生猪周报 | 猪价能否抓住旺季的尾巴再来一次反弹？

　　一、行业动态

　　（一）发改委：截至11底，全国猪料比价为6.23，环比跌幅4.15%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为633.60元。南北生猪市场价格走势分化，周均价环比下滑。周内北方需求依旧偏弱，对猪价利好支撑不足，屠宰企业压价阻力较小，猪价震荡走低；而南方腌腊活 动相继开启，对肥猪需求量增加，同时屠宰企业开工率提升，带动猪价持续上涨。随着终端消费有所好转，预计本周猪价或小幅上涨。

　　（二）牧原：将2022年全年生猪出栏区间调至6100万头-6200万头，高于2021年年报披露的5000万头-5600万头。

　　（三）牧原股份发布了11月生猪销售简报，公司11月“量升价跌”，共计销售生猪517.1万头，为三季度以来单月最高，实现销售收入148.42亿元。

　　二、行情回顾

　　上周主力01合约周内出现大幅下跌，周三大雪节气，但需求依旧疲软，而作为往年腌腊重要节点，今年并没有出现大量腌腊，意味着本年度腌腊基本上不会有很大起色，因此周三日内出现大跌，周四开盘更是跳空低开一路下行，周五延续走势，日内跌破19000。01合约目前紧跟现货脚步，现货不止跌，期货难言底。

　　图1：

　　生猪主力合约

　　资料来源：博易云、中期研究院

　　上周生猪价格继续下跌，周内外三元出栏均价21.24/公斤，较前一周下降4.80%。目前整体市场依旧下跌预期较强，一方面，年末养殖企业出栏计划调增，部分供应有所前置，而二次育肥养户压栏情绪松动灵活积极出栏，市场猪源相对充足；另一方面，国内新冠疫情管控虽然陆续放开，但市场消费情绪仍偏谨慎，且经济环境较低迷，腌腊等消费恢复程度有限，需求暂无强力支撑。预计现货还将偏弱。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重129.85公斤，环比上涨0.28%，150公斤以上出栏占比10.11%，增长0.16%；90公斤以下占比5.47%，持平。出栏均重出现下滑，由于近期猪价持续走低，养殖户出栏意愿增强，后期随大猪逐渐消化，加之企业降重，整体出栏体重或趋低调整。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为657元/头，较前一周跌35元/头。二元母猪市场销售价为1774元/头，较前一周跌20元/头。近期猪价回落态势明显，养殖户对年后猪价预期降低，采购积极性下滑，仔猪价格有所走弱；二元母猪市场相对冷清，主要自留为主，养殖户对远期行情不看好，补栏积极性不佳。

　　图4：仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在136830头/日，较前一周上涨8.66%。随着气温降低，腌腊灌肠等需求增加，终端需求出现一定提升，加上各地陆续放开，猪价下降明显，利好消费。养殖端低价恐慌出猪，屠企近期利润由亏转盈，增加收猪热情，屠宰量相应增加。预计冬至前屠宰量还会有一定增长。

　　图5：

　　屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国白条均价为29.06元/公斤，较上周下上涨1.61%。南方陆续开始腌腊灌肠等活动一定程度刺激消费，短期白条价格偏离毛猪价格上涨。但部分二次育肥户出栏积极，市场猪源相对充足，生猪市场处于供大于求，预计后期毛猪价格还会恢复随毛猪价格震荡。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周自繁自养周均盈利579.35元/头，外购仔猪盈利523.30元/头。周内饲料原料价格走跌，特别是豆粕价格下跌明显，养殖成本下降，周养殖利润增加。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　现货持续下跌，市场情绪悲观，出栏有挤压之势，拖累期货持续下跌。但当前的集中出栏相应会减少后期的供给压力，加上有疫情全面放开预期，后面合约有错杀之后的反弹机会。短期来看，大跳空带来的悲观情绪难以很快消散，多头暂避锋芒；同时空头追空谨慎，有反弹修复可能。

　　操作建议：观望等待。

　　关注点：政策、疫病、疫情放开后情况。

　　中期研究院 农产品研究团队

　　2022年12月12日