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摘要：展望12月，驱动市场的因素密集且大都重磅，如中央政治局会议和中央经济工作会议等重磅会议、年初的中央1号文件、美联储加息、俄乌局势、防疫政策的持续优化可能带来的疫后复苏预期大增、年报空窗期、年底业绩排名引发的公募基金调仓换股、今年可能出现的严冬天气等都将对市场产生扰动。
一、可能影响12月市场的重要因素
我们认为，12月份市场行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）防疫优化后的疫后复苏
11月全国疫情多点反扑式爆发，之后国联防、卫健委等部门多次优化防疫政策。随着精准防疫政策不断落实，多地宣布解除疫情临时管控、开放堂食、开放跨区自由通行等，随之而来的是旅游出行意愿以及线下餐饮消费的复苏。目前来看，疫情新增数据在11月底出现回落，预计12月疫情扰动边际效应递减叠加元旦、春节节日效应，有助于增强消费修复预期，提振市场整体交投情绪。
（二）12月中央政治局会议和中央经济工作会议
一年一度的中央政治局会议和中央经济工作会议，将于12月召开。期间会对当前经济做出重要判断和未来经济工作作出重要部署，这都将为市场提供新的主线和方向，降低市场依然较大的不确定性担忧。目前结合年底稳增长诉求提升，市场对于重要会议可能透露出的一些政策预期可能会成为短线市场博弈的焦点。
（三）美联储加息
12月15日，美联储将公布利率决议。11月底美联储主席鲍威尔的重要讲话、12初美国公布的低于预期的10月总体和核心PCE年率，再度强化了市场对美联储加息放缓的预期。鉴于美联储在收紧政策方面的进展，相比放慢加息速度的时机，更重要的是思考利率还要升高多少，需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀。关注届时产生的预期差对市场造成的影响。
（四）年初的中央1号文件预期
12月底，中央农村工作会议召开，届时会发布“中央一号文件”，通常在年初发布，会对农村改革和农业发展作出具体部署，预计将对农林牧渔板块起到重大催化作用。届时需关注对乡村振兴相关概念的重要论述和市场催化反应。
（五）年报预期
进入12月，上市公司全年业绩成为投资者关注的焦点，而年报业绩预告则是投资者提前挖掘上市公司全年业绩的“窗口”，A股每逢岁末都会炒作年报行情。需要注意预告中业绩“变脸”等带来的风险和业绩超预期等带来的机会。
（六）公募基金调仓换股
随着年末临近，按照惯例，部分基金经理将面临年终业绩考核，基金业绩排名战会提早展开，不少基金经理也趁此机会调仓换股，为明年布局做准备。期间，很多基金重仓股出现明显调整，但市场也往往会有一波所谓的“年末行情”，需警惕前三季度涨幅较大、估值较高的标的，同时可以关注那些年初以来涨幅较小、低估值且业绩好的优质标的。
二、月度行情展望及投资策略
11月A股呈现筑底反弹后震荡攀升走势，热点方面多点轮动：月初锂电池等储能概念表现突出，中期供销社、数字经济、信创、新冠治疗概念轮番表现，月末以央企改、地产、旅游、食品饮料等反复活跃收尾，各个题材阶段持续性较好且积极接力，共同推动本月结构化行情持续上演。
综合来看，11月行情主要是围绕经济恢复和稳经济支持政策、疫情突发和优化防疫政策、地产困境和地产支持政策、国企低估和重建估值体系、美联储加息和加息放缓预期这五方面矛盾进行开展，震荡攀升主要受稳增长政策持续发力驱动，从月初的推动统一大市场到发展数字经济再到提升央企国企估值、金融支持地产，月末收于降准和防疫优化，都对相关板块形成了利好刺激。期间扰动因素主要集中于疫情多点爆发和美联储加息放缓预期的不确定性。但随着防疫政策持续优化、美联储加息放缓预期不断巩固，其对于行情的压制效应或逐渐减小。
同时在上述稳经济大盘的一系列政策下，加上美联储加息放缓也有助于人民币汇率贬值压力趋缓，都将有利于提升经济修复的预期，同时提振整体市场情绪，所以我们预计后市仍有阶段表现的机会，但需注意近期反弹后技术压力带来的短线整固。
展望12月，驱动市场的因素密集且大都重磅，如中央政治局会议和中央经济工作会议等重磅会议、年初的中央1号文件、美联储加息、俄乌局势、防疫政策的持续优化可能带来的疫后复苏预期大增、年报空窗期、年底业绩排名引发的公募基金调仓换股、今年可能出现的严冬天气等都将对市场产生扰动。
另外，个人养老金制度落地实施，将为市场带来中长期资金活水；央行略超预期的降准落地，有助于改善市场流动性，打消市场对于货币政策的担忧，提升市场风险偏好，因此我们预计在经济弱修复和流动性维持宽松的背景下，12月有望迎来震荡攀升的“跨年行情”，阶段内沪指3000点附近可逢低中线布局。操作层面建议以结构化行情的节奏应对，个股高抛低吸、波段为主，短线重点把握优质成长股、疫后复苏、稳增长政策下新老基建、地产等的交易性机会。
中线配置方向上：
一、成长主线。重点关注高端制造和既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向如：智能制造、电气设备、新能源设备、计算机、半导体设备及医疗器械等；
二、稳增长主线。当前经济恢复基础尚不稳固，宏观政策还有继续发力的必要性，可持续关注在“稳增长”持续加码下有望受益的新老基建、地产产业链、建材等板块；
三、左侧逢低布局出现基本面回暖迹象的消费服务行业，随着防疫政策宽松化，大消费市场潜力被一定程度释放；包括：社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、券商等。
四、央企估值回归方向。如中字头、央企资产整合等。
五、重视大周期趋势，重点看好黄金和船舶等。长远来看，赛道股和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
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邓新宇（白金投顾）：S1440618090008
赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017
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文章已于2022-12-04
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