【方正医药】华厦眼科——核心老院历久弥坚，全国扩张成长可期

　　本文来自方正证券研究所于2022年11月19日发布的报告《华厦眼科——核心老院历久弥坚，全国扩张成长可期》。

　　唐爱金 S1220521010002

　　高瑛桥（联系人）

　　核心观点

　　报告摘要：

　　1）华厦眼科是国内领先的民营眼科医院，医院数量与收入规模排名全国第二。公司深耕华东地区近20年，积累了良好的口碑与深厚的品牌影响力。全国连锁化布局稳步推进，旗下新建院区陆续进入盈利加速期，老院业绩保持稳健增长。2）眼科医疗服务行业黄金赛道千亿市场，消费升级带来业务结构改善，规模效应持续凸显，驱动公司业绩稳定增长。3）公司重视眼科专家团队的打造，组建了一支以黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等一批具有国际影响力的眼科学界专家为主的眼科专业诊疗团队，学术与科研实力领先，医教研有机结合，为临床诊疗服务提供保障与支持。

　　盈利预测与评级：

　　根据公司业务经营增长情况，我们预计2022-2024年营业总收入将达34.94亿元、43.09亿元、52.91亿元，同比增速分别为14.02%、23.31%、22.08%；同时，公司2022-2024年EPS分别为0.97元、1.25元、1.59元，对应当前股价PE分别为68倍、53倍、41倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：新冠疫情下公司经营不达预期的风险；医保控费政策的风险；重大医疗纠纷和事故的风险；公司部分下属医院持续亏损的风险；眼科市场竞争加剧的风险。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正医药团队

　　唐爱金

　　方正证券研究所

　　医药首席分析师

　　唐爱金：浙江大学化学硕士，曾就职于东阳光药先后任研发工程师及营销市场专员，具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验。曾经就职于广证恒生证券研究所负责医药团队卖方业务工作超6年，团队曾经获得“天眼”中国最佳分析师评选 2016 年医药行业第一名。

　　刘颢然：中山大学本科、哥伦比亚大学生物技术硕士。理工科实验室背景，二级买卖方工作经验超过3年，覆盖创新药、疫苗领域等。

　　吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，汕头大学医学院硕士。研究方向为疫苗、生物制品领域，重点覆盖智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、康希诺等标的。超6年生物类科研实体经验，超1年医药行业二级市场研究经验。

　　曹佳琳：中山大学岭南学院数量经济学硕士，研究方向为医疗器械：重点覆盖迈瑞医疗、金域医学、万孚生物、翔宇医疗、诺禾致源、华大智造等标的。1年生物医药二级市场研究经验。

　　高瑛桥：伯明翰大学投资学硕士。金融行业背景，有超过2年买方工作的丰富经验，覆盖港股医疗服务、医疗消费品、医美、医疗器械等。

　　宋 丹：中山大学基础医学硕士，曾就职于强生从事创新药临床开发相关工作超2年。研究方向为创新药，重点覆盖恒瑞医药、君实生物、信达生物、前沿生物等标的。

　　章钟涛：暨南大学国际投融资硕士，已通过CPA专业阶段考试，研究方向为医疗服务、医药商业和中药。