招财日报2022.12.1｜小鹏汽车公司点评

　　个股速评

　　小鹏汽车（XPEV US，买入，目标价：20美元）- 短期的负面因素已在股价反映。3Q22业绩大致符合我们此前的预期，4Q22销量指引2万-2.1万台略低于我们预期。我们认为小鹏近期低迷的股价已经反映了G9销量低于预期的影响，业绩后股价的正面表现可能因为部分投资者认为公司最差的时候已经过去。我们认为，凭借350亿元人民币的净现金水平，公司仍有机会在未来2-3年内通过推出一款成功的产品而重新脱颖而出。因此，明年的3款新车将成为重要的催化剂。我们预测4Q22净亏损将收窄至17亿元人民币。如果扣除汇兑损失的影响，今年前三季度净亏损为53亿元人民币。我们下调明年的销量预测至18万台，我们预计公司明年的净亏损有望收窄至58亿元人民币。下调目标价至20美元，基于2.5x调整后2023年的每股收入预测，维持买入评级。我们给小鹏的估值倍数低于蔚来和理想，因为其销量趋势弱于后者；但高于其他传统车企，因为其在自动驾驶技术方面依然保持领先地位。