指数探底回升，央企估值重构，如何布局？

　　周三指数全天探底回升，沪指相对偏强。指数黄白分时线走势分化，题材股表现较弱。盘面上，中字头及国企改革概念股继续走强，相关概念股掀涨停潮，赛道股午后展开反弹，带领指数回升，光伏等方向领涨，电力股盘中异动。下跌方面，医药股全天低迷。

　　总体上个股跌多涨少，两市超3100只个股下跌。沪深两市今日成交额8305亿，较上个交易日缩量541亿。北向资金全天净买入15.65亿元，其中沪股通净买入25.12亿元，深股通净卖出9.46亿元。

　　1、近日，适应《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》和《国家创新驱动发展战略纲要》要求，人民银行、发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、银保监会、证监会、外汇局印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》。其中，有关科创类债券融资创新提法颇多，后续科创债和转型债券有望加快发展。

　　2、11月23日，比亚迪宣布将对王朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为2000元-6000元不等。比亚迪解释称，新能源汽车购置补贴政策将于2022年12月31日终止，在此之后上牌的车辆国家将不再给予补贴，同时下半年以来，电池主要原材料价格大幅上涨，涨价是受以上两个主要因素影响。

　　1、央企国资改革板块：

　　今日，央企国资改革概念板块在中字头股票带动下全天保持强势，板块中近20只个股涨停，形成良好的板块效应。主要源于近日关于重构中国特色估值体系的言论，指出目前A股市场中的国有股估值偏低，周二低价低估值的“中字头”股票集体崛起，今天继续发酵。

　　但其实估值体系的重构是一个渐进的过程，因为并不是说所有“中字头”上市公司都该向20倍、30倍估值看齐，只有那些被低估的优质央企才更具备估值修复的空间，另外，央企市值体量都比较大，目前如果市场没有足够的增量资金支持，恐怕也很难支撑其股价持续上行，方向上，行业前景好、科技含量高的战略性新兴产业的央企可能更受到资金青睐。因此，短期还需谨防增量资金不足引起的冲高回落风险，布局方向上也需要谨慎甄别。

　　2、TOPCon电池概念板块：

　　11月23日，TOPCon电池概念走强，光伏板块再度领涨，科士达、固德威、晶澳科技、上能电气涨超7%。2022年被业内视作N型光伏技术商业化元年，TOPCon电池凭借投资更低、人才储备充足以及组件端已具备盈利能力的优势，在众多N型光伏电池技术路线中实现突围。

　　目前已有多家厂商宣布N型TOPCon组件产品拿下了央企订单，甚至出口海外市场量。当前电池技术处于变革时点，因此今年电池供给并未有明显增加，后续随着硅料供给增加，硅片产出释放，我们判断电池环节盈利将进一步扩张。另外，技术走势看，很多新能源电池概念指数短期也有止跌迹象，值得关注。

　　综合来看，今日大盘探底回升，盘中一度被中字头个股带动冲上3100点。盘面上，昨日逆势大涨的中字头股票板块持续发酵，带动央企国资改革概念板块今日掀涨停潮，近20只个股涨停。

　　但是市场的关注点逐渐从表层的央企国企估值被低估需要重构转移到更加深入的思考上，即如何建立具有中国特色的估值体系，以及什么样的央企国企需要被重新估值。

　　总体上，指数目前维持震荡格局。一方面，2022金融街论坛年会传达出的深化金融改革开放、重建中国特色社会主义估值体系等重要信号，短期对市场确实起到了一定的支撑作用，其中的权重股的上涨一度带动指数上冲3100点。

　　另外，今日以光伏、电池为主的赛道股也出现止跌回升迹象，一定程度提振市场情绪。中期来看，在海外通胀数据超预期回落促使人民币从贬值到升值，房地产行业迎来一系列金融扶持政策，一定程度有利于缓解房企现金流压力，对促进经济企稳回升也有积极意义，国家卫健委的科学精准防控也正在尽量减小疫情对于经济的影响。因此我们仍维持震荡攀升的判断。

　　操作层面，仍建议以逢低吸纳为主。配置方向上，短线可关注央企国资改革、光伏板块的交易机会；中线可关注以下主线：

　　一、稳增长主线。当前经济恢复基础尚不稳固，宏观政策还有继续发力的必要性，可持续关注在“稳增长”持续加码下有望受益的新老基建、地产产业链、建材、银行等板块；

　　二、疫后复苏主线。随着进一步优化防控工作措施，对经济社会发展的影响将逐渐减小，旅游、酒店餐饮、零售等疫后复苏板块或将逐渐迎来业绩拐点；

　　三、高景气主线。重点关注业绩好、景气度高，或业绩一般但景气度逐渐提升的板块，如新能车、军工、食品饮料、社会服务等；长远来看，赛道和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。

　　首席投顾：李殿龙

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