商品指数延续震荡格局

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　　国贸期货有限公司于1996年成立，是国有上市公司厦门国贸集团股份有限公司的全资子公司。公司从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。公司秉持“专业、诚信、进取、共赢”的理念，竭诚为客户量身打造一站式财富管理体系。

　　福建

　　周一（12月5日），国内商品期市收盘涨跌不一，基本金属全线上涨，沪锡涨近4%，沪镍涨近3%；农产品涨跌互现，鸡蛋涨逾3%，棕榈油跌逾2%；能化品涨跌不一，PVC涨逾2%，LPG跌逾4%，原油跌逾3%；黑色系多数上涨，铁矿石、焦炭、不锈钢涨逾2%；贵金属涨跌互现，沪银涨逾1%。

　　热评：

　　尽管美国非农数据好于预期，但美联储放缓加息几乎已成定局，美元指数反而走弱，带动风险偏好回归，商品指数整体延续震荡格局，不同品种间走势分化。往后看，国内方面，防疫政策持续优化，避免对经济带来强干扰，央行降准、地产政策加码等措施表明国内扩内需、稳增长的取向较为明确，市场对未来经济复苏的信心有所增强，不过，国内需求改善需要时间，经过一轮大反弹过后，弱现实对内需驱动的商品或有压制。国外方面，尽管美联储暗示将放缓加息，但强劲的非农数据预示着加息的持续时间或将超过市场预期，且前瞻数据显示海外经济衰退的风险渐行渐近，海外市场仍将面临“紧缩”和“衰退”的两大预期差所造成的波动。

　　1、黑色建材：或逐步回归弱现实。

　　宏观层面来看，继信贷、债券融资放开之后，证监会宣布5项支持涉房企业股权融资的政策，至此，支持地产融资的“三支箭”齐发，房地产行业有望加速改善。此外，多地调整防疫政策避免对经济形成强干扰，宏观因素改善持续提振黑色系远月的乐观预期。不过，随着乐观预期集中释放完毕，未来或回归弱现实的交易。

　　基本面来看，上周多个口径的数据显示，钢材产量小幅回升，厂库+社库小幅累积，表需加速下滑。随着旺季接近尾声，而信心不足导致中间环节冬储积极性不高，需求短期面临持续走弱的压力，一旦市场回归弱现实，黑色系或面临回调的风险。

　　2、基本金属：警惕预期差所带来的波动。

　　美国非农数据好于预期，美元指数一度反弹压制金属价格，不过，美联储加息节奏放缓已成定局，加息对价格的影响明显弱化，未来应更加关注“加息”和“衰退”预期差所带来的波动。国内方面，国内支持地产企业融资的“三支箭”接连发出，改善了国内经济复苏的预期，或能一定程度上对冲海外需求下滑的影响。从铜的基本面上来看，目前处于供需两弱的格局，随着冬季来临，需求不断走弱，不过，供应端也面临较多的限制，金川等冶炼厂检修，海外供应干扰也比较多（如铜矿减产等），因此当前垒库预期不强。加上目前正在长单谈判期间，冶炼厂挺价意愿强，现货升水高企。

　　贵金属方面：

　　美国非农数据好于预期，叠加美联储官员释放鹰派言论，黄金短线或再度承压调整。中长期来看，随着美国衰退的深入以及降息预期重启，黄金则具有极高的配置价值。

　　3、能源化工：各方博弈加剧，油价走势存在反复。

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　　5日或不久后开始实施。作为回应，俄罗斯此前起草法令禁止向俄油价格上限参与方出售石油（IEA表示到明年一季末俄油产量将减少约2

　　万桶），同时，本月的OPEC+会议宣布维持减产目标不变，供应担忧问题仍对油市存在一定的支撑。往后看，一方面，全球经济下行压力进一步加大，国际油价上方持续面临需求走弱的压制；另一方面，俄油供应、OPEC

　　的产量政策是否生变存在较多的不确定性，预计后续油价或仍有波动。

　　4、农产品方面：多空因素交织，油脂维持区间震荡。

　　美豆：

　　USDA本周公布的美豆出口检验量和销售量均在预期内有所增长，不过较上周同期水平有所下降，对盘面支撑减弱。不过，巴西和阿根廷受降雨不足影响，大豆种植率落后于去年同期，叠加宏观氛围整体改善，外盘大豆价格高位震荡运行。

　　豆油：

　　监测显示，截至11月29日，豆油港口库存52.15万吨，比上周同期减少1.40 万吨，月环比减少5.55万吨，比上年同期减少19.40万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量大幅增加，下游正常提货，并且由于大豆到港增加逐步兑现，豆油库存减幅缩小，料进入恢复性增长阶段。

　　棕榈油：

　　SPPOMA数据显示

　　月1-

　　日，马棕产量环比上月减少

　　。ITS数据显示，

　　月1-

　　日，马棕出口量环比上月增加

　　。印度需求强劲增长是支撑本月马棕出口高增的主因。

　　受美豆油和马棕双双下跌的影响，国内油脂价格集体走弱，现阶段多空因素交织，油脂或维持区间震荡。

　　国内宏观

　　1、据央视新闻，近日，关于奥密克戎变异株致病力减弱的话题受到广泛关注。国务院联防联控机制邀请呼吸危重症专家、北京市呼吸疾病研究所所长童朝晖，针对大家关心的问题予以解答。童朝晖表示，

　　国际和国内监测数据证实，奥密克戎变异株及其进化分支的致病力和毒力相比原始株和德尔塔等变异株明显减弱；与2009年全球流感流行时期相比，目前奥密克戎变异株导致肺炎或者重症、危重症的比例相对较低。

　　2、新华社发文称，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务。最困难的时期已经走过，现在奥密克戎病毒致病力在减弱，我们的应对能力在增强，这为持续优化完善防控举措奠定了基础，提供了条件。

　　回归正常是我们的共同心愿，我们要完整、全面、准确地把握和执行防控措施，规范操作、不变形不走样，不断提升认识，加强治理能力，做好充分准备，推动防控措施持续优化。

　　3、中国11月财新服务业PMI为46.7，连续三个月低于临界点，且为6月来新低，预期48，前值48.4。11月财新中国综合PMI下降1.3个百分点至47，同样降至6月来最低。财新智库高级经济学家王喆表示，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力之下，就业指数长期处于低位，就业低迷与三重压力形成负面反馈，市场对促就业、稳内需政策的要求格外迫切。政策层面应加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，提高低收入群体的收入水平。

　　国际宏观

　　1、美联储理事沃勒：不支持美联储发布气候变化指导意见；不同意气候变化给大型银行的安全性和稳健性以及美国金融稳定带来严重风险的假设。

　　美联储理事鲍曼：支持公众对气候原则提出意见，但美联储应该考虑拟议指导方针的成本和收益；拟议的文件考虑让企业承担更多的责任，包括监测和衡量与气候相关的风险。

　　2、美国总统拜登签署一项避免全国铁路工人罢工的法案，以解决铁路工人劳资纠纷问题。如果没有该法案，全美铁路工人最早可能在12月9日实施罢工，这将导致货物短缺、物价飙升和工厂停产等一系列问题。

　　3、欧洲央行管委维勒鲁瓦：利率是有序上调的，既不会太慢，也不是预先确定的，谈论终端利率还为时过早。

　　欧洲央行管委森特诺：通胀可能在第四季度到达峰值。

　　4、法国财长：已开始与美国方面讨论如何减少《通胀削减法案》负面影响，考虑豁免所有绿色工业产品。

　　5、欧元区12月Sentix投资者信心指数为-21，预期-27.6，前值-30.9。

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　　欧元区11月服务业PMI终值48.5，创21个月新低，预期48.6，初值48.6；综合PMI终值47.8，预期47.8，初值47.8。

　　德国11月服务业PMI终值46.1，预期46.4，前值46.4；综合PMI终值46.3，预期46.4，前值46.4。法国11月服务业PMI终值49.3，预期49.4，初值49.4；综合PMI终值48.7，预期48.7，初值48.8。

　　英国11月服务业PMI终值为48.8，预期48.8，初值48.8，10月终值48.8；综合PMI终值为48.2，预期48.3，初值48.3，10月终值48.2。

　　日本11月综合PMI为48.9，初值48.9，前值51.8；服务业PMI为50.3，初值50，前值53.2。

　　7、韩国总统尹锡悦称，2022年韩国出口额将突破6800亿美元，创下历史新高。政府将集中提振出口所需的一切力量，争取到2026年跻身全球五大出口强国之列。