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静待美联储利率决议，CPI计算方式变动影响

来源外汇天眼 01-31 11:28

对比70、80年代，当时美联储的利率决议，并不像现在的美联储会招开记者会向大众宣告任何利率调整的消息，市场往往要等到利率决议的当天，才能得知美联储做出的决定和想法。笔者认为这也是为什么70、80年代民众心理未知的预期推升了对通胀的上涨，也是「工资和物价会螺旋上涨」的主要因素之一，另外这种封闭的消息也会让货币政策的滞后性更加严重，使美联储更难判断实质政策上的影响。

而如今美联储的官员的谈话，在缄默期甚至还能透过Nick Timiraos 发表言论等，都大大降低了民众未知的猜想，和货币政策的滞后性。

昨日被视为美联储传声筒的Nick Timiraos撰文称，如果货币政策的滞后时间较长，去年的加息才刚刚开始对美国经济产生影响，并将强烈抑制今年的经济活动，这意味着「美联储不必进一步加息或将利率维持在高位很长时间」；但如果滞后时间较短，即之前的加息基本上已经被市场消化，美联储可能会决定必须进一步提高利率或将利率维持在高位更长的时间才能达到预期的效果。

笔者看完发言后，认为市场普遍预期的升息1码基本已经确定，考虑通胀的路径的回落还有计算方式的变动，接下来通胀再起的概率相对较小，唯一需要注意的是这次计算方式的变动，可能会使原油价格的波动更大的反映到CPI数据里面。

我们看到下图上半部份是现有的计算方法，举例在2021年时会根据过去两年(2019、2020)的数据进行收集从而推算出CPI指数，但接下来将要执行的计算方法会改为止用去年的数据作为计算，减少了两年的延迟。根据笔者计算，这样的改动完后对接下来房屋部份的计算会较为有利；但反之对能源价格的上涨会有放大的现象。

因此笔者判断美国劳工局认为接下来能源价格相比房租回落的速度较快，因此才做出此次的调整，整体来看只要能源价格持续回落，这次的更改对整体通胀来讲会势力好消息。