免年红盘平常心看待

　　通胀猛于虎，艰难的虎年过去，迎来活泼、跳脱的兔年，投资市场重燃希望，值得看好。内地经济重启，货币、财政政策将偏重增长，相信经济增长料可重返5%或以上；还有，中港澳通关复常，三地紧密互联的商业活动、资金流动都将有更大的发挥空间，并再次突显香港优势及推动本地经济增长。然而，投资市场不会只吹和风，IMF下调今年全球经济增长预测就是最好的警示，估计美联储上半年续加息，若通胀较预期顽固，利率于高位徘徊较预期长，都会打击金融市场。这是值得憧憬的一年，也要有步步为营的准备。

　　股市永远走在预期的前面，一月效应加上农历新年开门红的憧憬，推动恒指今年以来升约8%，跑赢区内股市，当中已反映有关的操作。因此，假后若红盘高开，走势反复及波动，也并不意外。内地A股在月底复市，而那星期也是美联储今年首次议息，预期将加息1/4厘，料也会给金融市场带来短线振荡的借口。

　　数据上，美国的通胀压力虽然放缓，但速度只是有序，若考虑国际油价及商品的跌幅，通胀仍是有点顽固，所以美联储官员不会轻言停止加息。不过，金融市场看似淡定，从10年债息、美元、科技股及比特币的走势看，市场倾向相信美联储将很快掉头减息。笔者相信市场力量，惟这一次市场看来有点过度自信，低估经济温和衰退及通胀顽固同时出现的可能性。

　　内地放宽防疫是较预期早，这是惊喜；惟惊喜过后，就会回复平淡。此外，真正复常是需要时间。中港澳三地提早通关，市场雀跃，不过现实是通关带来的短线刺激暂时有限。企业对此是清楚，所以周黑鸭给出今年较为现实的盈利指引，而市场为此则触发负面反应及抛风。显然，这是过度期望所致。

　　互联网医疗股同样出现这种过度预期的现象，当内地放宽防疫，各地出现感染高峰，医疗物资突然短缺，互联网医疗及药品交易服务需求大增，即时大幅推高相关服份，阿里健康(241)、京东健康(6618)及平安好医生(1833)同于12月见反弹高位，后持续调整至今。所以过度期望必令股价虚高，投资操作必须对此有所警剔。

　　兔年已至，形势虽好，但不宜过度憧憬红盘。红盘与否，应平常视之。个股与大市的升势，最终只会反映企业营运及宏观经济的持续改善。兔年预期是反复向好的一年，趁调整时吸纳优质股，将是上半年的最佳策略。