【黑色金属系列】基本面边际压力略显增强

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　　摘要

　　上周钢材期货盘面价格延续偏强格局，现货价格同样反弹走强。上周螺纹钢 2301 合约上涨 4.73%至 3945 元/吨，热轧卷板 2301 合约上涨4.03%至 4051 元/吨。螺纹钢近月合约表现整体略弱于远月，5-10月间价差小幅走弱；螺纹钢和热卷现货均弱于期货，主力基差继续走弱；期货方面热卷主力合约表现略强于螺纹，卷螺价差小幅回升；铁矿石表现强于成材，螺矿比价继续下降。

　　供给：钢企高炉开工率环比微增，产能利用率小幅下降；五大品种钢材总产量环比二连升，螺纹钢长短流程产量环比均有小幅回升，热卷产量周环比同样二连升，升至同期平均水平附近。

　　需求：建材贸易商成交量和热卷表观消费量周环比回升，螺纹钢表观消费量周环比则继续回落，但回落速度有所放缓。

　　库存：螺纹钢和热卷库存结构表现为螺纹钢累社库、降厂库，热卷社库降、厂库增，螺纹钢总库存已处同期平均水平附近，热卷总库存则偏低。上周钢材供给端整体呈缓慢恢复态势，钢企盈利率微降重回 22.51%的极低水平，钢企普亏格局延续，且幅度有所加剧，也限制了钢企生产的积极性和复产力度；需求仍在同期低位波动，螺纹钢供需增速差小幅回落，但仍处于供应过剩格局，叠加螺纹钢已进入累库阶段，整体螺纹钢基本面边际压力有所加强。近期疫情防控措施优化和宏观稳增长信号仍在释放，强预期仍处于走强过程中，但短期市场消费行为仍受到一定限制，基本面现实压力仍然延续，需警惕钢价在强预期走强后现实端的冲击影响，钢价近弱远强格局仍有望延续。

　　一、价格及价差

　　上周钢材期货盘面价格延续偏强格局，现货价格同样反弹走强。上周螺纹钢 2301 合约上涨 4.73%至 3945 元/吨，热轧卷板 2301 合约上涨 4.03%至 4051 元/吨。上周上海螺纹上涨 60 元/吨至 3850 元/吨，杭州螺纹上涨 80 元/吨至 3910 元/吨，广州螺纹上涨 90 元/吨至 4240 元/吨附近，北京螺纹上涨 70 元/吨至 3790 元/吨。螺纹华东华南过磅价差降至-390 元/吨附近，华南北方过磅价差从 360 回升至 360 元/吨附近。上海热卷上涨 130 元/吨至 4070 元/吨，广州热卷上涨 140 元/吨至 4120 元/吨，华东卷螺价差从热卷价格高出螺纹 150 元/吨扩大至 220 元/吨。上周各地区钢坯现货价格表现坚挺，唐山方坯 Q235 上涨 140 元/吨至 3690 元/吨，唐山 20MnSi上涨 140 元/吨至 3790 元/吨，江苏 20MnSi 上涨 70 元/吨至 3890 元/吨，江苏和唐山间价差降至 100元/吨。

　　螺纹 01-05 月间价差从-24 回升至 0 元/吨，05-10 月间价差从 38 降至 31 元/吨；热卷 01-05 月

　　间价差从 35 缩小至 20 元/吨；05-10 月间价差从 54 降至 46 元/吨。热卷盘面主力合约价格表现略强于螺纹钢，05 合约卷螺差从 75 小幅扩大至 86 元/吨；原料铁矿石表现强于成材，05 合约螺矿比从

　　4.90 降至 4.84。

　　螺纹 01 合约基差从 6 缩小至-95 元/吨，螺纹 05 合约基差从-18 缩小至-95 元/吨，螺纹 10 合约

　　基差从 20 缩小至-64 元/吨。热卷 01 合约基差从 22 缩小至 19 元/吨，热卷 05 合约基差从 57 缩小至39 元/吨，热卷 10 合约基差从 111 缩小至 85 元/吨。

　　二、废钢与利润

　　废钢：富宝数据显示 12/3-12/8 期间，全国 147 家钢厂废钢到货量日均约 20.47 万吨，环比前期

　　有回升，长流程和短流程钢厂均有所回升；12/2-12/8 期间 147 家钢厂日耗约 21.95 万吨，环比上期

　　有所增加，70 家长流程钢厂用料环比增长，49 家短流程钢厂日耗环比走弱；库存周环比下降，供需

　　格局相较上周表现良好。

　　长流程：准一级冶金焦上周提涨 100 元/吨，铁矿石现货价格上涨，总体上周长流程生产成本有

　　所上升。螺纹热卷现货价格均较强，热卷现货价格强于螺纹现货价格；由此相较前周钢材吨钢利润，

　　华东地区螺纹和热卷即期利润均收窄。截至 12 月 9 日，华东螺纹吨钢利润（理计）约为-86 元/吨，

　　华东热卷利润约为 34 元/吨左右。

　　短流程：上周废钢现货价格有所上涨，张家港废钢价格上涨 120 元/吨至 2620 元/吨，废钢价格

　　表现弱于铁矿石价格，废钢铁水成本价差从废钢贴水铁水成本 304 元/吨缩小至 299 元/吨左右。华东

　　地区短流程吨钢利润亏损情况有所转差，华东地区谷电利润从亏损 20 扩大至亏损 109 元/吨，谷电和

　　平电平均利润同样也把亏损扩大至亏损 203 元/吨左右。

　　上周钢厂长短流程生产成本随着原材料价格的提涨而回升，华东螺纹高炉和电炉利润均继续受到

　　压缩，亏损幅度有所加剧；卷螺利润差回升至 120 元/吨左右，处往年同期高位。

　　三、供应

　　截至 12 月 9 日一周，全国 247 家钢厂高炉开工率环比升至 75.89%，产能利用率环比降至 82%。

　　唐山 126 座高炉检修周度影响产量下降至 95.27 万吨，唐山高炉开工率较上周增加 1.59%至 52.38%。

　　上周螺纹钢产量周环比增加 3.5 万吨至 287.64 万吨，同比增速环比前期扩大，同比去年水平增

　　加 5.22%，其中长短流程产量均有回升。分地区来看，产量主要增量由南方和北方地区贡献。

　　热卷产量环比前周上升 11.76 万吨至 309.35 万吨，高于去年同期水平。冷热卷板价差 370 元/

　　吨，同比偏低/高，供料卷产量支撑力不足/较强。冷轧上周产量环比增加 0.83 万吨至 82.01 万吨；

　　中厚板上周产量环比减少 0.6 万吨至 142.27 万吨；线材产量上周环比减少 0.9 万吨至 118.22 万吨。

　　总计五大钢材产量上周环比增加 14.59 万吨至 939.49 万吨。

　　四、需求

　　12 月第 2 周，全国建材主流贸易商成交量日均量为 14.77 万吨/日，较前周增加 1.38 万吨/日，

　　贸易商整体心态有所回暖，建材成交环比回升。分地区来看，华东、南方和北方大区成交量均回升，

　　但同比仍处低位。

　　螺纹钢测算周度表观消费量环比减少 2.24 万吨至 277.53 万吨，表需同比增速增至-14.24%。热

　　卷表观消费量周环比增加 6.34 万吨至 316.7 万吨，表需同比增速增至 12.03%。

　　五、库存

　　上周螺纹钢 35 城社会库存环比增加 10.3 万吨至 364.87 万吨，低于去年同期库存 23.6 万吨；钢

　　厂库存环比减少 0.19 万吨至 181.88 万吨，低于去年同期 22.97 万吨。螺纹钢总库存环比增加 10.11

　　万吨至 157.28 万吨，低于去年同期库存水平 46.57 万吨。

　　热卷上周 55 城社会库存环比减少 9.41 万吨至 193.36 万吨，低于去年同期库存 29.96 万吨；热

　　卷钢厂库存环比增加 2.06 万吨至 82.13 万吨，低于去年同期库存 6.53 万吨。热卷总库存环比减少

　　7.35 万吨至 366.5 万吨，相比去年同期水平下降 36.49 万吨。