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月度报告 | 生猪旺季不旺，疫情雪上加霜

来源外汇天眼 01-04 09:00

一、行情回顾　　12月生猪期货震荡下行为主，月底出现触底小幅反弹，但重心整体依旧下移。主力03合约从月初19000点附近跌至15000点附近。生猪现货旺季不旺，持续走弱，带动期货下行，月底在成本线附近出现触底反弹，但幅度有限。

　　一、

　　行情回顾

　　12月生猪期货震荡下行为主，月底出现触底小幅反弹，但重心整体依旧下移。主力03合约从月初19000点附近跌至15000点附近。生猪现货旺季不旺，持续走弱，带动期货下行，月底在成本线附近出现触底反弹，但幅度有限。

　　图1：生猪主力合约

　　资料来源：博易云、中期研究院

　　12月生猪价格呈现下跌趋势，月底有所反弹，但整体依旧下行为主。全国出栏月均价为18.90元/公斤，较上月下跌5.13元/公斤，环比下降21.37%，最高点出现在21日15.45元/公斤，低点出现在27日21.58元/公斤。年底集团场出栏计划增加，并有减重操作；散户在跌价之后有所扛价；消费端旺季不旺，疫情多地集中发病，集中消费欠佳；腌腊缩水明显，消费无亮点。展望后市，临近春节预计仍有一波备货需求，但鉴于整体供需形势无较大改变，价格高度难言过分乐观。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　12月肥—标价差月内缩减并由正转负。近期标猪与大猪进一步拉小，前期大猪价格高于标猪，月底标猪已经超过大猪0.08元/kg。北方省份近三周标猪价格已经高于大体重猪；而南方省份标猪价格仍低于大猪0.4-0.6元/kg。侧面反映大猪需求转淡，供应仍有余量，北方大猪短期消化进度慢。

　　图3：生猪肥-标价差

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　二、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、

　　生猪产能变化

　　根据农业农村部数据显示，10月末能繁殖母猪存栏4379万头，环比增加0.40%，同比增加0.70%，较4月份低点连续6个月环比增幅，较4100万头母猪基础量增加6.8%。根据涌益咨询数据显示，11月能繁母猪环比跌幅 0.05%，后备母猪留种量环比增加4.51%。根据农产品网数据显示，11月能繁母猪环比增加1.08%，同比增加6.09%。

　　目前农业农村部数据只更新到10月份，第三方数据由于样本问题有增有减，综合来看，集团方面能繁母猪出栏环比偏增但增幅降低，散户能繁母猪存栏环比减少。12月内猪价持续下行对市场信心影响较大，养殖端母猪补栏操作谨慎、补栏量明显减少，部分中小散养户存在清场现象，同时市场对年前及年后行情预期均不甚乐观，短期仍保持正常淘补节奏，预计12月能繁母猪存栏量下降。

　　图4：能繁母猪存栏量

　　资料来源：农业农村部、涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　12月外三元仔猪出栏均价为589.25元/头，较11月下降22.77%；二元母猪市场销售均价为1750.75元/头，较11月下降3.91%。临近年底市场一反常态表现旺季不旺，生猪价格持续下行，仔猪补栏趋于谨慎，市场询盘积极性减弱，需求意向调减明显；二元母猪市场成交量少，集团场多以自留为主，散户补栏积极性也不高。预计后市补栏情况偏弱为主。

　　图5：仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　3、出栏体重

　　12月全国出栏平均体重128.62公斤，环比降低1.22%。月内生猪出栏均重下降明显，年底集团场出栏计划提前，降低体重，导致月内供给大幅增量，拖累猪价出现较大幅度下跌，刺激前期压栏大猪及二次育肥猪源出栏，生猪供应出现踩踏，在猪价跌破成本线以后，部分规模场有停止出栏或缩减出栏量操作。临近春节，大厂可出栏大猪减少，散户猪源有限，市场对后市行情不看好，预计后期出栏体重维持下降趋势。

　　图6：出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在156737头/日，较前一周上涨7.93%。上周恰逢冬至，屠宰量有所提振，周末有平安夜圣诞节，集中餐饮增多，白条走货情况转好。元旦临近，预计宰量还会有所增长。

　　图5：

　　屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　12月全国猪肉价格下跌明显，均价为25.30元/公斤，较11月均价下降5.67元/公斤，跌幅18.32%。今年受疫情等影响，旺季不旺，消费未能兑现，节假日及腌腊等利好提振有限，肉价不涨反跌，降幅明显。随着疫情高峰过去，生产生活逐步恢复，消费端有转好迹象，临近春节，备货需求预计能带动白条出现一波反弹。

　　图8：猪肉价格