐步扩大。国内销售收入取得快速增长，增长率达到约46%。根据 Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。
盈利预测：预计2022-2024年实现营业收入分别为6.3/9.1/12.0亿元，实现归母净利润分别为0.9/1.6/2.5亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发和技术风险；吸引人才与保持创新能力的风险；境外经营风险；主要原材料供应紧缺及价格波动风险。
通信 | 李宏涛
中天科技：多线布局优质赛道，业绩兑现符合预期
2023年1月31日，中天科技公布2022年年度业绩预增公告，并对2021年年度数据进行追溯调整，预计2022年度实现归母净利润30.00-33.00亿元，同比增长（追溯调整后）1547%到1711%，实现扣非归母净利润29.00-32.00亿元，同比增长（追溯调整后）6248%到6905%。
事件分析：
1、盈利能力显著提升，业绩预增符合预期。
2、多线布局优质赛道，护城河能力不断加固。
3、成本管控效果明显，业务矩阵持续优化。
投资建议：
作为国内光电缆品种最齐全的专业企业，中天科技聚焦光纤通信和电力传输两大主营业务，不断完善业务矩阵，多产业深度布局，具有核心竞争力和发展潜力。我们预测公司2022-2024年收入388.46/454.97/525.58亿元，同比增长-15.85%/17.12%/15.52%，公司归母净利润分别为31.88/42.68/52.06亿元，同比增长1752.21%/33.90%/21.99%，对应EPS为0.93/1.25/1.53元，PE为17.51/13.07/10.72，给予“推荐”评级。
风险提示：业务发展不及预期；海洋业务发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。
通信 | 李宏涛
楚天龙：业绩超预期增长，数币普及加速有望贡献业务增量
公司于2023年1月31日发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现归母净利润1.45-1.95亿元，同比增长131.09%-210.78%；预计实现扣非净利润1.40-1.90亿元，同比增长132.09%-214.97%。
事件分析：
1.提升竞争力抢抓市场机遇，业绩预计实现高增长。
2.深耕智能卡及软件业务领域，加快创新领域研发投入。
3.数字人民币试点持续扩大，双离线功能上线有望推动公司业务发展。
投资建议：
我们认为未来公司将长期保持高成长性。预测公司2022-2024年收入18.45 / 25.00 / 32.60亿元，同比增长 41.00% / 35.45% / 30.44%，公司归母净利润分别为1.92 / 2.54 / 3.32 亿元，同比增长206.08% / 32.36% / 30.63%，对应EPS 0.42 / 0.55 / 0.72 元，PE 43.70 / 33.02 / 25.27，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：社保卡销售不及预期；数字人民币业务不及预期；市场竞争持续加剧。
通信 | 李宏涛
长飞光纤：光纤光缆高景气度延续，盈利能力显著抬升
2023年1月30日，长飞光纤公布2022年年度业绩预增公告，预计2022年度实现归母净利润11.00-12.00亿元，同比增长55%-69%；实现扣非归母净利润10.20-11.20亿元，同比增长228%-260%。
事件分析：
1、海外业务高速增长，加速国际化发展。
2、深入实施多元化布局，加强产业链协同创新。
3、公司经营状况稳中向好，普缆集采可期。
投资建议：
公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，受益于数字经济发展的浪潮，行业市场量价齐升，公司业绩稳步提升；此外，公司深入实施多元化和国际化战略布局，海外渠道的拓展将助力公司长远发展。我们预测公司2022-2024年收入134.55/164.76/191.37亿元，同比增长41.1%/22.45%/16.15%，公司归母净利润分别为11.77/14.95/18.1亿元，同比增长66.14%/27.02%/21.06%，对应EPS为1.55/1.97/2.39元，PE为22.59/17.78/14.69，给予“推荐”评级。
风险提示：业务发展不及预期；海外需求下滑；汇率波动风险。
举报电话: 13816368049
