海通银行｜周报：中央经济工作会议解读

　　林加力

　　海通银行研究首席分析师

　　S0850518120003

　　投资要点

　　近期行业观点：银行的三季报已经披露完毕，银行业的成绩依然出彩，利润增速进一步扩大，资产质量继续好转。我们维持行业“优于大市”评级。

　　中央经济工作会议解读。 12月举行的中央经济工作会议指出“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为”，“推动房地产业向新发展模式平稳过渡。”我们认为这凸显了政策维稳房地产的决心，同时会议指出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系。完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营”。我们认为这对大行构成利好，未来有望释放更多利润。

　　11月社融增速仍有压力。 11月社融增量为1.99万亿，存量社融同比增长10.0%；新增人民币贷款1.21万亿，存量贷款同比增长11.0%。分项来看，企业中长期贷款仍为主要投放方向。居民部门贷款需求较弱，或仍在主动去杠杆过程中。中央经济工作会议中指出要“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，我们认为明年上半年社融增速依然有压力。

　　近期表现回顾：

　　12/09-12/16期间，银行板块跌幅0.70%，与沪深300相比跑赢0.40个百分点。其中，国有银行涨幅0.14%，股份制银行跌幅0.48%，城商行跌幅1.85%，农商行跌幅1.63%。

　　个股方面，涨跌幅前列为：光大银行涨幅2.24%，招商银行涨幅0.93%，建设银行涨幅0.71%。涨跌幅后列为：成都银行跌幅3.46%，宁波银行跌幅3.70%，苏州银行跌幅4.20%。

　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。