首席发声｜2023，内“优”外“换”

　　前“兔”似锦年说来就来，不知不觉中2019年1月为起点的行情运行到第五个年头了，不得不感叹时间如梭，光阴似箭。唏嘘之余，回过头来看，从2020年开始的疫情干扰逐步褪去，外围的加息紧缩政策也有可能预期转换，今年整体来看，应该会比2022年好一些。

　　图片来自通达信（上证指数2019-2022）

　　一.带了这种变化的基础一个是内部的优化：

　　1.疫情开始后，货币政策收敛，没有大放水，所以今年的货币政策依然会有很大的主动空间，可以根据情况随时调整。

　　2.2020年对房地产资本的清理，2021年对互联网资本的压制，虽然在当时造成了港股和A股支柱产业的低迷，但挺过2022年这个多事之秋，这种低迷却变成了好事：因为足够压的足够低，挤的足够干，稍遇火星可能就能燎原。

　　图片来自WIND，中证1000估值接近历史低值

　　二、外部的转换：

　　1.美联储加息是导致2022年港、A股科技调整的罪魁祸首，目前美国利率上升到4.5%左右，超过2018年加息高点，在通胀和衰退之间选择，嘴上喊着前者，身体可能更忠实后者，12月加息50个点子就是证据，而逐步跌穿支撑位离115更远的美元指数更能说明今年的资本外逃会大大减弱。

　　2.本次外围利率急速攀升对科技属性个股的打击不亚于2018年的内部去杠杆，目前美国10年期国债收益已掉至3.6%左右，利率升高对估值压制暂告段落，今年科技股的逻辑有可能重回2019年，数字改造和新基建极有可能重新引领行情。

　　图片来自wind，美债收益在3.9压制位遇阻

　　专栏作者

　　【刘 鹏】

　　国信证券股份有限公司北京分公司首席投资顾问。具有11年股票、基金、股指期货等金融工具投资经验。以趋势分析为主要投资风格，擅长为高净值客户的财富管理提供专业化的咨询服务，服务签约客户资产5.2亿。2018年荣获国信证券优秀专业投顾称号，受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。

　　证券投资咨询执业资格证书编号：S0980611010013

　　【荣誉盘点】

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