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荀玉根
海通首席经济学家、首席策略分析师
S0850511040006
投资要点
核心结论。①数字经济是高质量发展的重要抓手，当前人工智能等数字基建领域空间大，智慧城市或是数字经济首要应用场景。②智慧城市应用层覆盖智慧交通、社会管理数字化等领域，技术层辐射硬件-软件-服务商等TMT领域。③TMT目前估值低、公募配置低，政策+技术“双轮”驱动下，利润增速将加快。
智慧城市是数字经济重要应用场景。宏观层面看，二十大报告指出把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，11月4日刘鹤副总理也指出要从供需两端发力扩大有效需求，推动生产函数变革调整，塑造新的竞争优势，我们认为数字经济正是重要着力点。从产业层面看，当前新基建建设为数字产业高速发展构建厚实基础，在人工智能、工业互联网、大数据中心等领域仍有较大的空间，而这些领域正是数字经济发展的重要基础。以工业互联网为例，工业互联网方面，作为互联网在工业领域的应用，工业互联网是制造业工业化转型的重要基础，我国工业互联网平台应用普及率由20年的14.67%提升至21年的17.5%，而“十四五”规划目标为45%。从政策层面看，二十大报告中强调了智慧城市建设，指出要打造宜居、韧性、智慧城市，各部门也已经出台了多项政策支持智慧城市建设。随着数字经济在新基建的重要性不断提升，智慧城市作为数字经济的首要应用场景，也将成为新基建的首要服务对象。
智慧城市辐射数字产业多个领域。应用层面看，智慧城市覆盖多个城市生活领域，预计25年智慧城市规模达到35万亿。智慧交通则是智慧城市建设的主要发力方向，预计到23年智慧交通规模或接近1万亿。技术层面看，智慧城市产业辐射硬件-软件-服务商等多基础要素，其中硬件设备是智慧城市的基础架构，主要包括感知设备、计算存储设备以及通信设备。以感知设备为例，城市范围内的智能感知需要大量可靠的感知设备进行信息采集，从而连接物理和数字世界。智慧城市对感知设备的需求有望稳步增长，例如，传感器市场23年同比增速达20.6%。软件是硬件之间建立相互联系的枢纽，包括基础软件、应用软件。政策支持下国产操作系统借助国产化项目和信创产业快速发展，国产操作系统通用市场增速或将超过20%。云计算服务商是智慧城市在数据存储和处理中必不可少的一环，随着智慧城市应用场景的丰富，数据量正迎来爆发式增长，服务商市场也将逐步延伸。
智慧交通或是智慧城市优先落地方向。政策+技术“双轮”驱动下，智慧交通将成为智慧城市建设中的重要增长极。完整的智慧交通体系需要交通领域各要素协同发展，包括智慧交通基础设施、智慧交通工具、交通运营管理等，而基础设施建设是打造智慧交通的底层核心，近期政策多次提及打造融合高效的智慧交通基础设施，在此支持下智慧交通基础设施建设不断完善，应用试点多地铺开。截至21年底我国已有3500多公里的道路实现智能化升级、20余个城市和多条高速公路完成了4000余台路侧通信单元（RSU）的部署。技术层面看，ADAS、C-V2X等多项核心技术取得重大突破，车路协同将逐步实现，这将大大加速智慧交通体系的构建。随着智能交通体系不断完善，加速智慧城市建设，TMT行业基本面将受提振，TMT目前估值低、公募配置低，在政策+技术“双轮”驱动下，利润增速或将加快。
风险提示：技术发展不及预期；政策落地不及预期。
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