招财日报2022.11.18｜阿里巴巴、网易、闻泰科技公司点评

　　个股速评

　　阿里巴巴 (BABA US, 买入, 目标价: 158.7美元) - 盈利重回增长轨道。阿里巴巴公布了2QFY23业绩：总营收为2,072亿元人民币，同比增长3%，较我们的预期/彭博一致预期略低0.8%，主因宏观环境疲软情况下中国商业营收低于预期。但在成本有效控制和提高运营效率的推动下，阿里巴巴Non-GAAP归母净利为343亿元，同比增长13%，较我们的预测/彭博一致预期高出5/16%。在阿里巴巴同时关注规模和效率的战略下，我们预计FY23的剩余时间内，Non-GAAP净利润有望维持稳定增长。考虑到强于预期的宏观逆风带来的影响，我们将FY23-25E营收各下调2%，但由于运营效率改善好于预期，我们将FY23-25E non-GAAP净利润上调2-7%，基于SOTP的目标价上调3%至158.7美元，对应18.0倍 FY24E PE。维持买入评级。

　　网易 (NTES US, 买入, 目标价：112.3美元) - 为下个强劲产品周期蓄力。网易在11月17日公布3Q22度业绩，3Q22总收入同比增长10%至244亿元，符合我们/彭博一致预期的244亿元。受老游戏韧性表现和《暗黑：不朽》等新游戏推出的驱动，9M22网易总收入同比增长13%。公司3Q22非GAAP净利润同比增长23%至47亿元（我们额外剔除掉包括投资收益和外汇收益的27亿元的非经营性收益），基本符合我们/一致预期的50/49亿元。由于游戏供应和游戏版号方面的限制，我们认为网易仍需时间才能迎来下个强劲产品周期。我们将FY22盈利预测上调9%以反映3Q22的额外非经营性收益，但将FY23-24盈利预测下调了1-4%，以考虑到网易与暴雪在中国区的合作于23年到期并不再续签。我们将基于SOTP的目标价下调2%至112.3美元。维持买入评级。

　　闻泰科技（600745 CH，买入，目标价：88.6元人民币）- 剥离NWF业务对公司经营无重大影响。2022 年 11 月 17 日，闻泰科技收到英国商业、能源和工业战略部正式通知，要求公司剥离至少 86%的NWF股权。NWF是闻泰于2021年新收购的一个成熟制程的功率器件半导体代工厂。目前对公司半导体业务产能贡献较小。2022 年 1-9 月，NWF实现营业收入约 3.18 亿元人民币，占公司营业收入比例约为 0.76%，净亏损约 0.35 亿人民币。因占公司相关财务数据比重较小，对公司生产经营不存在重大影响。由于目前新的受让方及交易作价方式尚未确定，后续转让 NWF 过程中对公司财务数据的影响存在不确定性。若最终转让价格低于公司收购价格，可能会造成公司投资损失，但不会对公司构成重大影响。

　　根据我们的预测，NWF占2022-24年总收入不超过1%，所以我们认为这项通知对公司未来业务没有重大的影响。此事件将会加强中国半导体走自主可控的道路，并突显闻泰半导体IDM的价值和稀缺性。维持买入评级，目标价调整至88.6元人民币。