海通固收 | 全球信用债多涨，投资级中资美元债续跌

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　GDPNow模型提高美国四季度GDP预期。美国11月里奇蒙德联储制造业指数-9，预期-8，前值-10；美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创30个月新低；亚特兰大联储GDPNow模型目前预计美国第四季度实际GDP增长4.3%，高于11月17日的4.2%。

　　美联储官员讨论加息节奏放缓问题，12月加息50BP概率稳定在7成以上。美联储戴利表示，利率在4.75%至5.25%区间内见顶是合理的；如果通胀没有降温，美联储可以加息至5%以上；美联储梅斯特表示，稍微减缓加息步伐是可以的；如果情况发生变化，将灵活调整资产负债表；美联储会议纪要显示，大多数美联储官员支持放慢加息步伐；截至11月28日,据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为34%，累计加息100个基点的概率为52.7%，累计加息125个基点的概率为13.3%。

　　美国。主权债：美债整体上涨。22/11/18-22/11/25，2Y美债利率下行9bp至4.42%，10Y美债利率下行14bp至3.68%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由11月18日的69bp走阔至74bp。信用债：高收益债指数上涨。

　　欧洲。主权债：法国、德国债市上涨，长短端利率均下行；英国债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

　　亚洲。主权债：中国、韩国债市上涨，长短端利率均下行；日本债市分化，短端利率持平，长端利率上行；新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数、日本公司债指数和新兴国家（除日本）非投资级指数均上涨。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、巴西债市下跌，长短端利率均上行；南非、印尼、土耳其债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率上行；巴基斯坦长端利率上行；印度债市分化，短端利率持平，长端利率下行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。

　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均上行5.85BP，投机级中资美元债价格平均上涨1.15%。