第一上海丨【行业评论】燃气行业专题：天然气需求增速短暂回调，“双碳”目标下增速将恢复

　　2022年燃气行业回顾

　　消费量增速有所放缓，过去10年复合增长率为10.7%

　　天然气在我国一次能源占比近年来逐年提高，从2010年的4.0%提升到2021年的8.9%，对能源消费的贡献持续提升。天然气消费量在过去10年年复合增长率达10.7%。

　　2021年，中国天然气的表观消费量为3690亿方，同比增长12.5%，“十四五”规划实现良好开局。根据万得数据显示，2022年1-10月，天然气累计表观消费量2969亿立方米，同比下降1.5%。增速下滑的原因有两个方面。第一，受疫情反复影响，生产活动开展受限，工商业用气量下滑。第二，国际LNG现货价格高企，提高了能源供应增量的边际成本，抑制了部分高耗能和低端产业用气需求。我们认为，由于11月及12月是冬季保供重要时间段，且各地逐步实施疫情管控优化措施，生产活动将逐步恢复，2022年天然气消费量有望与去年持平。

　　天然气产量增速放缓，进口依赖度近年连续下降

　　根据国家自然资源部数据，截止2021年底，我国已探明天然气基础储量约18.51万亿立方米，比2020年新增1.6亿立方米。非常规天然气页岩气及煤层气的新增探明地质储量分别为7454亿立方米及779亿立方米。

　　国家统计局数据显示，2021年全年天然气生产量为2076亿立方米，同比增长7.8%。 Wind数据显示，2022年1-10月，天然气累计产量达1785亿立方米，同比增长6.0%，天然气产量增速有所放缓。预计随着国家加快油气等资源先进开采技术推广应用，以及非常规天然气增储上产，我国天然气产量仍可以维持每年100亿方以上的增产。

　　虽然国产气产量有了一定程度的增长，但仍无法满足需求端的缺口。2021年天然气进口数量达1680亿方，同比增加19.9%，进口依赖度37.7%，近年呈下降趋势。受2022年总体经济发展放缓、疫情反复、LNG价格上涨、冬季气温总体较高等因素影响，2021年1-10月，天然气累计进口量约1234亿方，同比减少10.5%

　　进口天然气中以管道气和LNG进口为主，管道气方面，自2019年12月2日中俄东线通气以来，为东北乃至华北及华东地区提供了有力的保障，据统计，截止目前，中俄东线已累计进口天然气280亿方。12月7日，中俄东线泰安-泰兴段正式投产，标志着我国东部能源通道全面贯通。中俄东线按照北段（黑河-长岭）、中段（长岭-永清）、南段（永清-上海）分段核准、分期建设。北段工程和中段工程已分别于2019年12月2日、2020年12月3日建成投产，南段工程于2021年1月6日全面开工建设，今年9月已实现永清至泰安段投产通气。

　　中俄东线的设计供气量达380亿方/年，进口输气产能还在爬坡期，中俄东线是继中亚管道、中缅管道后，向中国供气的第三条跨国境天然气长输管道。中俄东线将大幅提升东北地区资源供应能力，同时增加环渤海地区陆上资源供应通道，缓解该区域对进口LNG的依赖，一定程度上降低用气成本，并通过与西气东输管道系统互联互通，推动长三角地区形成东、西、南、北四方供气格局，有效缓解该区域管输瓶颈。

　　俄乌战争使国际

　　LNG

　　2021年，国际LNG价格经历了淡季不淡的异常上涨之后，在2021年底有了一定回落。但是2022年初的俄乌战争，使LNG价格又步入上涨通道。2022年3月以来，俄气加速退出欧洲市场，这造成欧洲能源价格剧烈上涨。为缓解能源危机，9月以来欧洲多管齐下，包括加大LNG进口设施建设、大力增加天然气采买、减少天然气需求等，欧洲天然气初期率逐渐增加，国际LNG价格得以回落。

　　预计随着2022年-2023年的冬季来临，库存也将逐渐减少，如果加上寒冬，LNG可能也将面临短缺情况。因此，LNG继续暴跌的可能性不大，随着欧洲补气措施和采用其他能源替代的措施逐步实现，短期内LNG大跌或大涨的可能性不大，会恢复到合理水平。但长期看，由于主要生产国天然气投资的减少，而需求端对天然气作为双碳目标下过渡性能源的需求还会增加，国际LNG价格仍将处于上涨趋势。

　　LNG

　　2021年的国际LNG价格波动叠加2022年初的俄乌战争，国际天然气价格上涨基本成为共识，很多天然气买家意识到气源的保障以及规避现货价格大幅上涨的重要性。2022年，很多中国买家纷纷与国际厂商签订LNG长期协议，远期锁定天然气的进口数量和价格，避免受到国际现货市场价格波动的影响。这有利于我国获得稳定低价气源，保障天然气供应。

　　2023年燃气行业展望

　　我国“双碳”目标提出，到“碳达峰”的2030年，我国非化石能源在一次能源消费中占比将达25%，意味着75%的一次能源消费还是来自化石能源，而天然气在化石能源中单位热值含碳量最低，是最清洁的化石能源。过去10年，天然气消费量的年复合增速为10.7%，而煤炭和石油的年均复合增速为1%及3.6%，天然气增速明显高于其他化石能源。因此，天然气将在“双碳”目标实现过程中将继续发挥举足轻重的作用。

　　从供给端来看，全球天然气可采资源量为800-900万亿方，可供全世界使用超过200年。我国国产气开采近年来不断加速。我国天然气进口来源多元化，天然气进口来自28个国家，有效分散了风险。国产气的加速开采加上进口气的多元化，从一定程度上保证了天然气的供应。另外随着国家管网公司的成立、LNG接收站接收能力和调峰能力的不断加强，天然气的可及性不断提高，上下游价格联动机制也已逐步铺开并逐步实施，我们认为整体行业将朝着更加健康的方向发展，市场对资源的调配将更加有效，供需格局更加完善。

　　因此，我们认为，到2030年，我国的天然气消费量有望达到高单位数的年复合增速。考虑2022年经历了房地产低迷和经济放缓后，2023年房地产将迎来复苏和经济逐步恢复，2023年天然气消费量增速有望达到双位数的水平。

　　2023年燃气公司基本面将有所恢复，并进入转型期

　　2022年，俄乌战争、房地产市场低迷、疫情反复、经济放缓多重因素导致燃气公司的业务开展受到不同程度的影响，气源成本不断上涨、顺价延迟、接驳及增值业务开展受限、销气量增速放缓，进一步导致燃气公司盈利放缓。

　　2022年底，随着房地产风险逐步消除、疫情防控措施优化，2023年燃气公司所面临的宏观环境会大幅好转，进而使燃气公司的业务趋于正常化。与此同时，传统燃气业务随着城镇化率进入稳定期增速预计逐步下滑，因此燃气公司已经通过多种方式寻求转型，保障传统业务的盈利增长及寻找新的利润增长点。

　　目前燃气公司普遍积极寻求向上下游延伸，完善天然气产业链布局。上游方面，可以通过与海内外上游公司进行合作，保障上游气源供应以及价格的稳定。下游方面，持续挖掘客户需求和用户机制，发展增值业务，拓宽业务面。不少城燃公司已经做出了一些尝试，比如与国际LNG产商签订购销合同、南方供暖工程、综合能源业务等，我们认为这些业务不仅符合行业发展的方向，也是与城燃公司的传统业务具有高度协同性的业务，未来将会成为城燃公司争相发展的赛道之一。

　　长期来看，销气规模大的龙头城燃公司将更加受益于天然气作为“双碳”目标下重要的过渡能源而带来的销气量增速；龙头城燃公司具有全国布局，根据不同区域选择有价格竞争力的气源，优化气源结构；龙头城燃公司也具备较高的成本议价能力，具备成本优势和在市场价格波动时保持一定的韧性；龙头燃气具有庞大的客户基础，为转型提供了天然的基础条件。