中国科技行业 - 展望2023：汽车电子及VR/AR仍是热点

　　► 消费电子疲软；2023F年或略有恢复

　　► AR/VR以及汽车电子对智能手机供应链公司仍至关重要

　　► 汽车半导体具韧性；电信及数据中心将稳定增长

　　在经历了几个季度的消费疲软之后，需求或将在2023年略有恢复。今年后半年行业股价一直承压，但这可能为投资创造了进入良机，特别是行业龙头以及具有汽车和AR/VR潜力的长期成长型企业。

　　2022年三季度科技板块公司业绩表现不一。中国科技板块公司在2022年三季度的业绩中表现不一。智能手机供应链者在上半年的疲软后出现反弹，主要受苹果新产品的推动。由于安卓阵营的新品发布有限，苹果供应链厂商的表现大多优于安卓厂商。大多数公司都在寻求更多地渗透到汽车和VR/AR等新兴市场。半导体板块表现不一。代工厂和设备供应商普遍优于或符合预期，但产能过剩问题开始出现。大多数无晶圆厂和IDM都受到终端需求疲软的影响，除了新能源汽车和光伏相关业务方面的厂商。电信行业公司业绩相对强劲，得益于运营商5G网络部署和宽带普及率上升。

　　苹果供应链更具优势；VR/AR和汽车电子是对智能手机供应链者的新机会。2022年三季度全球智能手机出货量同比下降9.7%，部分原因是新品发布有限和需求疲软。以环比计算，受苹果新产品的推动，智能手机出货量在2022年三季度增长了5%。考虑到四季度的多场节日促销以及苹果旺季的势头，全球智能手机出货量在2022年四季度或将实现高个位数百分比的环比增长，因此2022全年智能手机出货或下降约10%。对于2023年，在疫情管控措施的放松以及更多新品推出的帮助下，智能手机出货量或将有低个位数百分比的增长。考虑到苹果旺季的势头，苹果供应链业者更具优势，但明年安卓的表现或会好于今年。与此同时，几乎所有的智能手机供应商都在从新兴智能设备市场中寻找新的增长动力，包括VR/AR和汽车电子。

　　半导体下行周期中，汽车电子具韧性。智能手机和消费电子市场在2022年疲软，影响了包括韦尔股份、士兰微和卓胜微在内的芯片设计商。而另一方面，斯达半导体凭借其在新能源汽车和光伏业务的较高占比，表现出强劲势头。代工厂产能利用率开始出现松动迹象，在至少未来两个季度产能利用率或将面临压力。然而，那些汽车、工业、功率半导体、高端逻辑和模拟占比较高的公司或将更具韧性。全球产能扩张开始放缓，许多公司下调了资本支出预期，这将影响半导体制造设备（SPE）市场。全球SPE市场或将在2022年同比增长中至高十位数百分比，然后在2023年下降至少10%。

　　电信和数据中心稳定增长。全球5G基础设施投资可能仍处于上升周期之中。中国的电信电信运营商2022年资本支出计划高于去年，计划共计净增77万个5G基站。更高的5G独立组网（SA）和宽带渗透率，以及更佳的价格环境，将有利于光纤和光缆公司。与此同时，强劲的全球云市场将继续支持数据中心建设的扩张，支撑光模块市场的增长。

　　风险：(1) 2023年消费复苏慢于预期；(2) 半导体行业供给过剩情况比预期严重；(3) 美国出口管制进一步收紧